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Investmentfonds.de 01.06.2010:
J.P. Morgan AM: Europa – Eine unterschätzte Region

Köln, den 01.06.2010 (Investmentfonds.de) - 





-    Trotz Sorge um Griechenland & Co. langfristig überzeugende Perspektiven
-    Auf Mikro- statt Makroebene fokussieren
-    Beste Berichtssaison seit fünf Jahren
-    Ein interessanter Einstiegszeitpunkt
 

Frankfurt, 1. Juni 2010 – Die Experten von J.P. Morgan Asset Management 
appellieren, trotz der anhaltenden Turbulenzen im Euroraum die Chancen 
für die Anlageregion nicht aus den Augen zu verlieren. Diese Haltung ist 
konträr zur allgemeinen Marktmeinung, denn bei der aktuellen Fondsmanager-
Befragung der Bank of America Merrill Lynch waren europäische Aktien nur 
wenig populär und erreichten fast das Allzeit-Tief vom Februar 2009. 
„Doch in der Vergangenheit hat es sich bewährt, in einer solchen Phase 
investiert zu bleiben“, unterstreicht Karsten Stroh, Leiter des Produkt-
managements für europäische Aktienfonds bei J.P. Morgan Asset Management 
in London. Es gelte, den Aufschwung nach einer solchen Korrektur nicht 
zu verpassen, der innerhalb von sechs Monaten durchschnittlich 20 Prozent 
und innerhalb von 12 Monaten bis 25 Prozent betragen könne. So auch 2009: 
„Viele Investoren blenden derzeit aus, dass die Anlageregion Europa 
gerade erst im letzten Jahr mit 32,2 Prozent eine deutlich bessere Wert-
entwicklung als andere entwickelte Märkte wie beispielsweise die USA oder 
Japan zeigte. Doch diese Rallye haben viele Anleger verpasst“, betont 
Stroh. 

 


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Auch die Euroschwäche ist laut dem Experten nicht nur negativ zu beurteilen. 
So ist der Euro im Vergleich zum US-Dollar immer noch sehr weit von seinem 
Tiefststand von 0,8230 am 26. Oktober 2000 entfernt. „Auch wenn der Euro 
zurzeit eine Schwächeperiode erlebt, so nimmt seine globale Bedeutung als 
Handelswährung und Währungsreserve stetig zu“, sagt Stroh. So seien die 
internationalen Währungsreserven in Euro seit dessen Einführung im Jahr 1999 
stark gestiegen. Bei einem Anteil von anfangs nur 18 Prozent machten sie 
mittlerweile rund 30 Prozent aus. Im selben Zeitraum seien die US-Dollar-
Währungsreserven dagegen von 71 auf 61 Prozent gesunken. Aufgrund der kon-
servativen Geldpolitik der EZB sollte der Euro dieses Vertrauen auch 
zukünftig genießen. „Bei der aktuellen Euroschwäche sollten Anleger ihr 
Augenmerk eher auf die positiven Effekte legen – schließlich verbilligt 
sie europäische Exporte in die USA und die Schwellenländer und wirkt so 
wie ein ‚Absatzbeschleuniger’. Dies und die anziehende Weltkonjunktur 
sollten zu einer weiteren Belebung der Exporte europäischer Unternehmen 
beitragen“, so der Experte.

 
Mikro- statt Makroperspektive fokussieren 

Die aktuelle Nachrichtenlage zu Europa macht allerdings nur wenig Appetit 
auf eine Anlage in der Region. Derzeit stehen vor allem wirtschaftliche 
Sorgen im Fokus. Schieflage der Staatsfinanzen in Südeuropa, stagnierender 
Binnenkonsum und eine hohe Arbeitslosigkeit in einigen europäischen 
Ländern. „Die schlechten Nachrichten beziehen sich jedoch auf die volkswirt-
schaftliche, also die Makroebene. Auf der Mikroebene der Unternehmen bietet 
Europa dagegen langfristig attraktive Perspektiven: Europas Unternehmen 
sind die Hauptgewinner der Globalisierung und haben sich in den vergangenen 
Monaten durch Restrukturierungen und Kostensenkungen extrem wettbewerbs-
fähig aufgestellt. Dieses Potenzial sollten Anleger nicht unterschätzen“, 
erläutert Stroh.

 
So ist Europa einer der größten integrierten Wirtschaftsräume und mit 
über 500 Millionen Menschen einer der wichtigsten Absatzmärkte der Welt. 
Europäische Unternehmen konzentrieren sich jedoch nicht nur auf ihre 
regionalen Nachbarn. Ein Großteil der Firmen richtete sein Geschäftsmodell 
in den letzten Jahren konsequent weltweit aus und nutzt damit die Chancen, 
die eine stetig zunehmende Globalisierung bietet. Dabei setzen viele bei 
ihrer Globalisierungsstrategie nicht nur auf Export, sondern auch auf 
lokale Präsenz: Unter den zehn Unternehmen mit dem höchsten Internationali-
sierungsgrad – gemessen am Wert der ausländischen Vermögenswerte –befinden 
sich beispielsweise sechs europäische Firmen. 

 
Als Exportweltmeister nimmt Europa den ersten Platz im Welthandel ein. 
Mehr als 40 Prozent aller Exporte haben ihren Ursprung in den Staaten der 
Europäischen Union. Neben dem in Europa sehr wichtigen intra-regionalen 
Handel sind die USA mit Abstand der wichtigste Handelspartner der EU. 
Unter den Top 10-Handelspartnern für europäische Exporte befinden sich 
mit Russland, China, der Türkei, den Vereinigten Arabischen Emiraten und 
Indien auch fünf Schwellenländer. Dabei ist der Warenwert der drei erst-
platzierten Länder Russland, China und Türkei mit 346,7 Milliarden 
US-Dollar bereits heute fast so hoch wie der Exportwert in die USA – mit 
steigender Tendenz. Dieser Trend sollte weiter anhalten: Die Entwicklung 
der vergangenen zehn Jahre, in denen sich aufstrebende Länder dem Weltmarkt
öffneten, setzt sich fort. Deshalb eröffnen europäische Unternehmen heute 
bereits Niederlassungen in Ländern wie Kasachstan oder Pakistan – der 
nachrückenden Riege der Emerging Markets-Länder. „Anleger sollten also 
bedenken, dass sie mit einer Anlage in europäische Aktien auch immer ein 
gutes Stück Wachstum aus den aufstrebenden Schwellenmärkten kaufen – und 
das mit einer auch im historischen Vergleich äußerst niedrigen Volatilität“, 
so Karsten Stroh.

 
Beste Berichtssaison seit fünf Jahren 

Aufgrund der starken Handelsbeziehungen weltweit sind europäische Unternehmen 
eng mit dem globalen Wirtschaftszyklus verknüpft. Dies hat sich 2008 und
Anfang 2009 beim dramatischen Absturz der Weltwirtschaft negativ ausgewirkt 
und Europas Unternehmen unter Druck gesetzt. Doch mittlerweile deuten viele 
Indikatoren darauf hin, dass die globale Wirtschaftserholung auf festeren 
Beinen steht. „Ein Beleg hierfür ist die Berichtssaison im ersten Quartal, 
die die besten Ergebnisse seit fünf Jahren brachte. So konnten 71 Prozent der 
europäischen Unternehmen positiv überraschen“, betont Stroh. Anders als in der 
jüngeren Vergangenheit lagen die guten Ergebnisse aktuell jedoch weniger an 
den umgesetzten Restrukturierungen, sondern an wieder erstarkten Umsatzzahlen. 
„Doch auch diese erfreuliche Entwicklung wurde von den Ereignissen auf der 
Makroseite in den Schatten gestellt“, so der Experte.



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Ein interessanter Einstiegszeitpunkt 

Nur wenige Investoren haben Europa aktuell im Anlagefokus. Denn andere Märkte 
scheinen auf den ersten Blick bessere Ertragschancen zu bieten. Anleger 
sollten dabei jedoch beachten: Europa ist im globalen Aktienmarktzyklus eher
am Ende angesiedelt und setzt üblicherweise erst zu einer Rallye an, wenn 
sich die Aufwärtsbewegungen an anderen Märkten bereits deutlich verlangsamen. 
Dies lässt sich aktuell bereits beobachten: Während das Gewinnmomentum in den 
Schwellenmärkten und den USA seinen Höchststand bereits überschritten hat, 
steigt es in Europa weiter an. Aktuell sind europäische Aktien im Vergleich 
zu anderen Anlageklassen wie Anleihen attraktiv bewertet. Dabei fällt 
besonders die Dividendenrendite ins Auge. In den Krisenjahren 2008 und 2009 
haben viele Unternehmen einen deutlich geringeren Anteil der Gewinne ausge-
schüttet als üblich. Die Dividendenzahlen fielen entsprechend gering aus. Doch 
im Zuge eines Erstarkens der Weltwirtschaft sollten auch die Unternehmensgewinne 
wieder steigen. Vieles deutet deshalb auf eine Renaissance der Dividende hin. 
Gerade in Europa gibt es eine Vielzahl attraktiver Dividendentitel. So bieten 
derzeit über 60 Prozent des kontinentaleuropäischen Marktes eine höhere Divi-
dendenrendite als die reale Anleihenrendite. In Großbritannien sind es sogar 
knapp 70 Prozent des Marktes.

 
„Für Anleger gibt es genügend Gründe, die Region Europa wieder positiv zu 
bewerten. Für langfristig orientierte Investoren könnten sich jetzt ein ge-
eigneter Einstiegszeitpunkt und wertvolle Ertragschancen bieten“, so das Fazit 
des Experten.