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Investmentfonds.de 15.02.2011:
Strategy Focus der Bank Sarasin: Indien nimmt Schlüsselrolle bei globaler Neuausrichtung ein

Köln, den 15.02.2011 (Investmentfonds.de) - Gemäß dem jüngsten Researchbericht der 
Bank Sarasin dürfte Indien 2011 sowohl für Asien als auch auf globaler Ebene als 
Wachstumsmotor fungieren. Allerdings wird auch Indien der 2011 erwarteten globalen 
Konjunkturabschwächung nicht entgehen können. Konsum und Investitionsausgaben bleiben 
die wichtigsten Wachstumstreiber, und das anhaltende robuste inländische Wachstum 
dürfte die Folgen schwächerer Exporte für die indische Wirtschaft abfedern. Der 
indischen Wirtschaft steht 2011 eine sanfte Landung bevor, mit einer Wachstumsver-
langsamung von 8,5 bis neun Prozent im Jahr 2010 auf 7,5 bis acht Prozent in 2011.

Aufschwung in Indien verliert an Dynamik

Da das Wirtschaftswachstum Indiens durch die robuste Inlandsnachfrage während der 
globalen Rezession im Jahr 2009 gestützt wurde, fiel der Aufschwung 2010 weniger 
ausgeprägt aus als in stark exportorientierten Volkswirtschaften wie Singapur und 
Hongkong. Wie bereits vor der Rezession waren Investitionen der wichtigste 
Wirtschaftstreiber: Historisch niedrige Zinsen und ein starker Investitionsbedarf 
angesichts der nach wie vor unterentwickelten indischen Infrastruktur hatten eine 
rege Investitionstätigkeit zur Folge. 2011 wird der indische Außenhandel nach 
Einschätzung der Bank Sarasin die Folgen der Verlangsamung der globalen Wirtschafts-
tätigkeit zu spüren bekommen. Dies dürfte sich trotz der Stärke des Inlandssektors 
auch auf die indische Binnenwirtschaft auswirken, da die Stimmung der indischen 
Unternehmen nach wie vor vom globalen Zyklus abhängt. In Anbetracht des großen 
Nachholbedarfs im Infrastrukturbereich werden Investitionen 2011 erneut einen 
positiven Wachstumsbeitrag leisten. Insgesamt dürfte der Konsum der wichtigste 
Wachstumstreiber sein und 2011 einen Puffer gegen die Abschwächung bilden.

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Philipp Bärtschi, Chefstratege der Bank Sarasin & Cie AG, Schweiz

"Unser Ausblick für Indien für das Jahr 2011 bietet einen guten Überblick über 
Chancen und Herausforderungen einer der größten Volkswirtschaften weltweit. Während 
das Potenzial Indiens außer Frage steht, ist es für die mittelfristige Entwicklung 
von entscheidender Bedeutung, wie das Land seinen beiden größten Herausforderungen 
– Bildung und Infrastruktur – begegnen wird. Wir schätzen die Perspektiven für den 
indischen Aktienmarkt 2011 optimistisch ein und erkennen ein Aufwärtspotenzial 
von 15 bis 20 Prozent. Die Aktienbewertungen sind erhöht, aber angesichts des 
überlegenen Gewinnwachstums gerechtfertigt. Anleger, die starke Schwankungen 
hinnehmen können, dürften belohnt werden."

Indisches Wachstum unter acht Prozent

Die Bank Sarasin erwartet 2011 eine Verlangsamung des globalen Wachstums, die 
vermutlich auch den indischen Frühindikator bremsen dürfte. Der Rückgang des Früh-
indikators deutet auf ein Wachstum der Industrieproduktion um sechs bis acht Prozent 
im Jahr 2011 hin. Angesichts der Korrelation zwischen der Industrieproduktion und 
dem BIP-Wachstum spricht dies für ein Wirtschaftswachstum von etwa 7,5 bis acht 
Prozent in diesem Jahr. Demnach liegt das erwartete Wachstum für Indien unter dem 
Durchschnitt der letzten Jahre von rund neun Prozent.

Fokus auf den Schuldenabbau

Im Vergleich zu anderen Schwellenländern ist die Schuldenlast Indiens relativ hoch. 
Durch das gegenwärtige starke Wachstum wird Indien seine Verschuldung erheblich 
senken können. Nach Meinung der Bank Sarasin wird es Indien jedoch auf mittlere 
Sicht schwer fallen, seine Schulden zu reduzieren, da für den Infrastrukturaufbau 
staatliche Mittel erforderlich sind. Es gilt, einen Mittelweg zwischen den beiden 
Zielen zu finden.

Indische Rupie 2011

Die indische Rupie ist unterbewertet, weshalb die indische Zentralbank eine langsame 
Aufwertung zulassen wird. Unter Bewertungsaspekten ist die indische Rupie eine 
attraktive Anlagemöglichkeit. Sie unterliegt jedoch auf kurze Sicht erheblichen 
Schwankungen und muss üblicherweise immer dann starke Verluste hinnehmen, wenn die 
Risikoaversion an den Finanzmärkten steigt. Allerdings dürften die Verluste 2011 
begrenzt sein, da sich die Konjunkturrisiken in den letzten Monaten deutlich verringert 
haben. Folglich ist keine massive Zunahme der Risikoaversion zu erwarten, sodass 
das Umfeld für die indische Rupie 2011 voraussichtlich positiv bleibt.

Zweistellige Erträge am indischen Aktienmarkt erwartet

Die Bank Sarasin schätzt in ihrem Bericht die Perspektiven für den indischen Aktien-
markt im Jahr 2011 optimistisch ein und erkennt ein Aufwärtspotenzial von 15 bis 
20 Prozent. Da die Bewertungen derzeit aber bereits erhöht sind, ist das Aufwärts-
potenzial begrenzt, sodass der indische Aktienmarkt sehr wahrscheinlich die 
Gesamtheit der Schwellenmärkte nicht übertreffen wird. Anleger, die starke 
Schwankungen hinnehmen können, dürften dennoch von einem Engagement in indische 
Aktien profitieren, da Indien in den nächsten Jahren aufgrund seiner positiven 
Wachstumsdynamik weiterhin ein überdurchschnittliches Gewinnwachstum erzielen dürfte.

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Die wichtige Rolle Indiens für das neue Gleichgewicht

Nach Ansicht der Bank Sarasin müssen die westlichen Volkswirtschaften mit Handels- 
und Fiskaldefiziten künftig ihre Sparquoten erhöhen, was ein rückläufiges Konsum-
wachstum in diesen Ländern bewirken wird. Die Volkswirtschaften mit einem Handels- 
und Fiskalüberschuss werden als Folge ihre wichtigsten Exportmärkte verlieren 
und müssen sich verstärkt auf den Binnenkonsum konzentrieren. Diese "globale 
Neuausrichtung" geht nicht ohne Risiken vonstatten. Es könnte sich ein Szenario 
manifestieren, in dem die defizitären Länder ihren Konsum verringern müssen, 
während die Überschuss-Volkswirtschaften noch nicht bereit sind, ihren Fokus 
von einem exportgetriebenen Wachstum stärker auf den eigenen Konsum zu verschieben. 
Ein globaler Nachfrageschwund wäre eine mögliche Folge. Wie die Analysten der 
Bank Sarasin betonen, kann Indien eine Schlüsselrolle für das neue Gleichgewicht 
spielen, da es zu den wenigen Ländern gehört, dessen Wachstum nicht auf einer 
starken Export-Ausrichtung basiert und dessen Binnenkonsum kein überzogenes Niveau 
erreicht hat. Das Gegenteil ist der Fall: Starkes Bevölkerungs- und Einkommens-
wachstum bilden die Grundlage für ein signifikantes Konsumwachstum in den nächsten 
Jahren. Folglich wird Indien eine Schlüsselrolle bei dem Prozess der globalen 
Neuausrichtung einnehmen, da das Land die schwächere Nachfrage der traditionell 
konsumstarken westlichen Volkswirtschaften ausgleichen kann.