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Investmentfonds.de 23.06.2010:
ZEW-Studie: Nachhaltige Kapitalanlagen behaupten sich in Finanzkrise

Köln, den 23.06.2010 (Investmentfonds.de) - 




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Osnabrück/St. Marienthal. Auch in der aktuellen Finanzkrise 2007 bis 
2009 haben marktbreit gestreute nachhaltige Kapitalanlagen im Vergleich 
zu herkömmlichen Anlagen keine schlechteren Ergebnisse erzielt. – Dies 
ist das Ergebnis einer Studie, die das Zentrum für Europäische 
Wirtschaftsforschung (ZEW) für die Deutsche Bundesstiftung Umwelt (DBU) 
erstellt hat. „Eigentlich gibt es damit keinen Grund mehr, sich nicht 
mit Fragen der Nachhaltigkeit in der Kapitalanlage zu beschäftigen. 
Gerade Non Profit-Organisationen können so auch in der Vermögensanlage 
ihre gemeinnützigen Ziele berücksichtigen, ohne deshalb geringere Erträge 
zu erzielen“, erklärte DBU-Finanzchef Michael Dittrich bei der 
Präsentation der Studie heute im sächsischen Ostritz. „Je stärker 
nachhaltige Werte selektiert werden, desto besser werden sogar die 
Ergebnisse im Vergleich“, sagt Dr. Michael Schröder, Leiter des 
Forschungsbereichs Internationale Finanzmärkte und Finanzmanage-
ment am ZEW und Verfasser der Studie. 


Mehrere marktbreite Nachhaltigkeitsindizes wie zum Beispiel der 
Dow Jones Sustainability Index erzielten in dem Untersuchungszeitraum 
in etwa die gleichen Ergebnisse wie der konventionelle Vergleichsindex 
MSCI World. „Allerdings wäre es falsch zu glauben, sich mit den breit 
aufgestellten Nachhaltigkeitsindizes dem Abwärtstrend in der Krise
entziehen zu können“, erklärte Schröder. Gewisse Vorteile bringe 
allerdings eine intensive Nachhaltigkeitsselektion. So habe der 
Naturaktienindex (NAI) in der Krise deutlich geringere Verluste 
hinnehmen müssen und eine deutliche Outperformance (Kursentwicklung
besser als der Gesamtmarkt) erzielt. Damit bestätigt das ZEW die 
Ergebnisse der im Jahr 2008 ebenfalls im Auftrag der DBU erstellten 
Studie „Nachhaltige Kapitalanlagen für Stiftungen“. Auch dort konnte 
der NAI über einen wesentlich längeren Zeitraum deutlich bessere 
Ergebnisse vorweisen als die Vergleichsindizes. „In der Kapitalmarkt-
krise der vergangenen drei Jahre hat sich der Performancevorteil des 
NAI sogar deutlich ausgeweitet“, stellt Schröder fest. 


Auch nach den beiden schweren Kapitalmarktkrisen des vergangenen 
Jahrzehnts mit dem Platzen der Internetblase und der aktuellen 
Schuldenkrise sind Aktien weiter ein unverzichtbarer Bestandteil 
einer langfristig ausgerichteten Kapitalanlage, lautet ein weite-
res Ergebnis der Studie. Schröder: „Dies ist für Stiftungen besonders 
wichtig, weil die Studie sogar einen höheren Aktienanteil als 20 bis 
30 Prozent für den Fall nahe legt, dass ein realer, also inflations-
bereinigter Kapitalerhalt angestrebt wird.“ Allerdings sollten 
die Aktienbestände dann trotz der Kosten abgesichert werden, um das 
Stiftungsvermögen vor Verlusten zu schützen. Mit Anleihen sei 
insbesondere über einen langen Zeitraum der reale Kapitalerhalt neben 
den Ausschüttungen mit der für gemeinnützige Einrichtungen zulässigen 
Rücklagenbildung von einem Drittel der ordentlichen Erträge kaum 
zu schaffen.  
 


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„Derzeit ist vermutlich eine breite Streuung in Anleihen, Aktien, 
Rohstoffe, Immobilien, unterschiedliche Regionen und Laufzeiten die 
beste Strategie in den unsicheren Zeiten an den Finanzmärkten“, 
erklärte Dittrich. So verfahre derzeit auch die DBU mit ihrem Stif-
tungskapital von über 1,8 Milliarden Euro. Die Ergebnisse der Studie 
„Nachhaltige Kapitalanlagen in der Finanzkrise“ wurden im Rahmen der 
16. Internationalen Sommerakademie der DBU in Ostritz/St. Marienthal 
zum Thema „Nachhaltige Kapitalanlagen – Neue Chancen nach der 
Finanzkrise?“ der Öffentlichkeit vorgestellt.