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Investmentfonds.de 04.01.2011:
FranklinTempleton: Marktausblick 2011

Köln, den 04.01.2011 (Investmentfonds.de) - 



Matthias Hoppe, Vice President, Portfolio Manager Franklin Templeton 
Multi-Asset Strategies


Im aktuellen Marktausblick 2011 erläutert Matthias Hoppe, Vice President, 
Portfolio Manager Franklin Templeton Multi-Asset Strategies die Einschätzung 
der Fondsgesellschaft zu den Investment-Themen des neuen Jahres:


- Moderates globales Wirtschaftswachstum
- Keine Inflationsgefahren in USA und Europa
- Aktien, insbesondere aus Emerging Markets, vor Staatsanleihen bevorzugt


Ein bewegtes Jahr geht zu Ende. Schuldenkrise, Deflations-
und dann wieder Inflationsbefürchtungen wechselten sich ab
und sorgten an den Finanzmärkten und insbesondere bei
Aktien zu starken Kursschwankungen. Das Jahr 2010 war
gekennzeichnet durch einen hohen Gleichlauf zwischen, aber
auch innerhalb vieler Anlageklassen. Risikofreude und Risiko-
aversion wechselten sich ständig ab. Die Schuldenkrise in
den Peripheriestaaten der Eurozone und die Abschwächung
vieler konjunktureller Frühindikatoren trugen ebenso dazu bei,
wie die schwache wirtschaftliche Erholung und hohe Arbeits-
losigkeit in den USA. Die US-Notenbank sah sich dazu veranlasst,
weitere Maßnahmen zur Lockerung der Geldpolitik zu
ergreifen („quantitative easing“). Am Ende war Gold die 
Anlageklasse, die von diesen Umständen am meisten profitierte.


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Mit einem Wertzuwachs von rund 28% (in US-Dollar) gehört
das Edelmetall zu den besten Anlageklassen des Jahres.
Aber auch Anleihen und Aktien aus den Schwellenländern
gehörten zu den Gewinnern. Beide Anlageklassen sahen
Mittelzuflüsse in Rekordhöhe. Die extrem niedrigen Renditen
bei Staatsanleihen aus USA und den großen Volkswirtschaften
der Eurozone veranlassten Anleger, sich auf Anlageklassen
mit höheren Wachstumsraten und Renditen zu konzentrieren.


Die Renditedifferenzen zwischen US-Staatsanleihen
und Papieren aus den Schwellenländern sind zwar immer
noch attraktiv, allerdings ist dies vor allem den niedrigen USRenditen
geschuldet. Ebenso sind die Aktienbewertungen
vieler Schwellenländer im Vergleich zu den USA und Europa
nicht mehr wirklich günstig.


Vieles deutet darauf hin, dass sich die globale Konjunktur
weiter erholen wird – wenn auch unter einigen Hindernissen.
Unterstützt wird die Konjunktur durch das Wachstum in den
Schwellenländern, gebremst aber durch einige Unsicherheiten
in den Industrienationen. Das Wachstum in den USA und der
Eurozone dürfte sich voraussichtlich weiter abschwächen,
denn die Wirkungskraft der fiskalpolitischen Maßnahmen, die
nach der Krise von 2008 ergriffen wurden, lässt nach. Trotz
weiterhin lockerer Geldpolitik werden deflationäre Tendenzen
weiter vorhanden sein. Die Kapazitätsauslastung vieler In-
dustrienationen ist immer noch gering, die Arbeitslosigkeit 
hoch. Ein Grund für Inflationsbefürchtungen in Europa und
den USA gibt es deshalb nicht.


Inflation könnte allerdings zu einem Problem in den Schwellen-
ländern werden, unter anderem aufgrund der hohen Investitions-
ströme, die diesen Ländern 2010 zugeflossen sind. In
einigen Ländern steigt bereits die Inflationsrate, so dass viele
Notenbanken bereits zu einer restriktiveren Geldpolitik übergegangen
sind.


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Für die von Franklin Templeton Multi-Asset Strategies verwalteten
Portfolios bedeutet dies, dass wir Aktien weiterhin leicht
übergewichten und Staatsanleihen untergewichten. Aufgrund
der besseren Fundamentaldaten der Emerging Markets werden
diese weiter bevorzugt. Allerdings erscheinen die Bewertungen
europäischer Aktien mittlerweile besonders attraktiv.


Das Wachstum der Schwellenländer kann auch über europäische
Aktien gespielt werden, da viele europäische Unternehmen
mittlerweile einen wichtigen Teil ihres Umsatzes und
Gewinns in diesen Ländern erzielen.


Sollte das wirtschaftliche Umfeld mit dem aktuellen vergleichbar
sein, werden Aktien profitieren. In unserem Investment-
Prozess werden wir weiterhin den Konjunkturzyklus anhand
verschiedener Frühindikatoren beobachten – denn die Renditen
von Anlageklassen werden unter anderem vom Konjunkturzyklus
bestimmt. So deutet der globale Frühindikator der
OECD alles in allem auf moderates Wachstum hin. Dieser
Indikator hat im Übrigen einen hohen Gleichlauf zur Entwicklung
an den Aktienmärkten. Allerdings haben wir ein besonderes
Augenmerk auf die Preisentwicklung von Rohstoffen, die
Lage der US-Wirtschaft und die Schuldenkrise in der Eurozone
– Risikofaktoren, die die globalen Aktienmärkte negativ
beeinflussen könnten. Gold dürfte weiterhin profitieren, 
insbesondere wenn sich die genannten Risiken zuspitzen. Das
Edelmetall gilt als Alternativwährung und wird zur Absicherung
sowohl gegen Inflation als auch gegen Deflation gehandelt,
so dass Gold den Trend von 2010 fortsetzen könnte.


Matthias Hoppe, Vice President, Portfolio Manager
Franklin Templeton Multi-Asset Strategies


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