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Investmentfonds.de 08.06.2010:
Dexia Marktausblick: Rückkehr zum Wachstum

Köln, den 08.06.2010 (Investmentfonds.de) - 





Einschätzung der konjunkturellen Situation und der Lage an den Finanzmärkten 
von Anton Brender, Chefökonom bei Dexia Asset Management:


Frankfurt, 8. Juni 2010. Nach einer Wirtschafts- und Finanzkrise extremen 
Ausmaßes ist das weltweite Wachstum wieder in Schwung gekommen. In den 
Schwellenländern allgemein und vor allem in den asiatischen Schwellenländern 
ermöglichte die liquiditätsfördernde Haushalts- und Geldpolitik die Rückkehr 
zu einem Wachstum, das der langfristigen Trendrate entspricht. Das deutliche 
Sinken des Erdölpreises trug ebenfalls zur Stützung des weltweiten Wachstums 
bei.



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In den USA ist die Konjunktur wieder deutlich angesprungen. Der Markt 
für Wohnimmobilien ist auf dem Weg der Stabilisierung, selbst wenn der Druck 
auf die Immobilienpreise anhalten wird. In den kommenden Quartalen werden die 
Exporte und die Ausrüstungsinvestitionen weiter ansteigen. Der Schlüssel zu 
einem nachhaltigen Aufschwung liegt jedoch im Verhalten der privaten Haushalte. 
Bisher haben die steuerliche Unterstützung und der Wiederanstieg der Börse eine 
zu starke Schrumpfung des Verbrauchs verhindert, während die privaten Haushalte 
ihre Schulden abbauten. Auf diese Situation dürfte nun die erneute Schaffung 
von Arbeitsplätzen folgen. Insgesamt scheint sich das vor sechs Monaten in 
Betracht gezogene Erholungsszenario zu bestätigen, also ein Wachstum von nahezu
3 Prozent im Jahr 2010. Trotz des erwarteten Anstiegs bei der Beschäftigung wird 
der Arbeitsmarkt noch lange Zeit kraftlos bleiben. Da die Inflation eingedämmt 
ist, wird die US-Notenbank vermutlich ihre liquiditätsfördernde Politik fortsetzen 
und die Zinsen für zehnjährige staatliche US-Anleihen dürften Anfang 2011 nicht 
über 4 Prozent klettern. Die größte Unsicherheit für die Konjunktur ist derzeit 
mit dem Zeitplan und der Art der künftigen steuerpolitischen Konsolidierung 
verbunden.

 
In der Eurozone gewinnt der Aufschwung ebenfalls an Kraft, auch wenn er 
von Land zu Land sehr unterschiedlich ausfällt. Die Exporte bilden erneut den 
Motor der wirtschaftlichen Erholung und dürften in den kommenden Monaten von 
einem schwächeren Euro und von der Wiederankurbelung der mittel- und osteuro-
päischen Volkswirtschaften profitieren. Ohne einen neuerlichen Vertrauensschock 
werden die Investitionen in Ausrüstungsgüter wieder langsam in Schwung kommen, 
während sich die Beschäftigung stabilisiert. Der Konsum wird jedoch wenig 
dynamisch bleiben. Da außerdem die Verlagerung des Finanzierungsbedarfs vom 
privaten auf den öffentlichen Sektor in einigen Ländern seine Grenzen erreicht 
hat, ist eine staatliche Haushalts-Konsolidierung erforderlich geworden. Zwar 
ist die Situation der Staatsfinanzen der Eurozone insgesamt nicht dramatisch, 
aber die vergangenen Wochen haben gezeigt, dass die zwischenstaatliche 
Solidarität keineswegs selbstverständlich ist. Das letztlich Anfang Mai 
angekündigte Stabilisierungspaket dürfte nun den Regierungen Zeit geben unter
Beweis zu stellen, dass sie entschlossen sind ihre Haushalte wieder ins Gleich-
gewicht zu bringen. Trotzdem gibt es weiterhin keine Garantie, dass die Umsetzung 
der staatlichen Programme gelingt und es lässt sich nicht ausschließen, dass die
haushaltspolitische Straffung überzogen ausfällt. Da die Wertverluste des Euro 
zumindest 2011 die Effekte haushaltspolitischer Kürzungen abfedern, besteht das 
wesentliche Risiko für die Konjunktur weiterhin in einem Vertrauensschock an den 
Märkten. Wird dieser abgewendet, dürfte das Wachstum der Eurozone im Jahr 2010 
über einem Prozent liegen und sich 2011 auf die 2 Prozent-Marke zu bewegen. Bei 
weiterhin schwacher Inflation und liquiditätsfördernder Geldpolitik dürften die 
Zinsen für deutsche Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit zu Beginn des Jahres 
2011 noch immer unter 4 Prozent liegen. 



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