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Investmentfonds.de 14.01.2005:
Threadneedle: Japan - ermutigende Anzeichen

Köln, den 14.01.2005 (Investmentfonds.de) - 

USA 

US-Aktien entwickelten sich in der letzten Woche schwach. Der S&P 500-Index gab in 
lokaler Währung um 1,0 Prozent nach, während der NASDAQ-Index 2,6 Prozent verlor. 
Zudem tendierten kleinere Unternehmen stark unterdurchschnittlich.   

Die Entwicklung auf Branchenebene belegte die allgemeine Zurückhaltung unter den 
Anlegern. Während sich die Sektoren Konsumgüter und Gesundheitswesen als führend 
erwiesen, hinkten Technologie sowie Frühzykliker hinterher. Walgreen, einer der Titel 
auf unserer Favoritenliste, zählte zu den besten Werten des Index. 

Die Veröffentlichung der Gewinne für das 4. Quartal wird in der nächsten Woche in 
vollem Umfang einsetzen. Der Markt geht weiter von einem kräftigen Gewinnwachstum 
aus, wir sind jedoch zurückhaltender gestimmt. Unsere Portfolios bleiben deshalb auf 
Aktien ausgerichtet, die ein nachhaltiges Gewinnwachstum und entsprechende Gewinnmargen 
bieten. So bevorzugen wir in der IT-Branche beispielsweise das Segment Software 
gegenüber Hardwaretiteln. 

 
Europa 

Der Markt tendiert derzeit eher ruhig, da die Anleger den zunehmenden Nachrichten-
strom abwarten, der die anstehende Gewinnsaison begleiten wird. Der FTSE World 
Europe ex. UK-Index beendete die Woche in EUR 0,3 Prozent fester. 

Die Wirtschaftsdaten sind nach wie vor nicht gerade aufregend. In Deutschland gab 
es enttäuschende Zahlen zu den Einzelhandelsumsätzen und zu den Auftragseingängen in
der Industrie. 

Niedrig bewertete Wachstumsunternehmen, die wir bereits vor Weihnachten identifiziert 
hatten, bestimmten den Markt, was uns sehr ermutigte. Französische Bauunternehmen und 
Wachstumswerte aus Nischensegmenten wie Gesundheitswesen sowie anderen Sektoren 
brachten für unsere Portfolios einen Zusatzertrag. 
  

Großbritannien 

Der FTSE 100-Index stieg in der letzten Woche moderat an. Er legte 0,6 Prozent zu 
und schloss in lokaler Währung bei 4.840 Indexpunkten. Mittelgroße Titel hinkten der 
Entwicklung etwas hinterher, wobei der FTSE Mid 250-Index 0,3 Prozent zulegte. 

Die Daten aus den Unternehmensberichten sowie das British Retail Consortium be-
stätigten, dass die Einzelhandelsumsätze ihren schlechtesten Dezember seit einem 
Jahrzehnt erlitten haben. Die Handelsmeldungen aus dem Segment Bauunternehmen 
illustrierten ebenfalls die Zurückhaltung der britischen Konsumenten. Wir sind in 
unseren Portfolios in Konsum orientierten Branchen stark untergewichtet. 

Darüber hinaus gab Standard Chartered seine Übernahme der Korea First Bank bekannt. 
Wir glauben, dass diese Übernahme Sinn macht. Standard Chartered bleibt in der 
Bankenbranche eine unserer Kernpositionen. Daher haben wir uns auch an einer Sekundär-
emission mit einem Volumen von 1,1 Mrd. GPB beteiligt, die Standard Chartered begeben
hat, um diese Übernahme zu finanzieren. 
   

Japan 

Obwohl die marktbreiten Indizes in der letzten Woche in lokaler Währung schwach 
tendieren, gab es einige ermutigende Anzeichen. Erstens hat sich die Marktbreite in 
den letzten Tagen deutlich verbessert, und zweitens sind kleinere Indizes kräftig 
angestiegen. Der JASDAQ legte auf Wochenbasis 3,7 Prozent zu. Dies belegt die gute 
Stimmung im Bereich der einheimischen Anleger. 

Eine Vielzahl der von uns bevorzugten Titel haben das Jahr fest begonnen. Das 
Unternehmen Access, das für viele Mobilfunkanbieter der Dritten Generation weltweit 
mobile Internetfunktionalitäten anbietet, ist kräftig angestiegen. Außerdem hat sich 
die Tokyu Corp, ein privates Eisenbahnunternehmen, das auch im Immobiliensegment 
tätig ist, gut entwickelt. Tokyu Corp ist eine unserer Top 5-Positionen auf unserer 
Favoritenliste. 

  
Asien & Schwellenländer 

Asiatische Aktien wurden in der letzen Woche von einer Verkaufswelle erfasst. Titel 
aus Hongkong reagierten negativ auf Äußerungen der US-Notenbank, die auf einen 
möglicherweise stärkeren Anstieg der US-Leitzinsen hindeuten als zuvor erwartet. Der 
FTSE World Asia Pacific ex. Japan-Index gab in USD gerechnet 3,3 Prozent nach. 

Thailand und Indonesien, zwei der Länder, die von dem Tsunami am stärksten in Mit-
leidenschaft gezogen wurden, sind hinsichtlich der Wertentwicklung seit Anfang des 
Jahres aufgrund der hohen Nettozuflüsse führend. Wir sind in beiden Märkten überge-
wichtet. 

Die Übernahme der Korea First Bank durch Standard Chartered hat zur Folge, dass nur 
noch vier große Banken in einheimischem Besitz sind. Da bekannt ist, dass die HSBC 
daran interessiert ist ihre Ausrichtung auf Korea zu erhöhen, ist Korea nun für 
Übernahmeangebote anfällig. Das erhöht die Möglichkeit einer Intervention der 
koreanischen Behörden.   

Darüber hinaus ist eine unserer wichtigsten russischen Positionen, der Mobilfunkan-
bieter MTS, sehr gut ins neue Jahr gestartet. Er legte aufgrund eines sehr hohen 
Zuwachses an Neukunden kräftig zu. 

  
Anleihen 

Die Zahl der in den USA nicht im landwirtschaftlichen Bereich Beschäftigten lag im 
Großen und Ganzen auf der Höhe der Erwartungen. 

Die US-Zinskurve hat sich weiter abgeflacht - ein Trend, von dem wir glauben, dass er
mittelfristig anhält. Es könnte jedoch in den nächsten Wochen zu einer gewissen 
Verteilung kommen, sofern die anstehenden Inflationszahlen überraschend hoch aus-
fallen. Wir bleiben im Rahmen unserer US-Staatsanleihenportfolios bei der Laufzeit 
short positioniert. 

Darüber hinaus fiel die Erzeugerpreis-Inflation in Großbritannien niedriger aus als 
erwartet. Die Einzelhändler berichteten von einem sehr negativen Handelsumfeld. Wir 
wären deshalb sehr überrascht, wenn die Bank of England die Leitzinsen bei ihrer 
Sitzung in dieser Woche - oder sogar in den nächsten Monaten - anheben würde. Die 
europäischen Zinsen werden bei der Sitzung der EZB in dieser Woche wahrscheinlich 
unverändert beibehalten werden. 

Sowohl Anleihen mit Investmentstatus als auch Hochzinsanleihen sind gut in das Jahr 
gestartet. Die Fundamentaldaten sind so gut wie dies an diesen Märkten möglich ist. 
Das könnte auch so bleiben, obwohl die engen Zinsdifferenzen den Spielraum für Kapital-
gewinne begrenzen werden.