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Investmentfonds.de 13.04.2007:
Franklin Mutual European Fund - Zwei Gründe für eine kurzfristige Volatilität

Köln, den 13.04.2007 (Investmentfonds.de) - Unsere Kunden sollten wissen, dass wir 
bei Mutual Series geduldige langfristig orientierte Investoren sind. Der Umsatz für 
den Franklin Mutual European Fund (einem Teilfonds von Franklin Templeton Investment 
Funds, Luxemburg) lag Ende Februar im Schnitt knapp über 20%. Das bedeutet, dass der 
Fonds Aktien durchschnittlich fünf Jahre lang hält. Seinem Wesen nach sollte der 
Fonds langfristig überlegen abschneiden (wie er es in den vergangenen fünf Jahren 
und seit Auflegung 2000 auch getan hat). Er kann jedoch von kurzfristigen Marktver-
zerrungen beeinträchtigt werden, wie es Ende Februar, Anfang März ein paar Tage lang 
der Fall war. Dafür gibt es zwei Gründe: 

Erstens haben wir in letzter Zeit zunehmend Wert unter europäischen Large-Caps 
entdeckt, da Aktien mit geringer und mittlerer Marktkapitalisierung nach unserem 
Eindruck allmählich überbewertet sind. Über 70% des Aktienportfolios waren Ende 
Februar in Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von über 15 Milliarden 
US-Dollar investiert. Da Large-Caps mit den großen Aktienmarkt-Indizes enger 
korrelieren, entwickeln sich in Large-Caps investierende Fonds kurzfristig 
erwartungsgemäß im Gleichklang mit dem Markt. 

Zweitens sind wir derzeit in Europa nur in sehr geringem Maß in Fusionsarbitrage 
oder Turnaround-Situationen engagiert – zwei Bereiche, die nur schwach mit dem 
Markt korrelieren. Bei Turnaround-Situationen kommt das daher, dass das geringe 
Angebot entsprechend stark nachgefragt wird, was die Kurse auf ein Niveau treibt, 
das wir uninteressant finden. In Gelegenheiten zur Fusionsarbitrage haben wir 2006 
zwar investiert, doch zum Jahresende hatten wir die meisten unserer Positionen 
mit beträchtlichen Gewinnen glatt gestellt. Das bedeutet, dass im Moment praktisch 
das gesamte Fondsvermögen mit Ausnahme des Barbestandes in unterbewertete Aktien 
investiert ist, und zwar mehrheitlich in Large-Caps. 

Doch insgesamt hat sich der Fonds trotz der an mehreren Tagen Ende Februar und 
Anfang März festzustellenden Volatilität recht erfreulich entwickelt. Sein Netto-
ertrag lag für die ersten beiden Monate 2007 über dem des MSCI Europe. Eine länger-
fristige Betrachtung zeigt, dass wir den Markt bei deutlicher geringerer Volatilität 
als im Marktdurchschnitt geschlagen haben.