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Investmentfonds.de 30.03.2011:
BNP Paribas Investment Partners: Rettungsschirm für Portugal nahezu unausweichlich – Spanien befindet sich auf gutem Weg

Köln, den 30.03.2011 (Investmentfonds.de) - 

 
einhold Knaus, Senior Economist & Portfolio Manager Balanced Solutions von BNPP IP


Aus Sicht von BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) wird Portugal nicht 
umhinkommen, den Euro-Rettungsschirm zu nutzen: „Das Land wird es aus eigener 
Kraft nicht schaffen, sein Haushalts- und Leistungsbilanzdefizit schnell in 
den Griff zu bekommen. Zudem hat Portugal kaum Möglichkeiten, sich derzeit zu 
vernünftigen Konditionen zu refinanzieren“, sagt Reinhold Knaus, Senior 
Economist & Portfolio Manager Balanced Solutions von BNPP IP in Frankfurt. 
„Die Inanspruchnahme des Rettungsschirms ist beinahe unausweichlich und wäre 
ein sinnvoller Schritt.“


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Portugal ist eine vergleichsweise kleine Volkswirtschaft innerhalb der Eurozone 
(rund 2,5 Prozent des BIP). Die überwiegend gelassene Reaktion der Märkte 
hinsichtlich Währung und Zinsdifferenzen innerhalb der Eurozone signalisiert, 
dass derzeit stärker differenziert wird. Eine schnelle Entscheidung für den 
Rettungsschirm wäre wünschenswert, allerdings sind Neuwahlen frühestens Ende
Mai bzw. Anfang Juni in Portugal möglich.


Deutschlands Beitrag zum Rettungsfonds EFSF (Europäische Finanzstabilisierungs-
fazilität), der bis Mitte 2013 gilt und anschließend durch den ESM (Europäischer
Stabilitätsmechanismus) abgelöst wird, betrachtet Knaus dabei als Versicherungsprämie.
Diese werde nicht fällig, wenn die betroffenen Länder ihre Haushalte erfolgreich 
konsolidieren. „Das größte Risiko besteht aktuell in einer finanzwirtschaftlichen 
Destabilisierung der Eurozone, die durch den Rettungsfonds verhindert werden kann“, 
erklärt Knaus. „Portugal würde sich durch den Rettungsschirm ‚Zeit kaufen’, um 
sich mit günstigeren Konditionen zu konsolidieren, anstatt durch extrem hohe 
Zinsen immer tiefer in eine Verschuldungsspirale zu geraten. Eine Destabilisierung 
der Finanzmärkte könnte den Aufschwung in der Eurozone gefährden. Von daher ist 
eine Stabilisierung der Lage auch besonders im deutschen Interesse wünschenswert.“


Die Bedenken, dass Spanien der nächste Kandidat für den Rettungsschirm sein könnte, 
teilt Knaus nicht: „Portugal hatte in den letzten Monaten wenig Fortschritte bei 
der Konsolidierung der Staatsfinanzen zu verzeichnen. Im Gegensatz dazu befindet 
sich Spanien auf einem guten Weg, denn es konnte seine Wettbewerbsfähigkeit steigern 
und hat die Bekämpfung des Leistungsbilanzdefizits erfolgreich in Angriff genommen“,
betont Knaus. „Leider haben die Märkte die Leistung Spaniens bislang noch nicht 
adäquat gewürdigt. Das Haushaltsdefizit konnte innerhalb eines Jahres bis Anfang 
2011 mit Werten von rund 4,8 Prozent des BIP in etwa halbiert werden. Aufgrund 
seiner unbestritten großen Probleme ist eine Ansteckung Spaniens zwar weiterhin 
möglich, aber die Themen Haushaltskonsolidierung und Reformen stellen für alle 
Staaten in der EU eine große Herausforderung dar.“


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