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Investmentfonds.de 09.12.2011:
Allianz Global Investors: Die Internationalisierung des Renminbi nimmt fahrt auf

Köln, den 09.12.2011 (Investmentfonds.de) - „Hurra, wenn der Renminbi (RMB) 
weiter so aufwertet, kann ich mir meinen Traum von einer Strandvilla in 
der Karibik viel früher als erwartet erfüllen …“ Dies schrieb einer meiner 
ehemaligen Kommilitonen kürzlich auf Twitter. Wie wahr! Erstens steigt sein 
Einkommen rasch – er ist im mittleren Management eines chinesischen 
Staatsunternehmens tätig –, und zweitens verdient er es in der richtigen 
Währung. Seit China den Wechselkurs im Juni 2010 wieder freigab, hat der 
RMB um über 7% aufgewertet und einen Allzeithöchststand von 6,34 gegenüber 
dem US-Dollar getestet. Im Vergleich zum Jahr 2005, in dem der RMB vom
US-Dollar abgekoppelt wurde, hat die chinesische Währung gegenüber dem 
Greenback um über 30% aufgewertet. 1Mein Kommilitone ist meines Erachtens 
auf einem guten Weg, sich seinen Traum zu erfüllen – und sehr wahrscheinlich 
sogar eher als geplant.

„China hat nicht die Absicht, die Wechselkursaufwertung zu beschleunigen.
Es handelt sich um eine ganz natürliche Marktentwicklung“, erläuterte Yi Gang, 
der stellvertretende Gouverneur der chinesischen Zentralbank (People’s Bank of
China, PBoC), in einem Presseinterview während des Nationalen Volkskongresses
in Beijing. Eine typisch chinesische, diplomatische Formulierung! Erst vor
einigen Tagen kündigte die PBoC auf ihrer Webseite an, dass sie grenzüberschreitende
Handelstransaktionen in Yen in diesem Jahr im ganzen Land weiter ausdehnen werde.
Derzeit dürfen nur eine begrenzte Anzahl von Unternehmen in ausgewählten Regionen
solche Transaktionen durchführen. Man braucht nicht erst darauf hinzuweisen, wie
wichtig dieser administrative Spielraum für den internationalen Handel ist.
Chinesische Exporteure können RMB für ihre Produkte verlangen und so 
Wechselkursrisiken  in Bezug auf den Dollar ausschließen. Für ausländische
Unternehmen, die nach China exportieren, stellt der RMB eine gute Alternative zur
Rechnungsstellung in Dollar dar. Internationale Großkonzerne, die in China tätig
sind oder dort an Ausschreibungen teilnehmen, können die chinesische Währung
verwenden und so die Kosten besser kontrollieren bzw. ihre Chancen bei Ausschrei-
bungen erhöhen. Diese Liberalisierung ist auf jeden Fall als Meilenstein bei der
Internationalisierung des RMB anzusehen.


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Der Renminbi:
Bereits eine regionale Handelswährung
 
Der RMB hat sich bereits zu einer regionalen Handelswährung entwickelt. Ende 2010
belief sich das in RMB denominierte, grenzüberschreitende Handelsvolumen auf
506 Mrd. (Quelle: PBoC), wobei es sich größtenteils um Handelstransaktionen innerhalb
der Region handelte. Das Wachstumstempo ist atemberaubend, da China erst Mitte 2009
Handelstransaktionen in RMB zugelassen hat. In den ersten drei Monaten des Jahres
2011 lag das Volumen der in RMB denominierten, grenzüberschreitenden Handelstrans-
aktionen bereits höher als im Jahr 2010 insgesamt. Damit hat sich das Handelsvolumen
vervierfacht!


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Wird der RMB eines Tages zur weltweiten Reservewährung werden?

Vielleicht. Dafür müssen jedoch neben der Nutzung als globale Handelswährung noch 
andere Bedingungen erfüllt sein. Die nächste Herausforderung ist ein reifer 
Kapitalmarkt (vor allem im Fixed-Income-Segment), der die globale Liquidität 
absorbieren kann. In dieser Hinsicht liegt noch ein weiter Weg vor dem Renminbi. 
Vor kurzem wurde in Hongkong ein Offshore-RMBInterbankenmarkt eingerichtet. Das
Volumen der RMB-Einlagen in Hongkong schnellte parallel zum Handelsvolumen in die
Höhe und erreichte in Q3 2011 die Schwelle von 600 Mrd. RMB (Quelle: HKMA – Hong
Kong Monetary Authority). Gleichzeitig weitete sich auch das Volumen des
Rentenmarkts – vor allem in der zweiten Jahreshälfte 2010 – beträchtlich aus.
Das kräftige Wachstum ist nicht zuletzt auf staatliche Unterstützung in Form
umfangreicher Anleiheemissionen mit staatlichem Hintergrund zurückzuführen;
außerdem begaben internationale Unternehmen wie z.B. McDonald’s, Caterpillar,
Volkswagen und andere Anleihen. Mit einer gesamten Marktkapitalisierung in Höhe
von 170 Mrd. RMB steckt der Offshore-RMB-Rentenmarkt jedoch noch in den Kinder-
schuhen. Insofern hat der RMB zwar hervorragende Chancen, zu einer internationalen
Investitionswährung zu werden – aber dies wird noch dauern. Und zuletzt stellt
eine vollständige Konvertibilität die letzte und größte Hürde dar, die der RMB
nehmen muss, um an die Stelle des US-Dollar als globale Reservewährung zu treten.
China dürfte die Wechselkurskontrollen erst dann aufgeben, wenn das Handels- und
Investitionsvolumen in RMB eine kritische Masse erreicht hat. Insofern wird die
Internationalisierung des RMB mehrere Jahre in Anspruch nehmen und nicht nur ein
saisonales Phänomen sein. „Aus Anlegersicht ist eine vorhersagbare, allmähliche
Aufwertung des RMB für die risikobereinigten Renditen wahrscheinlich günstiger
als eine vollständig frei handelbare Währung“