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Investmentfonds.de 20.10.2005:
US-Guru Marvin Schwartz ist bullish für US Aktien

Köln, den 20.10.2005 (Investmentfonds.de) - Seit nicht weniger als 39 
Jahren verantwortet Value-Manager Marvin C. Schwarz nun schon das US 
Equity Value Portfolio von Neuberger Berman. Mit dieser geballten Er-
fahrung braucht der Subadvisor des UBAM US Equity Value Fonds allenfalls 
Warren Buffet als ebenbürtig zu akzeptieren. Aber auch unabhängig von 
der Berufserfahrung hat es kein anderer Fondsmanager geschafft, 
Schwartz über einen 10-Jahres-Zeitraum in der Kategorie Aktien USA zu 
schlagen. Daß Schwartz den Index während 39 Jahren "nur" in 31 Jahren 
geschlagen hat, stört ihn wenig: Als konsequenter Value-Investor nimmt 
er es hin, dass es auch Jahre der Übertreibung gibt, in der man den 
Index gar nicht schlagen möchte.


Letzte Woche offenbarte Marvin Schwartz im Gespräch mit Fundmatrix, dass 
er bullish wie lange nicht mehr auf nordamerikanische Aktien sei. Er 
verweist zum einen auf wieder deutlich niedrigere KGV`s im S&P 500, ver-
bunden mit hohen Unternehmensgewinnen, niedriger Verschuldung, erheblichen
Free-Cash-Flow-Quoten, das Ganze vor dem Hintergrund moderater Inflation 
und niedrigen Lagerbeständen. Als Stockpicker sieht er insofern derzeit 
viele Opportunitäten für attraktive Value-Investments. Aufgrund einer 
deutlich geringeren Performance der US-Aktienmärkte im Vergleich zu den 
übrigen Industrienationen sieht er zum anderen einen erheblichen Nachhol-
bedarf und insofern ein beträchtliches Potential für Wertsteigerungen 
bei seinen Value-Investments. Des Weiteren verweist Schwartz auf eine 
nach wie vor komfortable Arbeitslosenquote, auch das Niveau der Bewertung
des privaten Wohneigentums hält er für absolut ausgeglichen. 


Lediglich zwei Szenarien relativieren das ansonsten durchweg positive Bild. 
Zum Einen ist dies die Gefahr weiterer Terroranschläge, deren Auswirkungen 
auf die Aktienmärkte nicht vorhersehbar sind, obwohl die letzten Ereignisse
dieser Art - wie z.B. in London - erstaunlich geringe negative Einflüsse 
auf die jeweiligen Aktienmärkte hatten, was auf eine positive Grundtendenz 
in dieser Assetklasse schließen lässt. Die andere Gefahr für die Aktienmärkte,
die Ihn beschäftigt, ist eine mögliche Explosion der Ölpreise weit über das
aktuelle Maß hinaus. Das aktuelle Niveau betrachtet er keinesfalls als 
extrem, gemessen zum Einen an den historischen, inflationsbereinigten 
Durchschnitten, zum Anderen an den Reaktionen der Kapitalmärkte auf die 
jüngsten Anstiege. Betrachtet man jedoch die Tendenzen bei der Bepreisung 
neuer Ölfelder rund um den Globus, die Entwicklung der Förderkapazitäten, 
die sich abschwächenden technischen Fortschritte bei den Fördermethoden, 
sowie die rapide sinkende Zahl neu entdeckter Felder, dann kann dies in 
Relation zu einer nach wie vor stark steigenden Nachfrage nach fossilen 
Brennstoffen dramatische Preissteigerungen bewirken - auf ein Vielfaches 
des heutigen Ölpreises. Immerhin: Ein Großteil der Outperformance des UBAM 
US Equity Value von YTD 15% beruht auf der Übergewichtung von Energietiteln
im Schwartz-Portfolio.