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Investmentfonds.de 15.11.2004:
Magna East. EF: Markteinschätzung Osteuropa

Köln, den 15.11.2004 (Investmentfonds.de) - In den vergangenen Monaten zeigten die 
osteuropäischen Märkte eine geteilte Entwicklung. Während Ungarn und die Tschechische
Republik mit Steigerungen von 4,8 % (BUX € Index) und 4,5 % (PX50 € Index) stark 
zulegen konnten, entwickelten sich der russische und polnische Markt etwas schwächer 
und verzeichneten moderate Anstiege von 2,3 % (CSFB ROS € Index) und 1,5 % (WIG € 
Index). Trotz der kräftigen Zuwächse einiger Aktien innerhalb des Portfolios, ent-
wickelte sich der Fonds weitgehend parallel zum Index, nachdem der polnische Aktien-
markt in den letzten Tagen des Monats zulegte. Der Fonds behält auch weiterhin die 
Untergewichtung des polnischen Marktes bei.


Innerhalb des Portfolios konnte sich das regionale TV Rundfunkunternehmen Central 
European Media kräftig entwickeln und legte auf Euro Basis um 21 % zu. Der Anstoß für
diese starke Entwicklung waren die außergewöhnlichen Halbjahreszahlen, die eine 
Umsatzsteigerung von 36 % veröffentlichten. Diese Umsatzsteigerung wurde hervorgerufen
durch die hohen Werbenachfragen in den Schlüsselmärkten. Im Vergleich zu Westeuropa 
stellen die osteuropäischen TV-Werbeausgaben nur einen Bruchteil dar. Der Unterschied
jedoch wird immer geringer, da die großen globalen Unternehmen der Verbraucherindus-
trie in die Märkte drängen, um von den regional wachsenden Wohlstand zu profitieren.


Mit einer Steigerung von 19 % (auf Euro Basis) konnte das russische Goldunternehmen 
Peter Hambro ebenfalls einen soliden Zuwachs aufweisen. Der am russischen Markt ge-
listete Goldsektor expandierte über die letzten zwei Jahre insofern, als dass es nun
mehrere Unternehmen gibt, die es den Investoren ermöglichen, an dem interessantesten 
natürlichen Rohstoff in Russland zu partizipieren. Die Attraktivität Peter Hambros 
stammt durch das Vorhaben des Unternehmens, sich bis zum Ende der Dekade als 1-
Million-Unzenproduzenten zu etablieren. Mit für 2004 geschätzten Verwaltungskosten 
von 100 $ je Unze, zählt das Unternehmen zu einem der kosteneffizientesten Produzenten 
weltweit.


Der weltweit größte russische Titaniumproduzent VSMPO konnte um 16 % zulegen, nachdem
das Unternehmen die Einzelheiten über Expandierungspläne für die nächsten Jahre 
veröffentlichte. Wir sind der Ansicht, dass das Unternehmen gut positioniert ist um
in der Raumfahrtindustrie von dem starken Anstieg der Nachfrage nach Titanium außer-
ordentlich zu profitieren.


Zu guter Letzt konnten sich auch weitere zentral-europäischen Aktien des Portfolios 
äußerst positiv entwickeln. Hierbei sind Titel wie die führende ungarische Hypotheken-
bank FHB, die estländische Hansabank und die führende ungarische Bank OTP zu nennen. 
Wir sind der Meinung, dass trotz des starken Wachstums der letzten drei Jahre, der 
Finanzsektors dieser Region für das zukünftige Wachstum auch weiterhin gut positioniert
ist.


Osteuropa und Russland bieten dem Investor aus unserer Sicht auch zukünftig eine Viel-
zahl von Unternehmen mit attraktiven Bewertungen. Auch die Anzahl der für das Ende des
Jahres angesetzten IPOs, stimmt uns für den zukünftigen Verlauf dieser Region äußerst 
zuversichtlich.