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Investmentfonds.de 04.10.2010:
Gecam: Aktienmärkte mit Potenzial aber noch angstgesteuert

Köln, den 04.10.2010 (Investmentfonds.de) - 


Im aktuellen Monatsbericht analysieren die Gecam-Experten das 
Geschehen an den Aktienmärkten:

Das vorherrschende Gefühl im September: Angst! Wie könnte es auch 
anders sein im „Schreckensmonat“ September? Konjunktursorgen in 
den USA, erneut aufflammende Angst vor der Eurokrise in Irland und 
viele andere Gründe mussten herhalten, um die These vom „schlimmen 
September“ zu untermauern. Mit Ausnahme der Rentenmärkte kam es, 
wie meistens an der Börse, anders als gedacht. Nach dem schwachen 
August war der September wider Erwarten einer der besten Börsenmonate 
des Jahres: DAX +5,1 Prozent. Jetzt vermelden die Auguren einen 
schwachen Oktober – sozusagen zum Ausgleich.


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Fundamental wächst die Weltwirtschaft um rund 4,6 Prozent in diesem 
Jahr, Deutschland um 3,4 Prozent und viele wichtige Schwellenländer 
wachsen mit zweistelligen Zuwachsraten. Lediglich die USA enttäuschen 
mit etwas geringerem Wachstum als erwartet, rund 1,7 Prozent. Alle 
Teilkomponenten, wie Lagerzyklus, Investitionsgüterzyklus und Konsum, 
liefern international positive Wachstumsbeiträge. Und das 
gleichzeitig! Das gab es unseres Wissens seit Jahrzehnten nicht mehr. 
Selbst der Konsum in Deutschland zieht an, wie das Drei-Jahreshoch 
des GfK-Konsumklimaindexes bestätigt. Was die Aktienmärkte aktuell 
in keiner Weise antizipieren, ist die extrem gute Lage der Unternehmen 
und des Umfeldes. Die Unternehmen schwimmen in Geld. Die Cash-Quote 
US-amerikanischer Unternehmen ist historisch hoch. Daraus resultieren 
beinahe täglich Meldungen über Unternehmenskäufe, vorwiegend im 
Technologiebereich. Viele ehemalige Tech-Stars, wie beispielsweise 
Cisco Systems, schütten erstmals in ihrer Firmengeschichte Dividenden
aus, weil sie nicht wissen, wohin mit dem Geld. Es werden Aktienrück-
kaufprogramme gestartet, die weltweit ein Volumen von über 400 
Milliarden US-Dollar haben. Selbst eine Kreditfinanzierung dieser 
Rückkäufe macht Sinn. Bonitätsstarke Unternehmen, wie etwa Microsoft, 
EON oder die Deutsche Telekom, können sich zu extrem günstigen 
Zinsen, zwischen 2 und 3 Prozent auf fünf Jahre, am Kapitalmarkt 
verschulden und mit dem Geld eigene Aktien zurückkaufen, die eine 
viel höhere, meist zweistellige Gewinnrendite oder Dividenden-
renditen von 6 Prozent versprechen.


Dieses Wachstum, extrem effiziente Unternehmen, ein super günstiges 
Refinanzierungsumfeld mit extrem niedrigen Zinsen, ein erst noch 
beginnender Konjunkturzyklus usw., werden aber an den Aktienmärkten 
nicht eingepreist. Von den Rentenmärkten wird sogar, wie oben erwähnt,
das krasse Gegenteil gespielt. Wir versteigen uns daher zu der 
Behauptung, dass die Märkte aktuell nicht annähernd effizient sind 
und von Ängsten genährt werden, die jeglicher Grundlage entbehren. 
Eine eindeutig asymmetrische Risikowahrnehmung, die Chancen bietet, 
wie wir sie selten erleben!


Das Paradoxe an dieser Situation ist, dass sich das Sechs-Monats-
Sentiment für Aktien auf einem historischen Hoch befindet (Sentix). 
Die Investitionsquoten der institutionellen und privaten Investoren 
bilden dies jedoch nicht ab. Hier liegt noch sehr viel Potenzial 
für steigende Kurse.


Aufbruchssignal nötig

Einzig die Charttechnik, die wie ein Damokles-Schwert über den Märkten 
hängt, bremst ein wenig die Euphorie. Wegen der langen Seitwärtsbewegung 
und der zermürbenden, nervösen Schwankungen haben sich viele Anleger 
zunächst aus dem Markt verabschiedet, das lässt sich am geringen Volumen
ablesen. Hier brauchen wir ein Aufbruchssignal, um die beschriebenen
positiven Kräfte zu entfesseln und die Realität auch in den Aktienkursen 
einzupreisen. Am 30.September endete das dritte Quartal. Noch dominieren 
die defensiven Positionen in den Bilanzen der Kapitalanleger. Dies wird 
sich unseres Erachtens im vierten Quartal ändern, dann erwachsen 
mindestens 10 Prozent Potenzial an den wichtigsten Märkten. Alles 
darunter wäre eine herbe Enttäuschung.


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Unsere Positionierung orientiert sich an dem positiven Szenario. Wir 
haben weitgehend unsere maximalen Aktienquoten erreicht, die sich 
vorwiegend aus Deutschland und den Emerging Markets zusammensetzen. 
Renten sind vorerst kein Investmentthema. Für Rohstoffe sehen wir
durch die positive Konjunktursicht durchaus Potenzial, erachten 
dieses jedoch im Aktienmarkt als weitaus höher.