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Investmentfonds.de 11.06.2010:
MainFirst avant-garde Stock Fund: Euro, Euro, Euro

Köln, den 11.06.2010 (Investmentfonds.de) - 





Scheitern Euro und Euroland? Diese Frage beschäftigte die
Investoren im Mai. Oder waren es einfach nur Gewinnmitnahmen
nach dem Motto “Sell in May…”, die den Markt beherrschten?
Europäische Aktien fielen gemessen am Stoxx 600 um 5,7%.
Auch die Aktienmärkte außerhalb Europas gerieten unter Druck.


Die Risikoaversion nahm deutlich zu. Dies zeigte sich in
steigenden Risikoaufschlägen für Unternehmensanleihen und
zunehmender Volatilität. Die Eurokrise rund um Griechenland und
die anderen Mittelmeerstaaten mündete am 10. Mai in einem 750
Mrd. € schweren Rettungsschirm der EU. Auch der Fakt, dass es
der EZB erlaubt wurde, Staatsanleihen zu kaufen, unterstützte
die Märkte kurzfristig, beziehungsweise führte dazu, dass einige
Investoren ihre Short-Positionen eindeckten. Auf jeden Fall
stiegen die Aktienkurse, während die Risikoaufschläge für
Anleihen implodierten. Dass die Schuldenproblematik durch diese
zweifelhaften Maßnahmen, die sehr denen der FED und der BoE
ähneln, nur verschoben, aber nicht gelöst wurde, war für die nordund
mitteleuropäischen Länder wenig hilfreich. Das Misstrauen
zeigte sich vor allem am Eurokurs, der stark gegenüber dem
vermeintlich „sicheren Hafen“ US-Dollar nachgab.


Paradoxerweise notierte auch das britische Pfund fester, obwohl
die Schuldenproblematik in Großbritannien wesentlich
dramatischer als die in Euroland ist. Vielleicht war es einfach
Euphorie nach dem Regierungswechsel in London.


Wie die BoAML feststellte, war im Mai keine bessere Entwicklung
von Qualitätsaktien im Vergleich zu herkömmlichen Titeln
festzustellen (qualitativ hochwertige Staatsanleihen wie
Bundesanleihen entwickelten sich hingegen besser als
Staatsanleihen minderer Qualität). Ein Führungswechsel unter
den Investmentstilen fand (noch) nicht statt. Am besten
entwickelten sich die Bereiche Lebensmittel (-1,3%) und
Konsumgüter (-1,5%). Am schlechtesten liefen Bau (-11,4%) und
Banken (-9,8%).



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Der Fonds entwickelte sich in etwa wie der Gesamtmarkt. Zu den
besten Kursgewinnern zählten nach der Veröffentlichung eines
positiven Ausblicks Daimler (+5,6%), Delticom (+2,4%) und Novo
Nordisk (+1,6%). Schwach waren dagegen die konsumzyklischen
Touristikkonzerne: Thomas Cook (-16,6%) und TUI-Travel
(-15,1%). Die Sektorgewichtung blieb weitgehend unverändert.


Auffallend war, dass im Mai trotz der Marktschwäche die
Gewinnprognosen der europäischen Aktiengesellschaften
angehoben wurden. Dies ist höchst ungewöhnlich. Vor allem
exportlastige Unternehmen aus Nord- und Mitteleuropa profitieren
vom schwächeren Euro. Es ist zu erwarten, dass dieser Effekt
auch weiterhin das Gewinnwachstum im nördlichen Teil Europas
unterstützen wird. Deutschland beispielsweise wies im Mai die
niedrigste saisonbereinigte Arbeitslosenquote seit 18 Jahren aus.


Auch die Sparquote und die Verschuldung der Verbraucher stellen
im nördlichen Europa kein ernsthaftes Problem dar. Der
Unterschied der Kulturen Mittel- und Nordeuropas zu denen
angelsächsischer und südeuropäischer Staaten führt zu erheblichen
Spannungen. Laut Angaben der Credit Suisse führt eine
10%ige Abwertung des Euro zu einem Plus von annähernd 0,8%
des europäischen BIPs sowie zu einem Preisanstieg um 0,7%.


Die Euroschwäche könnte eine Chance für europäische Aktien
bieten - vor allem, weil sich deren Gewichtung in internationalen
Portfolios auf einem Sechs-Jahres-Tief befindet. Die
Risikobereitschaft notiert in Europa im Vergleich zum weltweiten
Vergleichswert auf einem Zehn-Jahres-Tief. Zudem sind die
Bewertungen niedrig und der Pessimismus in Bezug auf das
Wirtschaftswachstum deutlich übertrieben. Die Credit Suisse
schrieb (Global Equity Strategy, Mai 2010): Historisch betrachtet
entwickelte sich Kontinentaleuropa in 88% der Fälle, in denen
sich der Euro abschwächte, überdurchschnittlich.




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