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Investmentfonds.de 16.02.2011:
Templeton: Globale Haushaltsprobleme beeinträchtigen den Ausblick für Aktien

Köln, den 16.02.2011 (Investmentfonds.de) - Für das Jahr 2011 erfreuen wir uns 
an der allgemein guten, wirtschaftlichen Verfassung der Unternehmen und des 
Privatsektors, die sich seit 2010 verbesserte. Kurzfristig bleiben wir bei unserer 
positiven Einschätzung des Unternehmenssektors. Allerdings berücksichtigen wir 
auch, wie sich die anhaltenden Verschuldungsprobleme der europäischen Peripherie-
staaten in den nächsten 12 Monaten auf die Weltmärkte auswirken könnten. Da die 
USA bemüht sind, ihr massives Haushaltsdefizit in den Griff zu bekommen, sorgen 
wir uns, dass sich das europäische Verschuldungsproblem zu einem globalen 
Haushaltsproblem ausweiten könnte. Letztendlich könnte dies das Tempo und die 
Stärke dieser Konjunkturerholung in den nächsten Jahren dämpfen.

Im 4. Quartal 2010 setzten die globalen Aktienmärkte ihren Anstieg fort. Zum 
Quartalsende hatten die Märkte der USA und Europas die seit dem September 2008 
erlittenen Verluste weitgehend aufgeholt. Die asiatischen Märkte blieben jedoch 
etwas unterhalb der Niveaus, die sie vor dem Lehman Brothers Konkurs im September 
2008 erreicht hatten. Der anhaltende Aufschwung an den globalen Aktienmärkten wurde
durch Anzeichen einer aufkommenden globalen Konjunkturerholung gestützt, die jedoch 
noch zaghaft verlief.

Konjunkturdaten aus aller Welt lassen uns vermuten, dass sich das globale BIP in 
den nächsten 12 bis 18 Monaten mit einem Plus von 2% bis 3% stabilisieren wird. 
Insgesamt erwarten wir für 2011 angemessen solide Unternehmensgewinne. Zwar waren 
die Mittelzuflüsse in fest verzinsliche Anlagen in den letzten Jahren am stärksten. 
Wir erwarten allerdings, dass die Nachfrage nach Aktien in den nächsten Quartalen
anhalten dürfte, da die Anleger zunehmend Klarheit über die Weltkonjunktur gewinnen.
Auch in den letzten Monaten spielten die Zentralbanken eine Schlüsselrolle in der 
Gestaltung einer möglichen Erholung. Die US-Notenbank (Fed) begann mit einer zweiten 
Runde der quantitativen Lockerung, um die Konjunkturerholung zu fördern. Da die 
Inflation niedrig bleibt und die schwache Geldmenge nicht als Multiplikator fungieren 
kann, sieht die Fed die Schlacht gegen Deflationskräfte als ihre schwierigste Aufgabe.

Auf der anderen Seite des Atlantiks begann die EZB mit dem massiven Ankauf von 
Staatsanleihen. Im Gegensatz zum Fed-Ziel der quantitativen Lockerung wurde die EZB 
durch die ausufernde Staatsverschuldungskrise zum Eingreifen an den Kreditmärkten 
gezwungen. Nachdem Griechenland und Irland 2010 die Unterstützung garantiert wurde, 
könnte Anfang 2011 eine Hilfe für Polen erforderlich werden.

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In den beiden nächsten Jahren muss die Verschuldungskrise Europas nach unserer 
Meinung gelöst werden. Wenn die Finanzmärkte Spanien oder Italien aufgeben – so 
wie vormals Griechenland, Irland und Portugal – muss die EU wohl neue Maßnahmen
erwägen. Wir halten die gegenwärtigen „Heftpflaster“ – Maßnahmen für zu klein, um 
diese größeren Märkte zu retten, sollte dies erforderlich sein. Nach unserer
Meinung ist ein ruhiger Verlauf der Aktienmärkte unwahrscheinlich, wenn die 
Staatsschulden in Europa in einem enormen Umfang umgeschuldet werden.

Zudem plagen Haushaltsprobleme nicht nur Europa – wir erwarten, dass auch die USA 
und Japan in den nächsten Jahren vor vielen harten Entscheidungen stehen werden. 
Die Staatsausgaben müssen wohl reduziert werden. Damit bleibt nur noch der Privat-
sektor zur Aufrechterhaltung einer Konjunkturerholung, die bisher mit staatlichen 
Maßnahmen massiv unterstützt wird. Vor diesem Hintergrund suchen wir weiterhin nach
Unternehmen, die einen starken freien Cashflow generieren können, was nach unserer 
Überzeugung entscheidend ist, damit ein Unternehmen in allen Marktzyklen wachsen 
kann. Schließlich erwarten wir eine Fortsetzung der Volatilitätsspitzen und der 
Anfälle von „Risiko ein/aus“ Handelsverläufen, die wir in den globalen Aktienmärkten 
schon 2010 erlebt haben.