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Investmentfonds.de 29.12.2011:
Börsen-Zeitung: 2012 drohen Käuferstreiks, Kommentar zu den Aussichten bei Staatsanleihen, von Kai Johannsen.

   Frankfurt (ots) - Im Jahr 2011 hat auch der letzte 

Fixed-Income-Investor eines mit Sicherheit gelernt: Staatsanleihen 

sind nicht sicher, nur weil es Staatsanleihen sind. Extreme 

Spread-Ausweitungen, d.h. Kursverluste, von Staatspapieren 

verschiedener Länder standen auf der Tagesordnung. Als sicher gelten 

derzeit nur noch staatliche Schuldtitel der Deutschen, der 

Niederländer, der Luxemburger und der Finnen - vielleicht auch noch 

der Österreicher. Bei allen anderen Staaten darf ein Fragezeichen 

hinter der Sicherheit ihrer Schuldverschreibungen gesetzt werden.


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   Diese Einsicht hat sich in breiten Anlegerkreisen durchgesetzt, 

und sie hat logischerweise Konsequenzen. Zurückhaltung ist angesagt. 

Denn wer verunsichert ist, investiert nicht kräftig, sondern wartet 

ab. Das zeigt sich insbesondere bei vielen der sogenannten Real Money

Accounts, d.h. Pensionsfonds, Stiftungen oder Asset Manager in 

Unternehmen. Sie haben Staatsanleihen den Rücken gekehrt, 

Portfolioanteile in diesen Assets heruntergefahren. Mancher hat sich 

komplett verabschiedet - selbst aus sicheren Titeln. Und eine 

derartige Entscheidung wird nicht schnell rückgängig gemacht, nur 

weil es vielleicht auch mal ein positives Zeichen in Sachen Lösung 

der Staatsschuldenkrise und damit einhergehend an den Märkten ein 

kurzzeitiges Aufatmen gibt.


   Für 2012 zeichnet sich kein rosiges Bild für die 

Staatsanleihemärkte der Eurozone ab. Derzeit sieht es nicht danach 

aus, als werde die Politik ein langfristig tragfähiges Lösungskonzept

für die Schuldenkrise liefern. Vielmehr sieht es danach aus, als 

würden weiterhin Trippelschritte gemacht, die zum einen zu spät 

kommen, zum anderen eben nicht ausreichen. Das hat nur eines zur 

Folge: Die Unsicherheit an den Märkten nimmt nicht ab. Die 

Zurückhaltung bleibt bestehen, sie kann sogar noch größer werden. 

Damit droht die Gefahr von Käuferstreiks, die sogar die sicheren 

Emittenten zu spüren bekommen können.


   Doch die Staaten müssen emittieren, sie müssen auslaufende 

Schuldpapiere ersetzen, neue Schulden werden gemacht. Wenn sich nicht

mehr genügend Käufer finden, muss ein anderer einspringen. Man muss 

nicht lange überlegen, wer das wohl sein könnte. Die Gefahr ist groß,

dass das Mandat der Europäischen Zentralbank in Sachen Bondkäufe 

immer mehr ausgeweitet wird. Vielleicht greift sie sogar irgendwann 

direkt in den Auktionen zu, weil es schlichtweg nicht mehr anders 

geht.


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   Und wo investieren die Real Money Accounts? Soliden 

Unternehmensanleihen und Hypothekenpfandbriefen könnte eine gute 

Nachfrage bevorstehen.


   (Börsen-Zeitung, 29.12.2011)


Originaltext:         Börsen-Zeitung

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