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Investmentfonds.de 03.06.2011:
S&P Fund Services: Fondsmanager bleiben positiv bezüglich Japan

Köln, den 03.06.2011 (Investmentfonds.de) - Das See- und Erdbeben Mitte März 
in Japan und die nachfolgenden Probleme im Kernkraftwerk Fukushima scheinen 
das Vertrauen der Fondsmanager in Japan nicht nachhaltig erschüttert zu haben.
Das zeigt der aktuelle Sektorbericht zu Japanfonds von Standard & Poor's Fund 
Services. „Die meisten von uns befragten Fondsmanager sind der Ansicht, dass 
das März-Ereignis ein Angebotsschocks und kein Nachfrageschock war", sagt Guy 
Boden, leitender Analyst bei S&P Fund Services. „Jetzt herrscht die Überzeugung 
vor, dass Japan sich von dem Unglück viel schneller erholen wird als von der 
Lehman-Pleite.“ So ist zum Bespiel Yutaka Uda, Fondsmanager des von S&P mit A 
bewerteten Nippon Growth Fund, der Meinung, dass die Erträge in den nächsten 
sechs Monaten noch bis zu 20 Prozent einbrechen werden. Dann werden sie sich
seiner Ansicht nach aber erholen und bis März 2012 wieder auf dem Vorkatas-
trophen-Niveau sein. Ähnlich zuversichtlich ist das Team des englischen Asset 
Managers GLG: Hier geht man davon aus, dass sich die meisten japanischen 
Unternehmen bereits zum Ende des dritten Quartals 2011 erholt haben werden.

In der Zwischenzeit bleiben die Faktoren stabil, die die Anlageregion Japan 
in den ersten Monaten des Jahres attraktiv gemacht hatten. Als Investitionsgrund 
geben viele der befragten Fondsmanager die günstigen Bewertungen – im Vergleich 
zu anderen Weltmärkten – an. Kenichi Kubo, Fondsmanager des von S&P mit A 
bewerteten Tokio Marine Japan Equity Leaders Fund, betont zudem die hohe 
Sensibilität der japanischen Volkswirtschaft gegenüber der globalen Wirtschaft. 
Er rechnet damit, dass sich die Preise deutlich erholen werden, sobald die 
Erholung der Weltwirtschaft greift. Dieser Punkt wird auch von Scott McGlashan 
und Ruth Nash von Jo Hambro Capital Management (JOHCM) herausgestellt.

Staatliche Konjunkturprogramme und gelockerte Geldpolitik

Als Beschleuniger für einen positiven Stimmungsumschwung weisen eine Reihe der 
von S&P befragten Fondsmanager – unter anderem Kenishi Kubo von Tokio Marine, 
Simon Somerville von Jupiter und Hiroyuki Ito von Goldman Sachs – auf die 
staatlichen Programme zur Ankurbelung der Konjunktur sowie die Lockerung der 
Geldpolitik hin. Fondsmanager Somerville ergänzt, dass die von der japanischen 
Notenbank zur Verfügung gestellte Liquidität aller Wahrscheinlichkeit nach zu 
Inflation führen werde. Das sei insbesondere für die japanischen Banken gut, da
diese im deflationären Umfeld gelitten hätten.

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Als zweiter Faktor für einen positiven Stimmungsumschwung wird von vielen Fonds-
managern das Gewinnwachstum von Unternehmen genannt. So rechnen zum Beispiel 
Paul Chesson und Tony Roberts von Invesco Perpetual für das Geschäftsjahr 2012 
mit Ergebnisgewinnen in Folge der Aktivitäten zum Lageraufbau. Das sieht Hiroyuki 
Ito von Goldman Sachs genauso.

Gegensätzliche Meinungen

Nennenswerte konträre Ansichten zu den Aussichten für Japan vertreten Hannah 
Cunliffe, Fondsmanagerin des von S&P mit A gerateten Uni Japan Fonds, und Jonathan 
Schiessel, der für den Ashburton Equity Fund (S&P A-Rating) verantwortlich ist. 
Beide räumen zwar ein, dass die Bewertungen günstig sind. Aber bezüglich der 
Faktoren für die Beschleunigung sind sie skeptisch. So glaubt Cunliffe, dass 
viele Branchen in Japan nicht mehr wettbewerbsfähig sind. Als Beispiel nennt sie 
die Unterhaltungselektronik, wo neue Marktteilnehmer aus Korea erhebliche Markt-
anteile auf Kosten der etablierten japanischen Markennamen gewonnen haben. Indes 
ist Fondsmanager Schiessel davon überzeugt, dass der anhaltende Ausverkauf des 
Marktes durch einheimische Investoren eine große Herausforderung darstellt. Ihm 
zufolge ist Japan heute durch die starke globale Verzahnung eine Wette auf die 
weltweite Erholung und seiner Ansicht nach ist das externe Umfeld durchaus schwierig.