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Investmentfonds.de 19.04.2011:
ING IM: Indien profitiert von fallenden Lebensmittelpreisen

Köln, den 19.04.2011 (Investmentfonds.de) - Als die Reserve Bank of India 
im März 2010 den Leitzins anhob, war sie eine der ersten Zentralbanken in 
den Schwellenländern, die die Zinsschraube anzog. Seitdem ist die Inflation 
in den meisten Schwellenländern deutlich gestiegen und die Zinsen wurden 
fast überall erhöht. Und jetzt, ein gutes Jahr später, ist Indien wiederum 
eines der ersten Länder, das fürs Erste das Ende des Zinsstraffungszyklus 
erreicht hat.

Mit 8 Prozent ist die Inflationsrate in Indien immer noch weltweit eine der 
höchsten. Erfreulich ist indes, dass die Lebensmittelpreise stark rückläufig 
sind und die Inflationsrate damit nahezu zwangsläufig sinken muss. Insofern 
könnten wir hier in den nächsten Quartalen durchaus einen dramatischen 
Rückgang der Inflation erleben. Derzeit bereitet der Zentralbank das 
rückläufige Investitionswachstum aber wohl größere Sorgen als der starke 
Inflationsdruck. Das könnte ein Indiz dafür sein, dass nicht mehr viele 
Zinserhöhungen anstehen.

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Aufgrund der anhaltend hohen Inflation und der zunehmend strafferen Zins-
politik war der indische Aktienmarkt in den letzten Quartalen einer der 
schwächsten. Zwischen Oktober und Februar blieb die Börse von Mumbai um 20 
Prozentpunkte hinter dem Emerging-Markets-Durchschnitt zurück. Doch in den 
letzten paar Wochen tendierten die Aktienkurse deutlich aufwärts; ein 
weiterer Rückgang der Inflation dürfte diesen Trend noch verstärken. Mit 
Bewertungen, die jetzt knapp 20 Prozent unter denen von vor sechs Monaten 
liegen, sind indische Aktien nicht mehr überteuert. Tatsächlich entspricht 
das gegenwärtige Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15 genau dem Fünfjahresdurch-
schnitt.

Die Erwartung, dass die Inflation in Indien fallen und dies den Aktienmarkt 
beleben wird, dürfte das Marktgeschehen in den kommenden Quartalen bestimmen. 
Niedrigere Lebensmittelpreise werden voraussichtlich eine Verbesserung anstoßen. 
Gleichzeitig sollte sich der Arbeitsmarkt weiterhin positiv entwickeln und 
die Löhne sollten steigen. Die höheren Lebenshaltungskosten infolge steigender 
Lebensmittel- und Häuserpreise drücken Löhne und Preise für Dienstleistungen 
nach oben. Angesichts des raschen Wirtschaftswachstums in Indien ist nicht 
davon auszugehen, dass die Inflation über längere Zeit auf niedrigem Niveau 
gehalten werden kann. Sobald sich die positive Wirkung sinkender Lebensmittel-
preise durchgesetzt hat, wird der Markt wahrscheinlich wieder auf den 
systematisch hohen Inflationsdruck in der indischen Volkswirtschaft fokussieren.

Indien ist ein gutes Beispiel für einen Trend, den man überall in den Schwellen-
ländern beobachten kann: Die geldpolitischen Instanzen tun zu wenig, um einer 
Überhitzung ihrer Volkswirtschaften gegenzusteuern. Solange die Zinsen in den 
USA und Europa auf extrem niedrigem Niveau verharren, wird der Druck auf die 
Rohstoffpreise anhalten und Kapital weiter in großem Maßstab in die Emerging 
Markets fließen. Sofern die Entscheidungsträger vor diesem Hintergrund keine 
entschlossenen geldpolitischen Maßnahmen ergreifen und ihre Währungen nicht 
deutlich aufwerten lassen, bleibt Inflation ein immenses Risiko. Das ist das 
wichtigste Investmentthema der nächsten Jahre. Aber dank sinkender Lebens-
mittelpreise ist damit nicht in naher Zukunft zu rechnen, vor allem nicht 
in Indien.