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Investmentfonds.de 07.06.2005:
ADIG: Aktienmärkte vor der Bewährungsprobe

Köln, den 07.06.2005 (Investmentfonds.de) - In der letzten Woche mussten die 
Aktienmärkte eine Reihe negativer Konjunkturdaten verkraften, dennoch konnten 
sie sich gut behaupten. "Dies unterstreicht die seit etwa zwei Wochen andauernde
positive Stimmung", sagt COMINVEST-Fondsmanager Carsten Roemheld. Allerdings 
basiere diese überwiegend auf günstigen Bewertungsrelationen insbesondere ge-
genüber den historisch niedrig tendierenden Rentenrenditen. Zudem habe der Öl-
preis zuletzt wieder kräftig zugelegt. "Bislang konnte der hohe Ölpreis hier-
zulande über einen starken Euro abgefedert werden", so Roemheld. Die jüngste 
Euroschwäche sorge aber bereits für neue Jahreshochs. Sollte dieser Prozess noch 
einige Zeit anhalten, ist mit negativen Gewinnrevisionen von importabhängigen 
Unternehmen in Euroland zu rechnen. Von der Euroschwäche würden andererseits 
exportorientierte Sektoren wie z.B. Automobile mit einem stärkeren US-Exposure 
(u.a. BMW, Daimler-Chrysler und Volkswagen) profitieren.


Begünstigt wird das freundliche Aktiensentiment u.a. dadurch, dass einige 
Kapitalanlagegesellschaften in den letzten Monaten Kassepositionen aufgebaut 
haben mit der festen Absicht, diese nach Abschluss der Konsolidierungen wieder 
in die Aktienmärkte zu investieren. Diese Entscheidungsprozesse dürften in den 
nächsten Tagen und Wochen noch anhalten.


Technisch gesehen ist der Konsolidierungsbedarf in den USA am höchsten einzu-
schätzen, da sich der marktbreite S&P 500-Index beim Überwinden des Jahreshochs 
schwer tun dürfte. 


Für den Rentenmarkt werden die wichtigsten Themen in der kommenden Woche einerseits
die Greenspan-Anhörungen vor dem US-Kongress sowie der EZB-Monatsbericht für Juni 
sein. Die Greenspan Rede dürfte "konjunktur-optimistisch" ausfallen. Damit würde 
auch die Erwartung auf eine weitere moderate Zinserhöhung Ende Juni gestützt werden.
Insgesamt dürften sich die US-Einflüsse aber eher "Rentenmarkt-belastend" auswirken.


Die Euroland-Faktoren sollten den Rentenmarkt hingegen stützen. Die Wachstumsdiver-
genzen in Euroland erzielen in der öffentlichen Diskussion eine immer stärke Wirkung.
Insofern ist der EZB-Monatsbericht von hoher Bedeutung: Er soll weiteren Aufschluss 
darüber geben, in welchem Umfang die EZB hierauf reagieren kann.


Im Laufe der Woche erwarten wir für Euroland weitere Spekulationen, die auf eine 
Zinssenkung hindeuten. Diese sollten durch die im Vergleich zum Konsens schwachen 
Daten, die wir aus Deutschland erwarten, gestützt werden. Trotz US-Belastung rechnen
wir daher mit einen Anstieg des Bund-Future über die Marke von 123. 

 
 
ADIG / COMINVEST Asset Management GmbH

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