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Investmentfonds.de 20.05.2009:
J.P. Morgan Asset Management: Erholung auf breiter Front?

Köln, den 20.05.2009 (Investmentfonds.de) - 

Aufschwung ist noch mit Vorsicht zu genießen / US-Aktien bieten Chancen aus 
Bewertungsunterschieden




Die Experten von J.P. Morgan Asset Management sehen immer mehr Zeichen,
dass sich der weltweite Abschwung verlangsamt: „Nicht nur die USA und 
Großbritannien, zuletzt veröffentlichten sogar die Eurozone und auch Japan 
Daten, die über den Konsenserwartungen lagen“, stellt Christian Preussner, 
Aktienexperte bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt, fest. So 
fielen beispielsweise die Einkaufsmanagerindizes in China, Großbritannien 
und Japan sowie den USA besser aus als erwartet. In den Vereinigten Staaten 
übertraf sogar das Verbrauchervertrauen die Erwartungen.




„Inzwischen lässt sich an über 90 Konjunkturindikatoren eine Erholung 
ablesen und diese zeichnet sich nicht nur in den USA, sondern auf breiter 
Front ab“, erläutert Preussner. Er fügt allerdings hinzu, dass diesem 
Hoffnungsschimmer die enttäuschende Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts 
in den USA gegenübersteht: Das reale BIP fiel im ersten Quartal stärker 
als erwartet um annualisiert 6,1 Prozent.


Hintergrund war der drastische Rückgang der Lagerbestände und Investitionen. 
Dagegen entwickelte sich der Konsum überraschend stark – gefördert durch 
die Lockerung der Fiskalpolitik, die niedrigeren Hypothekenzinsen und den 
positiven Effekt des Ölpreisrückgangs. „Angesichts des nachweislichen Abbaus
von Lagerbeständen wird immer wahrscheinlicher, dass das erste Quartal den 
Tiefpunkt des Zyklus markierte. In Anbetracht der massiven Konjunkturmaßnahmen, 
die weltweit eingeleitet wurden, sollten sich die Daten weiter erholen“, so 
der Experte.


Drei Faktoren dämpfen den Aufschwung

Aus der Anlegerperspektive stellt sich nun die Frage, wie nachhaltig und 
insbesondere wie deutlich der Aufschwung ausfällt. „Wir bleiben bei unserer 
Annahme, dass die Erholung eher zaghaft verlaufen dürfte und in der nächsten 
Zeit mit einer weiterhin erhöhten Volatilität der Märkte zu rechnen ist“, 
betont Preussner. So könnten drei wesentliche Faktoren einen rapiden, 
nachhaltigen Aufschwung behindern.


Erstens sei zu erwarten, dass der Entschuldungsprozess der Banken und 
Privathaushalte noch mehrere Jahre anhalten werde. Während der Schuldenabbau 
im Bankensystem schon gut vorangekommen sei, habe er bei den Privathaushalten 
gerade erst eingesetzt. So ging die Verschuldung der US-Haushalte im vierten
Quartal 2008 zum Vorquartal erstmals seit 55 Jahren zurück. Zum zweiten 
dürften die Kapitalengpässe im weltweiten Bankensektor wohl noch jahrelang 
weiter bestehen. Die Ergebnisse der Stresstests für die USBanken verdeutlichten 
noch einmal, dass bei den Banken bis auf weiteres zusätzlicher Kapitalbedarf
bestehen wird. Das bedeute aber auch, dass die Kreditvergabe in den nächsten 
Jahren verhaltener ausfallen werde als in der Vergangenheit, was wiederum 
die Wachstumsrate einschränke. Und drittens werde voraussichtlich in den 
nächsten zwei bis drei Jahren die fiskalische Zurückhaltung steigen. Denn
fiskalische Anreize wurden in diesem Jahr hauptsächlich gegeben, um die 
Konjunktur anzutreiben. Die Bilanzen des öffentlichen Sektors seien nun 
deutlich geschwächt, nicht zuletzt da die Regierungen Verbindlichkeiten 
vom Privatsektor übernommen haben.


Wie nachhaltig ist die Erholung?

Für eine nachhaltige Aktienrallye muss sich laut Preussner zunächst 
bestätigen, dass die Konjunktur, der Gewinnzyklus der Unternehmen und das 
Bankensystem tatsächlich vor einer Erholung stehen. Es bedarf konkreter 
Anzeichen dafür, dass die Weltwirtschaft nach der Schadensbegrenzung langsam 
wieder auf den Wachstumspfad zurückkehrt und die Unternehmensgewinne die 
Talsohle erreicht haben. Nur unter dieser Voraussetzung sei eine langfristige 
Erholung möglich. Die positiven Signale dafür mehren sich aktuell und
die Risikotoleranz der Anleger steigt: Der Credit Suisse Risk Appetite-
Indikator, der noch im Februar auf einen Wert von -4,47 sank, hat sich von 
einem der tiefsten Niveaus seiner rund 28-jährigen Historie erholt und wagt 
sich inzwischen sogar in den positiven Bereich vor. Anleger zeigen sich 
also bereit, wieder in Anlageklassen wie Aktien zu investieren.


„Wir bleiben weiterhin vorsichtig optimistisch, denn es gilt für die 
Weltwirtschaft zunächst, die konjunkturellen Hürden zu überwinden. Für 
unsere Aktienanlagen bevorzugen wir deshalb die Regionen mit eher offensiver 
Liquiditätspolitik wie etwa die USA“, betont Christoph Bergweiler, Leiter 
des Vertriebsteams von J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt. Diese 
Märkte bieten Chancen für Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont, 
die bereit sind, sich den kurzfristigen Schwankungen auszusetzen: Die
Aktienmärkte erholen sich in der Regel deutlich vor der Wirtschaft. Diese 
Erholungsphasen können unerwartet auftreten und sehr signifikant ausfallen, 
deshalb ist ein konkretes Timing schwierig. Managern mit einem 
disziplinierten Prozess und umfassendem Markt-Know-how sollte es jedoch 
derzeit gelingen, Zusatzerträge aus der immer noch vorherrschenden 
Irrationalität der Märkte zu generieren: „Aktuell sind außergewöhnlich 
hohe Bewertungsunterschiede zwischen den unterschiedlichen Aktien zu 
finden. Die Differenz zwischen gut und schlecht bewerteten Papieren 
erreicht derzeit historische Höchststände“, betont Bergweiler.


Die umfangreichen Ressourcen von J.P. Morgan Asset Management für US-
Aktienanlagen stellen einen entscheidenden Vorteil bei der Identifizierung 
von Unternehmen dar, die ein langfristiges Kapitalwachstum bieten können, 
sobald die Markterholung einsetzt. Die Gesellschaft kann auf das langjährige 
Know-how von 22 Large Cap-Analysten zurückgreifen, die auf den US-Markt 
spezialisiert sind. Dies ermöglicht ein umfassendes, langjähriges Research 
der Unternehmen im Anlageuniversum, das sich in wertvollen Anlageein-
schätzungen niederschlägt. Dieses hausinterne Research nutzen die
Fondsmanager, um die attraktivsten Aktien für das Portfolio zu selektieren.



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JPMorgan Funds – America Large Cap Fund

ISIN A (acc) USD: LU0210528849 / WKN A (acc) USD: A0DQHS
ISIN A (acc) EUR: LU0159042919 / WKN A (acc) EUR: A0HG2X
Auflegungsdatum: 1. April 1999
Fondsmanager: Garret Fish
Vergleichsindex: Russel Top 200 Total Return Net
Fondsvolumen (Stand 18.05.2009): 66,5 Millionen US-Dollar


JPMorgan Funds – US Select Equity Fund
ISIN A (acc) USD: LU0070214290 / WKN A (acc) USD: 987333
ISIN A (acc) USD (EUR hedged): LU0157182857 / WKN A (acc) USD (EUR hedged): 157155
Auflegungsdatum: 5. Juli 1984
Fondsmanager: Tom Luddy, Susan Bao
Vergleichsindex: S&P 500 Total Return Net
Fondsvolumen (Stand 18.05.2009): 808,7 Millionen US-Dollar


JPMorgan Funds – US Select 130/30 Fund
ISIN A (acc) USD: LU0292454872 / WKN A (acc) USD: A0MNV0
ISIN A (acc) USD (EUR hedged): LU0281482918 / WKN A (acc) USD (EUR hedged): A0MNVF
Auflegungsdatum: 5. Juli 2007
Fondsmanager: Tom Luddy, Susan Bao
Vergleichsindex: S&P 500 Total Return Net
Fondsvolumen (Stand 18.05.2009): 1.047,1 Millionen US-Dollar


Wichtige Informationen

Die Einschätzungen, die in diesem Dokument vertreten werden, basieren auf 
Informationen von J.P. Morgan Asset Management per 20.5.2009. Die Einschätzungen 
sollen dabei nicht als Anlageempfehlung verstanden werden und können sich 
jederzeit ohne Ankündigung ändern. Alle Informationen basieren auf Quellen, 
die J.P. Morgan Asset Management als verlässlich betrachtet.

J.P. Morgan Asset Management kann allerdings keine Garantie für die Richtigkeit 
übernehmen. Der Wert und die Rendite einer Investmentanlage können sowohl 
steigen als auch fallen. Eine positive Wertentwicklung in der Vergangenheit 
ist kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige positive Wertentwicklung, 
und Anleger erhalten u.U. nicht den investierten Betrag zurück. Anlagen in 
Fremdwährung können Währungsschwankungen unterliegen und dadurch die Rendite 
positiv wie negativ beeinflussen. Alle Angaben beziehen sich auf die 
Anteilklasse A unserer Luxemburger SICAV. J.P. Morgan Asset Management 
veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen. Dies ist 
keine auf die individuellen Verhältnisse des Lesers abgestimmte Handlungsempfehlung. 
Informieren Sie sich stets vollständig im aktuellen Verkaufsprospekt. Zeichnungen 
und Anträge auf Rücknahme können nur auf Basis des aktuellen ausführlichen 
Verkaufsprospekts und des letzten Jahres- bzw. Halbjahresberichtes getätigt 
werden. Diese sind kostenlos erhältlich beim Herausgeber in Deutschland, 
JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Frankfurt Branch, 
Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt, sowie der Zahl- u. Informationsstelle, 
J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt oder bei Ihrem Finanzvermittler.


Pressekontakt bei J.P. Morgan Asset Management

Annabelle Düchting, PR & Marketing Managerin
Telefon: (069) 7124 22 75, Mobil: (0151) 55 03 17 11
E-Mail: annabelle.x.duechting@jpmorgan.com
Internet: www.jpmam.de/presse




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