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Investmentfonds.de 06.04.2011:
ING Marketexpress: Japans Einfluss auf globales Wachstum ist begrenzt

Köln, den 06.04.2011 (Investmentfonds.de) - 


In einem aktuellen Marktbericht schreiben die Experten der ING-IM:


Die Folgen der nuklearen Strahlung um das AKW von Fukushima sind für Japan 
derzeit noch völlig unklar. 

Infolge der Dreifach-Katastrophe Erdbeben, Tsunami und Havarie des Atommeilers 
Fukushima haben wir für 2011 unsere Wachstumsprognose für Japan von 1,5 % auf 0,9 % 
reduziert. Für 2012 haben wir die Wachstumsprognose indes von 2,0 % auf 2,3 % nach 
oben korrigiert. Die direkten Folgen einer wirtschaftlichen Abkühlung in Japan auf 
die Weltkonjunktur dürften 2011 begrenzt sein.


Stromsperren hemmen Wirtschaftstätigkeit


Naturkatastrophen führen gewöhnlich dazu, dass die Wachstumsprognosen noch im selben 
Jahr nach oben angepasst werden, denn der Wiederaufbau kurbelt die Wirtschaft an. An 
der Ostküste Japans hemmen die zeitweiligen Stromsperren jedoch die Wirtschaftstätigkeit; 
daher haben wir unsere Prognose für 2011 gesenkt, aber die für 2012 erhöht. 


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Unser Basisszenario geht davon aus, dass sich diese Situation zum Sommer hin 
entscheidend bessert, auch durch Verlagerung der Produktion nach Südwest-Japan – 
sofern die nukleare Krise sich nicht verschärft. Leider lässt die bestehende 
Infrastruktur keine Stromübertragung vom Westen in den Osten des Landes zu. Einige 
Unternehmen haben ihre Produktion bereits in andere Werke verlagert, sei es in die 
westlichen Landesteile oder ins Ausland. 


Lieferengpässe bei Elektronikkomponenten


Ein Großteil der Komponenten für die Elektronikindustrie kommt aus der betroffenen 
Region. Kurzfristig könnten Automobilherstellern daher die spezial gefertigten 
Halbleiter ausgehen, ebenso wie den Herstellern von Smartphones die LCD-Displays 
und den Herstellern von Digitalkameras die Spiegelreflexobjektive. Je nach Standort 
des Werks können auch petrochemische Firmen vom Strommangel betroffen sein. Industrien 
mit hohem Energiebedarf sind Bau- und Baustoffindustrie, gefolgt von der 
Haushaltsgüterindustrie.


Wiederaufbau wird entscheidend zur Erholung beitragen


Trotz der immensen Verluste an Menschenleben, der gewaltigen Sachschäden und der 
nuklearen Krise wird Japan sich erholen. Ein bis zwei Quartale lang wird die 
Katastrophe die Wirtschaft extrem belasten, aber dann dürfte der rasche Wiederaufbau 
zunehmend Erleichterung schaffen. Auch wenn die Narben, die die Katastrophe in der 
Tohoku-Region geschlagen hat, wohl nie ganz verheilen werden, so wird sich Japan 
insgesamt auf Jahressicht wirtschaftlich erholt haben. 


Geldpolitische Entschlossenheit


Die Bank of Japan (BoJ) hat sofort Liquidität in den Geldmarkt gepumpt; die Regierung 
wird voraussichtlich einen Sonderetat für den Wiederaufbau bereitstellen. Erfreulich 
ist, dass die ganze Welt bereit ist, Japan wieder auf die Beine zu helfen. Nicht nur 
sind freiwillige Helfer aus allen Teilen der Welt nach Japan geströmt, auch die G7 
intervenierte sofort am Devisenmarkt, um den Höhenflug des Yen zu zügeln, der untertägig 
auf USD/JPY 76 geschnellt war. Das lag an Spekulationen, japanische Versicherer müssten 
ihr Kapital repatriieren. Für die Versicherer sind die Verluste beherrschbar: Die 
Mehrzahl der Policen ist im Ausland rückversichert, die Versicherungssummen sind pro 
Katastrophe nach oben begrenzt und private Versicherungsgesellschaften verfügen über 
umfangreiche Rückstellungen für solche Fälle.


Folgen für die Weltkonjunktur begrenzt


Fragt sich, was die veränderten Perspektiven Japans für die übrige Welt bedeuten. 
Dies ist jedoch eine breit gefächerte Problematik, da sie nicht nur die direkten 
Folgen für das BIP, sondern auch Handel und Kapitalflüsse sowie Wirtschaftspolitik
und Finanzmärkte betrifft. 


Vor allem aus zwei Gründen sind wir der Ansicht, dass die Folgen für die globalen 
Wachstumsperspektiven begrenzt sind. 


Proaktive geldpolitische Reaktion


Zunächst einmal hat die Bank of Japan mit aller Entschlossenheit reagiert. Die 
konzertierte Intervention der G7 am Devisenmarkt, um eine weitere Stärkung des Yen 
zu verhindern, hat unser Vertrauen in die wirtschaftspolitische Vernunft noch 
untermauert. International koordinierte FX-Interventionen finden relativ selten
statt (zum letzten Mal im Jahr 2000). Insofern kommt ihnen eine besonders starke 
Signalwirkung zu. Spekulanten nehmen auch weitaus mehr Notiz, wenn alle beteiligten 
Zentralbanken sich auf die gewünschte Richtung von Wechselkursbewegungen einigen. 
Das gilt umso mehr, als dass die BoJ diese Interventionen nicht sterilisiert, 
sondern ihren Worten handfeste geldpolitische Maßnahmen folgen lässt. 


Japans Beitrag zum globalen Wachstum ist begrenzt


Obwohl Japan bei Zugrundelegung der Marktkurse 8,7 % der globalen Wirtschaftsleistung 
repräsentiert, trägt das Land nur in Höhe von rund 5 Prozentpunkten (Pp.) direkt zum 
globalen Wachstum bei. Das ist sehr viel weniger als der Beitrag Chinas in Höhe von 
20-25 Pp. (bei Zugrundelegung der Marktkurse knapp über 9 % des globalen BIP) oder der 
Beitrag der amerikanischen Verbraucher (10-15 Pp.).


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Bedenkt man, dass Japan seit Ende der 1990er Jahre mit Deflation (und somit stagnierendem 
Wachstum) gekämpft hat, während die übrige Welt lebhaft weiterwuchs, macht das natürlich 
Sinn. Die direkten Folgen einer wirtschaftlichen Abkühlung in Japan für die Weltkonjunktur 
sollten daher begrenzt sein.


Aber natürlich gibt es auch indirekte Folgen über das Handels- und Finanznetz und das 
ist der Bereich, in dem die wahren globalen Folgen der japanischen Katastrophe derzeit 
noch nicht abzuschätzen sind.