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Investmentfonds.de 19.07.2010:
HSBC: Estland - Neues Mitglied im Club der Euro-Länder

Köln, den 19.07.2010 (Investmentfonds.de) -     

    * EU-Staats- und Regierungschefs geben grünes Licht
    * Euro-Einführung zum 1. Januar 2011 trotz EZB-Bedenken
    * Umrechnungskurs entspricht bisherigem Euro-Leitkurs

Estland führt als erster baltischer Staat zum 1. Januar 2011 den Euro als alleiniges 
gesetzliches Zahlungsmittel ein. Damit erweitert sich die Europäische Wirtschaftsund 
Währungsunion (EWU) auf 17 Mitgliedsländer. Die Staats- und Regierungschefs der 
Europäischen Union (EU) gaben auf dem Gipfeltreffen Mitte Juni grünes Licht für 
die Einführung der Gemeinschaftswährung in der Baltenrepublik. Zuvor hatten bereits 
die europäischen Finanzminister am 8. Juni ihre Zustimmung erteilt, nachdem die 
EU-Kommission und die EZB bestätigt haben, dass die Maastrichter Konvergenzkriterien 
vollständig erfüllt wurden (siehe Tabelle 1). Estland war seit dem EU-Beitritt im
Mai 2004 um eine schnelle Euro-Einführung bestrebt. Allerdings scheiterten erste 
Pläne, die Einheitswährung bereits zum 1. Januar 2007 einzuführen, an einer zu 
hohen Teuerung infolge eines sehr dynamischen Wirtschaftsaufschwungs. Erst die 
durch die Finanzkrise verursachte Rezession und die damit verbundene Abschwächung 
des Preisdrucks sorgten für eine den Vorgaben des Maastrichter Vertrages entspre-
chende Inflationsrate. Im Referenzzeitraum von April 2009 bis März 2010 betrug 
die am Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) gemessene Inflationsrate im 
Zwölfmonatsdurchschnitt -0,7 %. Der Referenzwert lag bei 1,0 %. Damit wurde das 
Preisstabilitätskriterium (maximal 1,5 Prozentpunkte über der durchschnittlichen 
Inflationsrate der drei preisstabilsten EU-Mitgliedsländer) klar erfüllt. 


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Allerdings äußerte die EZB Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Inflations-
konvergenz. Dies gründet sich u. a. auf die Tatsache, dass Estland durch das bereits 
1992 eingeführte Currency-Board- System quasi über keine eigenständige Geldpolitik 
mehr verfügt und andere Politikbereiche (vor allem die Wirtschaftspolitik) gefordert 
sind, um externe Schocks zu bewältigen und gesamtwirtschaftliche Ungleichgewichte 
zu verhindern. Ob dies auf Dauer gelingt, wird zurecht in Frage gestellt. Dennoch 
gab es zum Beurteilungstermin im Mai objektiv betrachtet keinen Grund, das Ansinnen 
der estnischen Regierung zur Einführung des Euro abzulehnen. So liegt die Balten-
republik bei den anderen Konvergenzkriterien klar unter den Referenzwerten, die 
laut Maastrichter Vertrag als Richtwert für den Grad der realen Konvergenz heran-
gezogen werden. Das Haushaltsdefizit betrug im Referenzjahr 2009 nur 1,7 % 
(Referenzwert: 3,0 %). Die öffentliche Schuldenquote belief sich nur auf 7,2 % 
(Referenzwert: 60 %). Der niedrige Schuldenstand führt indes dazu, dass bisher 
ein gut entwickelter Markt für langfristige Staatsanleihen Estland fehlt. Die zur 
Bewertung des Kriteriums herangezogenen Indikatoren geben laut EZB ein gemischtes 
Bild ab, führen aber nicht zu einer Verfehlung der Vorgaben. Beim Wechselkurskriterium 
gilt es, über mindestens zwei Jahre keine zu starken Schwankungen des Leitkurses 
zum Euro aufzuweisen und während dieser Phase keine Abwertung vorzunehmen. Die 
estnische Krone blieb während des Beobachtungszeitraums im Rahmen des Wechselkurs-
mechanismus II (WKM II) stabil um den Leitkurs. Damit wurde die langjährige 
Wechselkurspolitik des Currency Boards erfolgreich fortgeführt. Seit 1992 hatte 
Estland seine Währung zunächst im Verhältnis von 8:1 an die D-Mark gekoppelt, um 
mit Beginn der Währungsunion im Jahr 1999 den Leitkurs zum Euro auf 15,6466 EEK 
festzulegen. Bereits seit dem 28. Juni 2004 nimmt Estland am WKM II teil, so dass 
auch dieses Maastricht-Kriterium als erfüllt anzusehen ist...


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