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Investmentfonds.de 14.03.2006:
Activest: Stimmungsindikatoren eilen harten Wirtschaftsdaten voraus

Köln, den 14.03.2006 (Investmentfonds.de) - 

Aktienmärkte 
 
 Am US-Arbeitsmarkt wurden mit 243.000 neugeschaffenen Stellen die bereits 
zuversichtlichen Konsensschätzungen noch übertroffen. Im Gegensatz zum US-
Bondmarkt zeigten sich die Aktienkurse auch vom kontinuierlich anziehenden 
Lohnanstieg seit dem Tief vom Februar 2004 zunächst wenig beeindruckt. Als 
zusätzliche Triebfeder an den internationalen Börsen trat einmal mehr die 
wieder aufgekommene Übernahmefantasie in Erscheinung, während der Einfluss 
des Ölpreises nach Annäherung an die $60-Marke derzeit offenbar etwas in den 
Hintergrund gerückt ist.  
 

 Für Schlagzeilen sorgte zudem die japanische Notenbank. Nicht mehr überraschend 
erklärte sie das Ende ihrer bisherigen ultralockeren Geldpolitik. Vor allem die 
von der Börse genommene Unsicherheit ließ die japanische Börse "durchatmen" und 
bescherte dem Nikkei die stärkste Wochenperformance seit Ende Januar.  
 

 Während an der Wall Street im Wochenverlauf bereits die ersten Broker-Berichte zum 
1. Fiskalquartal 2006 auf der Agenda stehen, bildet sich in Europa in den nächsten 
wenigen Wochen die Intensität einer bislang durchaus überzeugenden Q4-Berichtssaison 
sukzessive zurück. Einen Schwerpunkt formen dabei nochmals die Finanzwerte, während 
die übrigen Unternehmensberichte breiter über die Branchen streuen.  

 
Rentenmärkte 
 
 In einer insgesamt nur dünn bestückten Wochenagenda fokussierte sich der US-
Bondmarkt umso mehr auf die Handelsbilanzdaten für Januar und insbesondere den 
Februar-Arbeitsmarktbericht. Nicht unbedingt erwartet, aber auch nicht wirklich 
überraschend eröffnete die Handelsbilanz das neue Jahr gleich wieder mit einem 
neuen Rekordwert, obwohl die Exporte ein neues Top bildeten. Entscheidend für 
die Rückwirkung auf den Bondmarkt war die Entwicklung der Löhne. Seit dem Tief 
vom Februar 2004 bei 1,7% hat sich der Lohnanstieg gegenüber Vorjahr kontinuier-
lich erhöht.  
 

 Vor diesem Hintergrund hat die von den Märkten mehrheitlich zum nächsten FOMC-
Meeting am 28. März erwartete Zinserhöhung auf 4,75% weiter an Wahrscheinlichkeit
gewonnen. Vor allem die zuletzt deutlicher nach oben in Bewegung geratenen 
Stundenlöhne haben den weiterhin kontrovers geführten Inflationsszenarien neuen 
Zündstoff gegeben. Umso höheres Augenmerk wird der Bondmarkt daher auf die 
Preisdaten (Import- und Verbraucherpreise) im Wochenverlauf richten.  

 
 Der ebenfalls "knappe" Terminkalender für den Euroraum sah erneut feste Auftrags-
eingangsdaten der deutschen Industrie im Februar. Starke Wachstumsimpulse kamen 
schließlich aber wieder von der Handelsbilanz mit deutlich um 3,3% verbesserten 
Exporten. Letztlich zeigten Eurobonds aber keine nennenswerte Eigendynamik. Statt-
dessen setzten sie das bereits mehrwöchige Parallelverhalten zu US-Treasuries in 
nahezu gleich bleibendem Abstand fort.  

 
 Mehr noch als in der Vorwoche wird sich das europäische Marktgeschehen im Wochen-
verlauf an den US-Daten ausrichten. Gestiegenes Interesse im Euroraum gilt derzeit 
vor allem den Stimmungsindikatoren, die den harten Wirtschaftsdaten bereits sehr 
deutlich vorausgeeilt sind. Damit ist aber auch das Risiko einer Richtungskorrektur 
nahe historischer Höchstmarken unstrittig gewachsen. Analog zur Einschätzung des 
US-Rentenmarktes haben sich die Chancen für eine Entspannung der Bondkurse 
verbessert, die aber von bondmarktfreundlicheren Konjunkturdaten ausgehen muss.