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Investmentfonds.de 03.11.2011:
Nordea: Norwegens und Schwedens Anleihemärkte bleiben auch 2012 attraktiv

Köln, den 03.11.2011 (Investmentfonds.de) - Auf rund 20 Milliarden Norwegische 
Kronen (NOK) und 41 Milliarden Schwedische Kronen (SEK) wird sich 2011 das 
emittierte Staatsanleihevolumen beider Länder belaufen, schätzen die Anleihen-
experten von Nordea. Die Staatsanleihen sind besonders bei ausländischen 
Investoren beliebt. Grund dafür sind die gesunden Staatsaushalte der skandi-
navischen Länder und die damit verbundenen extrem niedrigen Ausfallrisiken. 
Dennoch werden festverzinsliche Papiere aus Norwegen und Schweden 2012 kein 
Selbstgänger sein. Nordeas Torgeir Stensaker, Head of Norwegian Fixed Income, 
und Anette Eineljung, Head of Swedish Fixed Income, blicken vor allem auf 
etwaige Zinsentscheidungen.


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Norwegens und Schwedens Anleihemärkte werden Investoren nach Einschätzung der 
Nordea-Experten auch 2012 hohe Liquidität bieten. Denn wenngleich die nordischen 
Länder ihre Staatsverschuldung kontinuierlich abbauen, werden sie die Anleger-
nachfrage weiterhin adäquat bedienen können. „Wir sehen reichlich Anlagechancen, 
da inzwischen viele bonitätsstarke internationale Emittenten sowie Adressen aus 
dem High-Yield-Segment den NOK-Markt für sich entdeckt haben“, so Torgeir 
Stensaker mit Blick auf Norwegen. Genau so positiv lautet die Einschätzung 
Anette Eineljungs für Schweden. „In Schweden sorgt außerdem die staatliche 
Schuldenverwaltungsbehörde Riksgälden für Stabilität. Sie greift bei Bedarf 
ein“, erläutert die Expertin.
 

Gedeckte Anleihen gewinnen an Attraktivität

Staatsanleihen sind allerdings auch in Skandinavien kein Selbstläufer für 
Investoren. „Norwegische Obligationen sind inzwischen sehr teuer“, warnt 
Stensaker und verweist auf den spürbaren Trend hin zu grundpfandrechtlich 
gedeckten Anleihen, so genannte Covered Bonds, also Papiere mit dem deutschen 
Pfandbrief als Vorbild. Unternehmensanleihen könnten aus Sicht von Stensaker 
auch bald interessant sein, und hier besonders Corporate Bonds von Banken: 
„Sie stehen an der Schwelle zur Attraktivität.“ Über diese Attraktivität 
verfügen schwedische Unternehmensanleihen bereits: „Schuldverschreibungen 
schwedischer Konzerne bieten überdurchschnittliche Renditeaufschläge. Für 
mich gehören vor allem Emittenten mit Investment Grade aus dem produzierenden 
Gewerbe in ein diversifiziertes Anleihenportfolio“, unterstreicht Eineljung. 
Derweil ist das Pfandbrief-Segment in dem Land gegenüber Norwegen schon stark 
entwickelt. „Wir erwarten dieses Jahr ein Emissionsvolumen an Covered Bonds 
von 320 Milliarden SEK“, schätzt sie.

Als exportstarke Länder wird für Norwegen und Schweden 2012 viel vom Verlauf 
der Weltwirtschaft abhängen. „Wir gehen in unserem Basis-Szenario davon aus, 
dass die Weltwirtschaft allgemein und die Eurozone im besonderen nicht in eine 
Rezession zurückfallen werden“, so Stensaker. „Für Schweden haben die Märkte 
vorsichtshalber allerdings schon einen leichten konjunkturellen Abschwung 
eingepreist“, beobachtet Eineljung. Rasche Zinsentscheidungen der Notenbank 
erwartet sie dagegen nicht: „Die Vorstandsmitglieder der Schwedischen Reichsbank 
vertreten mehrheitlich die Meinung, dass die Zinsen bereits als ausreichend 
niedrig anzusehen sind. Wir gehen deshalb nicht von einer Zinssenkung vor April 
2012 aus. Eine frühere Reaktion ist nur zu erwarten, wenn die Wirtschaft 
tatsächlich einbricht und die Arbeitslosigkeit zu steigen beginnt.“ Natürlicher-
weise würden Zinssenkungen die Kurse von Staatsanleihen haussieren lassen. Für 
Norwegen rechnet Stensaker dagegen eher mit einer Zinserhöhung. „Wenn die Staaten 
der Eurozone die Krise meistern, wovon wir ausgehen, wird die norwegische 
Wirtschaft weiter wachsen. Das gäbe Raum für entsprechende Zinsschritte, die 
Anleiherenditen steigen lassen.“ Norwegische Staatsanleihen würden sich dann 
wieder verbilligen.
 

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Über Nordea Investment Funds S.A.

Nordea Investment Funds S.A. ist Teil der Nordea Gruppe, die Anlagegelder in 
Höhe von 191 Mrd. EUR verwaltet (Stand: 30.06.11). Das Unternehmen bietet 
Anlegern in ganz Europa durch aktive Vertriebspartner wie Banken, Vermögens-
verwalter, unabhängige Finanzberater und Versicherungsunternehmen eine ausge-
wählte Palette von Investmentfonds an. Ihr Hauptprodukt ist die Nordea 1, SICAV, 
die ein qualitativ hochwertiges und vielseitiges Produktspektrum umfasst. Die 
Nordea 1, SICAV ist bezüglich des Volumens kontinuierlich gewachsen und hat 
stetig an Renommee gewonnen. Dies ist auf den Erfolg ihrer aktiv verwalteten 
Produkte in den Anlageklassen Value-Aktien, Wachstumswerte, thematisch orien-
tierte Fonds und spezielle Branchenfonds sowie Multi-Asset-Strategien, Long/Short-
Strategien, Anleihen- und Geldmarktfonds zurückzuführen.