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Investmentfonds.de 06.06.2005:
Activest: Wirtschaftsdynamik in den USA sinkt

Köln, den 06.06.2005 (Investmentfonds.de) - In den USA bleibt die wirtschaftliche
Entwicklung sehr verhalten. Ob wir bei den Frühindikatoren (ISM bzw. OECD-Leading
Indicators) in absehbarer Zeit tatsächlich eine Bodenbildung oder gar eine leichte
Besserung sehen, ist ungewisser geworden, so die Experten von Activest im aktuellen
Marktbericht. Mit 274.000 neugeschaffenen Stellen hat der Arbeitsmarkt im April 
zwar wieder überrascht; die weiter anhaltende Zurückhaltung der Unternehmen deutet
aber nicht auf ein dauerhaft kräftigeres Anziehen der Beschäftigungsdynamik hin.


Von einem starken Einbruch der Konsumnachfrage gehen die Analysten zum jetzigen 
Zeitpunkt weiterhin nicht aus. Bei weiter relativ niedrigen Zinsen sollte der 
Konsum trotz der hohen Energiepreise und schwächer werdenden fiskalpolitischen 
Impulse robust bleiben. Hierfür sorgen steigende Einkommen und positive Vermögens-
effekte. Der Kostendruck sei noch immer hoch, aber die Inflation auf Konsumenten-
ebene bleibe weiter moderat.


Aktienmarkt wieder fester

Die Berichterstattung der Unternehmen für das 1. Quartal 2005 hat die Erwartungen 
wie schon in den letzten drei Quartalen deutlich übertroffen: die Gewinnwachstums-
rate liegt aktuell bei fast 15 % im Vergleich zum Vorjahresquartal. Zu Beginn der 
Berichtsaison lagen die Erwartungen nur bei etwa 9 %. Die Guidance der Unternehmen 
ist zwar insbesondere bei Technologiefirmen nicht so positiv ausgefallen, dies hat 
aber nur vereinzelt negative Kursreaktionen nach sich gezogen.


Nachdem auch von der volkswirtschaftlichen Seite einige positive Daten kamen, allen 
voran der positive Arbeitsmarktbericht, konnten sich die Aktienkurse von den Jahres-
tiefstkursen lösen. In den nächsten Wochen sind eher wenige Impulse für den US -
Aktienmarkt zu erwarten. Nachdem aber noch immer ein relativ hoher Pessimismus bei 
den Investoren vorherrscht und die niedrigen Anleiherenditen Unterstützung für die 
Aktienbewertung bieten, erscheint eine Stabilisierung auf einem Kursniveau zwischen 
1.160 und 1.230 im S&P 500-Index realistisch.


Mittelfristig verhaltener Renditeanstieg

Die Inflationssorgen könnten höchstens kurzfristig noch für weiter steigende Lang-
fristzinsen sorgen. Mittelfristig wird eine sich abschwächende Konjunkturdynamik 
und strukturell geringer Inflationsdruck aber einem signifikanten und anhaltenden 
Trend steigender Zinsen entgegenwirken. Das Risiko besteht derzeit vor allem darin,
dass die FED ungeachtet der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen weiter das Ziel 
verfolgt, die vorhandene Überschussliquidität „kontrolliert“ abzuschöpfen. Eine 
damit verbundene weitere Erhöhung der USLeitzinsen über das derzeit in den Märkten
erwartete Maß hinaus könnte sich im weiteren Jahresverlauf negativ auf die aktuell
nur mäßige Wirtschaftsentwicklung auswirken.