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Investmentfonds.de 19.04.2010:
Franklin Templeton: Kommentar von Mark Mobius zur aktuellen Lage in Thailand

Köln, den 19.04.2010 (Investmentfonds.de) - 

Zur aktuellen Lage in Thailand – Mark Mobius


 


>>Der FranklinTempleton Thailand Fonds im Portrait


Bei dem Gewaltausbruch am Samstag, dem 12. April, wurden 21 Menschen 
getötet und über 800 verletzt. Unseres Erachtens wird diese Konfrontation 
– die schlimmste seit 20 Jahren – auf jeden Fall zu politischen 
Veränderungen im Land führen und zu mehr politischer Mitbestimmung 
der „Rothemden“, die den Kern der als regierungsfeindlich geltenden
Protestbewegungen bilden. Die langfristigen Chancen für Thailands 
Wirtschaft und den dortigen Markt beurteilen wir optimistischer.



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Die Verhängung des Ausnahmezustands in der thailändischen Hauptstadt 
Bangkok wird die Situation nicht verändern und könnte sogar noch 
stärkeren Widerstand hervorrufen. Nach unseren auf verschiedene 
Berichte gestützten Erkenntnissen sympathisieren immer mehr einfache 
Soldaten mit den Rothemden. Auch die Autorität von Premierminister
Abhisit Vejjajiva wurde durch die Ausschreitungen sicherlich beschädigt. 
Der Oberbefehlshaber der Streitkräfte General Anupong Paochinda äußerte, 
dass „eine Parlamentsauflösung die Antwort sein sollte“. Abhisit meinte, 
er sei bereit, das Parlament noch vor Jahresende aufzulösen. Das ist 
für die Opposition jedoch nicht akzeptabel – vor allem, da sie den 
Eindruck hat, dass er auf Zeit spielt, um mehr Geld in den ländlichen 
Raum zu pumpen und sich zusätzliche Unterstützung zu sichern. Es gibt 
tatsächlich wenig Hinweise darauf, dass die verschiedenen Kräfte Wege 
finden, wie sich die regierenden Parteien elegant aus der Affäre ziehen 
können. Außerdem wurde gemeldet, dass die thailändische Wahlkommission 
gerade empfohlen hat, Abhisits regierende Demokratische Partei wegen 
des Vorwurfs der Annahme illegaler Wahlspenden strafrechtlich zu 
verfolgen. Das hätte ein Gerichtsverfahren zur Folge, das im Falle
eines Schuldspruchs zu einer Auflösung der Partei und zur Amtsenthebung 
führen würde. Eine solche Entwicklung würde Neuwahlen nach sich ziehen.


Die Forderung nach Wahlen löst jedoch nicht das längerfristige Problem, 
das in der Spaltung der Gesellschaft in eine regierende urbane Elite 
und die Massen auf dem Land besteht. Es sind Maßnahmen erforderlich, 
ohne die ein Wahlsieg der auf die Rothemden ausgerichteten Parteien 
vermutlich dazu führen würde, dass die als regierungsfreundlich und 
königstreu geltenden Gelbhemden auf die Straße gehen, und umgekehrt. 
Wir rechnen mit weiteren Unruhen.


Auf den Tourismus entfallen rund 6 bis 7% des thailändischen BIP und 
das Land dürfte sein für 2010 gesetztes Ziel von 15,5 Millionen 
Besuchern vermutlich verfehlen. Zwar hat der Tourismus keine wesentlichen 
direkten Effekte auf das BIP, doch die indirekten Auswirkungen sind
höher, da schätzungsweise 20% der Arbeitsplätze in Thailand direkt
oder indirekt vom Tourismus abhängen. Die Arbeitsmarktlage in Thailand 
ist derzeit nach wie vor angespannt.


Fortgesetzte Demonstrationen und politische Unsicherheit werden 
Anreizprojekte verzögern und Einkommen im ländlichen Raum und Ver-
brauchervertrauen beeinträchtigen. Unseres Erachtens könnte dies 
die BIP-Wachstumsrate des Landes auf 2 bis 3% drücken. Thailands 
Behörde für Fiskalpolitik schätzte die volkswirtschaftlichen Kosten 
der tödlichen Zusammenstöße des letzten Wochenendes für Thailand 
für dieses Jahr auf entgangene Einnahmen von 1,58 Milliarden 
US-Dollar. Die Exporte dürften jedoch robust bleiben, solange 
der globale Wirtschaftsaufschwung anhält.


Die Bedeutung des Königs und seines Amtes ist nicht zu unterschätzen, 
da er traditionell die höchste moralische Autorität im Land ist. Sein 
Status und sein Image wurden immer wieder eingesetzt, um Abweichler 
zu demotivieren. Doch vor kurzem deutete Thailands Außenminister Kasit 
Piromya an, der aktuelle Aufruhr sei „Teil des Prozesses zur Entwicklung
einer offeneren und demokratischeren Gesellschaft“ und diese Gesellschaft 
sollte sich für die Diskussion der Rolle der Monarchie öffnen.


Die aktuelle politische Krise in Thailand stellt für Aktien kurzfristig 
ein enormes übergreifendes Risiko dar, was für das Land aber weder neu 
noch unerwartet ist. Seit die absolute Monarchie in Thailand 1932 abge-
schafft wurde, hat es rund 20 erfolgreiche oder fehlgeschlagene Staats-
streiche, zahlreiche Unruhen und mehrere Verfassungsänderungen gegeben. 
Wir investieren seit fast 15 Jahren in Thailand und in dieser Zeit ist 
es dort immer wieder zu makroökonomischen und politischen Turbulenzen 
gekommen. Die Serie politischer Probleme – von der Asienkrise 1997 bis 
zu den jüngsten Ängsten um die Verschlechterung des Gesundheitszustands 
des thailändischen Königs im letzten Jahr – hat die langfristigen 
Wachstumsaussichten für Thailand nicht beeinträchtigt. Unsere Investment-
philosophie und unser Anlageverfahren betonen die Bedeutung einer lang-
fristigen Investmentperspektive. Unternehmen werden in der Regel
auf der Basis eines fünfjährigen Anlagehorizonts bewertet.

>>Der FranklinTempleton Thailand Fonds im Portrait

Insbesondere Anlagen im Finanzdienstleistungssektor – wie Banken, die sich 
mehr auf den Binnenmarkt konzentrieren – und im Energiesektor sind Bereiche, 
die sich nach unseren Erwartungen langfristig gut entwickeln sollten, wenn
sich die Wirtschaft erholt. Bis letzte Woche gehörte Thailand seit Anfang 
2010 zu den ertragsstärksten Aktienmärkten Asiens ohne Japan. Der thailändische 
Baht und thailändische Anleihen präsentierten sich ebenfalls stark. Trotz 
zahlreicher politischer Ungewissheiten in der Vergangenheit konnten etliche 
von Thailands Blue-Chips Unternehmen ihrer Vergleichsgruppe aus stabileren 
Ländern der Region schlagen. Der Aktienmarkt ist mit einem geschätzten KGV 
von 11,6, einem KBV von 2,1 und 3% Rendite nach wie vor reizvoll bewertet.


Der Thailand Stock Exchange (SET) Index gab vom 9. bis 12. April 3,5% ab, 
der MSCI Thailand Index 4,3%.5 Diese jüngste Marktkorrektur ist gering 
ausgefallen im Verhältnis zu der Volatilität, die die Schwellenmärkte all-
täglich aufweisen – auch ohne spektakuläre Nachrichten. Die thailändische 
Börse ist wegen des thailändischen Neujahrsfestes Songkran vom 13. bis 
14. April geschlossen. Das gibt beiden Parteien eine Atempause und 
Bedenkzeit. Thailändische Politiker sind bekannt für ihre flexible Haltung
und hier geht es um Kompromisse. Es steht zu hoffen, dass die Führer beider 
Seiten die Zeit zu Verhandlungen und zur Entschärfung der Lage auf den 
Straßen nutzen. Gelassenheit ermöglicht allen Beteiligten, klare Gedanken
zu fassen – eine Eigenschaft, die Politiker ebenso besitzen sollten wie 
Investoren.



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