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Investmentfonds.de 12.01.2009:
US-Aktien – Einmalige Bewertungen seit den 1970-er Jahren

Köln, den 12.01.2009 (Investmentfonds.de) - Die US-Wirtschaft und die Finanzmärkte
stehen noch immer vor signifikanten Problemen, u. a. der Schwäche am Häusermarkt,
den Störungen am Kreditmarkt, der steigenden US-Arbeitslosigkeit, dem
schwächeren Verbrauchervertrauen und den wegen des weltweit nachlassenden
Wirtschaftswachstums geringeren Exporten.


Darüber hinaus führte eine bisher einmalige Risikoscheu zu einer Verkaufswelle
auch von großartigen Unternehmen mit soliden Bilanzen. Da zuerst die US-Konjunktur
einbrach und eine Masse an Konjunkturprogrammen und Liquidität in die Märkte gepumpt 
wurde, dürften sich die USA auch schneller als die übrige Welt von der Rezession 
erholen. Der FTIF Franklin US Equity Fund ist auf diese Trendwende ausgerichtet, 
da er in ein diversifiziertes Portfolio investiert, das die aus unserer Sicht besten 
Ideen am USAktienmarkt beinhaltet.


Der FTIF Franklin U.S. Equity Fund hat bisher unter Berücksichtigung der
schwierigen Marktverhältnisse eine eindrucksvolle Wertentwicklung erzielt. Der
Fonds rangierte für einen, drei und sechs Monate, das laufende Jahr und für den
Zeitraum von einem und drei Jahren im 1. Quartil* des Morningstar Equity North
America Sektors. In diesem Zeitraum hat der Fonds zudem seinen Vergleichsindex,
den S&P 500 Index, deutlich geschlagen.


Der Fonds ist nicht eingeschränkt durch Marktkapitalisierung, Stil, Sektor oder
sonstige Faktoren. Er besteht vielmehr aus einer Sammlung der besten Bottom-up
Research-Ergebnisse, die unsere 40 Analysten erarbeiten. In diesem Markt finden
wir zahlreiche attraktive, falsch eingepreiste Aktien, die so günstig bewertet sind 
wie seit den 1970er Jahren nicht mehr.


Unsere langfristige konzentrierte und konsistente Anlagestrategie kommt uns heute
zugute – im Gegensatz zu den letzten Jahren. In den Jahren 2005 und 2006 erkannten
wir zum Beispiel in den Sektoren Wohnungsbau und Konsum ein Wachstum,
das nicht nachhaltig sein kann. Wir hielten uns entsprechend zurück und versäumten
einige Anlagechancen. Wir glaubten, dass die nicht nachhaltige Wertsteigerung bei
Wohnimmobilien und die zunehmende Verschuldung der US-Haushalte zu einer
Spekulationsblase führen würde. Daher mieden wir Wohnungsbauaktien und
positionierten uns defensiv in zyklischen Konsumwerten, die letztendlich dem
Fonds zugute kamen. Allerdings unterschätzten wir, wie weit die Häuserkrise
auf andere Bereiche überschwappen würde.


Wir waren z. B. an AIG beteiligt und unterschätzten das Ausmaß, in dem der
Konzern Credit Default Swaps versichert hatte. So wurde diese Beteiligung zu unserem
schlechtesten Einzelwert in diesem Jahr. Unterschätzt haben wir auch eTrade
das Unternehmen nutzte Kundenanzahlungen, um hypothekenbesicherte Wertpapiere
(MBS) zu kaufen. Insgesamt hat sich jedoch unsere relativ defensive Positionierung
in den letzten Jahren gelohnt.


Heute bauen wir bedächtig neue Positionen mit guten Unternehmen auf, die die
Anleger zusammen mit schlechten auf den Markt geworfen hatten. Wir sind davon
überzeugt, dass diese Unternehmen, die derzeit leiden müssen, besser abschneiden
werden, wenn die Konjunktur wieder anzieht. Ein Beispiel hierfür ist der
US-Bekleidungseinzelhändler Abercrombie & Fitch. Das Unternehmen wird von
Jugendlichen und jungen Erwachsenen in den USA sehr geschätzt und expandiert
nun nach Europa und Asien. Dieser Hersteller und Einzelhändler von hochwertiger
Kleidung für Jugendliche glänzt mit einer Netto-Barposition, die die Schulden
übersteigt (negative Nettoverschuldung), ausreichend Liquidität und einer
günstigen Bewertung. Die Marke ist im Premium-Preissegment angesiedelt und
wird nicht preiswerter angeboten, da dies den Wert der Marke schmälern würde.
Daher steht das Unternehmen kurzfristig vor schwierigen Zeiten, aber dank seiner
soliden Bilanz kann es diesen Abschwung durchstehen. Wenn sich die Konjunktur
erst einmal stabilisiert – und wir können nicht vorhersagen, wann dies eintreffen
wird – dürfte die Bewertung dieses Unternehmen nach oben schnellen. Dies ist
unsere Strategie – wir engagieren uns in Unternehmen, die aufblühen, wenn sich
die Konjunktur dreht.


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