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Investmentfonds.de 03.11.2010:
CratonCapital: Die Rolle von Gold nach der Finanzkrise

Köln, den 03.11.2010 (Investmentfonds.de) - 



Markus Bachmann, CEO und Fondsmanager Craton Capital 

>> Der Craton Capital Precious Metal Fund


In seinem aktuellen Kommentar zur Marktsituation schreibt Markus Bachmann:


Gold Attribute in Krisensituationen 

Der Goldpreis hat sich seit 2002 fast verfünffacht und trotzdem kämpft das 
gelbe Metall immer noch um die Anerkennung als ernstzunehmende Anlageklasse. 
Wir finden zu Unrecht. Gold als Investition und Absicherung sollte integraler 
Bestandteil eines gut diversifizierten Portfolios sein. Dass Goldaktien einen 
automatischen Hebel auf den Goldpreis haben und auch in Krisenzeiten Schutz 
vor Marktverwerfungen bieten, ist ein Trugschluss der Verallgemeinerung. 
Anteilsscheine an Goldproduzenten sind in erster Linie Aktien und unterliegen 
den „normalen“ Marktgesetzen. In Perioden extremer Volatilität und Risikoscheu 
sind auch Goldaktien vor Abschlägen nicht gefeit, selbst bei einem steigenden 
Goldpreis. Als Sektor sind sie attraktiv,  wenn sich die Risikobereitschaft der 
Anleger in normalen Bandbreiten bewegt. Sie sind eine äußerst attraktive 
Investition, wenn die Titel im Vergleich zum Goldpreis und dem inneren Wert 
der Firma unterbewertet sind. So wie zum jetzigen Zeitpunkt.  


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Warren Buffet, dem gelben Metall eher abgeneigt, hat Gold mit den folgenden 
Worten beschrieben: „Gold wird aus dem Boden heraus gegraben, in Afrika oder 
sonst wo in der Welt. Danach wird es eingeschmolzen und jemand gräbt einen 
weiteren Stollen und da wird es eingelagert. Es werden Leute bezahlt, die den 
Stollen rund um die Uhr bewachen. Gold hat keinen Nutzen. Ein Marsmännchen 
würde sich ob diesem Gehabe am Kopf kratzen.“ 

 
Dem ist wenig beizufügen, objektiv betrachtet hat der Mann Recht. Und trotzdem 
wird Gold seit über 3.000 Jahren als Anlagewert genutzt, um Vermögen zu erwirt-
schaften und in unseren Augen ganz entscheidend, Vermögen zu erhalten. Wieso ist 
dem so? Gold erwirtschaftet keine Zinsen, es bezahlt keine Dividenden und eine 
Wertsteigerung ist nicht garantiert. Gold kann an Wert verlieren – zumindest 
kurzfristig. Gold hat nur einen Wert, weil andere Marktteilnehmer bereit sind, 
einen bestimmten Geldbetrag pro Unze zu bezahlen - manchmal mehr, manchmal weniger. 
 

Und dennoch besitzt es Attribute, die es im Vergleich zu anderen Vermögenswerten 
und Zahlungsmitteln einzigartig machen:
 

Gold besticht durch seine Unabhängigkeit 

Gold zeichnet sich durch seine absolute Integrität und Unbestechlichkeit aus 
Gold als Wert ist universell anerkannt und jederzeit und überall handelbar: ob 
an der Terminbörse, am Bankschalter oder in einem abgelegenen Bergtal in den Anden. 
Gold ist ein äußerst rares Gut, in seinem Angebot beschränkt und nicht per 
Knopfdruck vermehrbar.
 

Gold ist die Versicherungsprämie und der Liquididätsbeschaffer in der Not

In seiner Funktion als Vermögenswert, aber auch als einzig wirklich unabhängige 
Währung ist das Metal überaus krisenresistent. Allerdings nicht so, wie das in 
der Öffentlichkeit wahrgenommen wird. Auf dem Höhepunkt der Finanzkrise 2008 stieg 
der Goldpreis nicht auf neue Höchststände. Im Gegenteil, er sank innerhalb eines 
Monats (Oktober bis November 2008) um satte 200 Dollar oder knapp 22 Prozent. In 
dieser Preiskorrektur offenbart sich die eigentliche Stärke von Gold in Extrem-
situationen. In einem Umfeld, in dem der normale Markt zusammenbricht und nur 
beschränkt funktioniert, ist es während 24 Stunden am Tag und 7 Tagen die Woche 
liquidierbar. Wichtig ist in diesem Zusammenhang ist auch die Anmerkung, dass sich 
der Goldpreis nach Stresssituationen innerhalb kürzester Zeit wieder erholen kann. 
Bis zum Jahresende 2008 legte er innerhalb von 6 ½ Wochen vom Tief im November 
wieder um 24 Prozent zu und konnte die Verluste recht schnell mehr als ausgleichen. 
Und somit definiert sich Gold, als das, was es von Anlegern betrachtet werden muss. 
Es ist eine Versicherungsprämie gegenüber allem, was wir noch nicht wissen. Es ist 
ein Liquiditätspuffer, der es dem Anleger besser ermöglicht,  für das Unerwartete
gewappnet zu sein. Wer Gold primär in der Erwartung einer kurz- bis mittelfristigen 
Rendite kauft, hat in unseren Augen die falsche Motivation. 

 
Zeig mir, wo die Blasen sind 

Die Folgen der Finanzkrise sind bei weitem noch nicht ausgestanden und Gold wird 
in einem verstärkten Ausmaß in den kommenden Jahren eine wesentlich wichtigere 
Rolle spielen, als dies in der Vergangenheit der Fall war. Einige Marktteilnehmer
sehen eine Blasenbildung beim Goldpreis. Wir sehen das völlig anders. Aus unserer 
Sicht, deuten wenige Gründe auf eine Blasenbildung beim Goldpreis hin. Ein anderes 
Beispiel relativiert zudem die Perspektiven weiter: alle Goldvorräte zum 1980-iger 
Höchstpreis entsprachen in etwa 25 Prozent des weltweiten Bruttosozialprodukts vor 
40 Jahren. Auf 2010 übertragen würde  dieser Anteil lediglich 8 Prozent betragen.


Höchst besorgniserregend ist hingegen das Ausmaß der weltweiten Schuldenspirale, 
die seit dem Ausbruch der Finanzkrise weiter an Dynamik zulegt. Alarmierend sind 
die verbreitete Nonchalance und die weitgehende Gleichgültigkeit gegenüber dieser 
Entwicklung. Gemäß den Berechnungen des renommierten kanadischen Ökonomen David 
Rosenberg liegt die Summe aller weltweit bestehenden privater, unternehmens-
spezifischer und öffentlicher Verpflichtungen bei 200 Trillionen Dollar. Die Zahl 
allein entzieht sich aller Vorstellungskraft aber vielleicht hilft das folgende 
Beispiel: 200 Trillionen Dollar in Hundert Dollar Noten aufeinander gelegt ergibt 
einen Stapel in der Höhe von 18.392.6 Kilometern. Zum Vergleich: alles Gold dieser 
Welt (165.000 Tonnen), das in den letzten 3.500 Jahren gefördert worden ist und in 
Banktresoren oder Schmuckschatullen lagert, findet in weniger als 3 großen Schwimm-
becken (50 m * 25 m * 2.5 m) Platz.


Schulden haben einige wenige universelle Charakterzüge, die  - obwohl von einer 
breiten Masse meist ignoriert (vor allem bei Verpflichtungen der öffentlichen Hand) 
-  nicht vergessen werden dürfen. Der Kreditempfänger verpflichtet sich zu einer 
regelmäßigen Zinszahlung und der Anstand sowie die Vertragsverbindlichkeiten sehen 
generell eine Rückzahlung des geliehenen Betrages vor. Die Einhaltung dieser 
Verpflichtungen muss jedoch aufgrund des derzeitigen wie auch zukünftigen finanziellen 
und wirtschaftlichen Umfeldes mit Fragezeichen verbunden werden. Ein Goldpreis von 
$ 1.200 ist weniger das Ergebnis spekulativer Käufe profitgetriebener Anleger als 
mehr ein Ausdruck eines zunehmenden Unbehagens vorgezeichneter Fehlentwicklungen. 
Die Fähigkeit, mit dem Licht der Erleuchtung die Dunkelheit der Zukunft zu erhellen, 
ist den wenigsten Beobachtern gegeben. Was jedoch absehbar ist, sind einschneidende 
Konsequenzen für private und öffentliche Haushalte aus jahrelangem fehlgeleitetem 
Handeln als auch unvermeidbare und schmerzliche Anpassungen der jeweiligen Währungen. 
Gold wird für sich in diesem herausfordernden Umfeld eine neue Rolle definieren 
müssen, und es ist zu vermuten, dass die Schwäche der Anderen es weiter stärken wird.

 
Die Attraktivität von Goldaktien 

Das Renditeprofil von Goldaktien war über Jahre im Vergleich zu anderen Anlage-
kategorien ausgesprochen attraktiv und wenig scheint darauf hin zu deuten, dass 
sich diese Entwicklung fundamental ändern wird. Jedoch ist der Unterschied zwischen 
einer Anlage in physischem Gold und Goldaktien fundamental. Physisches Gold sollte 
als Versicherung gegen alles Unvorhersehbare und als Liquiditätsspeicher in jedem 
Portfolio zu jederzeit seinen festen Platz haben. Goldaktien sind integraler 
Bestandteil einer diversifizierten Vermögensstrategie wenn sie im Vergleich zum 
Goldpreis und zum inneren Wert einer Firma attraktiv bewertet sind. Der Wert einer 
Goldaktie leitet sich hauptsächlich vom Umfang der nicht vor verkauften Reserven im 
Boden ab, die im Besitz eines Produzenten sind. Vereinfacht ausgedrückt ist ein 
Goldproduzent ein Fabrikant einer Währung. Der Wert der Unternehmung leitet sich 
davon ab, wie viel sie von dieser Währung besitzt, wie viel sie durch Exploration 
noch dazu gewinnen kann, wie wirtschaftlich ihre Prozesse sind mit der das Produkt 
abgebaut wird und wo und in welchem regulatorischen Umfeld ihre Lagerstätte liegt. 


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Der Craton Capital Precious Metal Fund spezialisiert sich seit vielen Jahren auf 
Anlagen in Gold –und Edelmetallproduzenten – mit sehr guten Resultaten. Ein spezieller 
Fokus liegt bei Investitionen in mittlere– und kleinere Unternehmen in diesem Bereich. 
Grosse Goldproduzenten stehen vor der riesigen Herausforderung, ihre Produktion Jahr 
für Jahr durch neue Reserven zu ersetzen. Die Entdeckung neuer Lagerstätten ist 
schwierig, aufwendig und teuer. Kleinere Produzenten sind oft besser fokussiert, 
ökonomischer und erfolgreicher und versprechen höheres Wachstum und für die Anleger 
attraktivere Renditen. Durch diese zahlreichen firmenspezifischen Katalysatoren ist 
auch die Abhängigkeit zur Goldpreisentwicklung kleiner. Der Ausblick für den Goldpreis 
scheint für absehbare Zeit sehr viel versprechend, ein Sachverhalt, der die 
Renditemöglichkeiten in diesem Segment weiter verbessert.