Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 21.03.2012:
AXA IM: Anmerkungen zum jüngsten Renditeanstieg an wichtigen Staatsanleihemärkten

Köln, den 21.03.2012 (Investmentfonds.de) - In den letzten Tagen sind die
Staatsanleiherenditen in den USA, Großbritannien und einigen Kernländern 
des Euroraums deutlich gestiegen. Wir meinen, dass dies der Beginn einer 
Normalisierung sein könnte. Am Ende werden die Renditen wieder ähnlich hoch 
sein wie vor der akuten Phase der europäischen Schuldenkrise im Jahr 2011.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Als Auslöser der Korrektur galt manchen Marktbeobachtern die Mitteilung der 
britischen Regierung, möglicherweise Anleihen mit hundertjähriger bzw. 
unbegrenzter Laufzeit zu emittieren, um sich die historisch niedrigen Zinsen 
zu sichern. Tatsächlich kamen aber wohl mehrere Faktoren zusammen: Dank der
Liquiditätsmaßnahmen der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Fortschritte 
beim Fiskalpakt ist das Risiko ungeordneter Zahlungsausfälle und eines 
Auseinanderbrechens der europäischen Währungsunion kleiner geworden. Auch die 
erfolgreiche Umschuldung Griechenlands hat die Risiken in Europa zumindest 
vorübergehend gesenkt. Im letzten Jahr hatte die Schuldenkrise die Anleger 
in sichere Häfen getrieben – mit der Folge, dass die Renditen deutscher, 
amerikanischer und britischer Anleihen unter zwei Prozent fielen. Wenn das 
Interesse an sicheren Häfen abnimmt, müssen die Renditen zwangsläufig steigen.

Hinzu kommt, dass die internationalen Konjunkturdaten seit Ende letzten Jahres 
unerwartet gut waren, mit den USA an der Spitze: Sowohl die Arbeitsmarktentwicklung 
als auch der private Verbrauch sind ermutigend. Auch das Wachstum der Emerging 
Markets-Länder scheint stärker als noch vor einigen Monaten erwartet. Selbst im 
Euroraum befinden sich nicht alle Länder in der Rezession. Insbesondere Deutschland 
wächst erheblich stärker als einige seiner kleineren Handelspartner.

Auch die Geldpolitik macht vielen Anleiheinvestoren auf lange Sicht Sorgen. 
Die erhebliche Ausweitung der Zentralbankbilanzen in den USA, Großbritannien 
und im Euroraum birgt langfristig höhere Inflationsrisiken. Aber auch ohne 
einen Anstieg der Teuerung fragen sich manche Investoren, ob noch mehr Quantitative 
Easing wirklich realistisch ist. Wenn sich der Konjunkturausblick verbessert, 
steigen die Zweifel daran, dass die Notenbanken die Zinsen auf unbestimmte Zeit 
nicht erhöhen.


--- Anzeige ---
>>Jetzt Altersvorsorge ansparen und bis zu 10.000 EUR Steuern für 2011 zurückholen
--- Ende Anzeige ---

Natürlich gibt es nach wie vor Risiken, so dass die Weltwirtschaft am Ende 
doch schwächer wachsen könnte als erwartet. Die europäische Schuldenkrise 
ist nicht völlig verschwunden, selbst wenn die Liquiditäts- und Solvenzrisiken 
einstweilen zurückgegangen sind. In vielen Ländern leidet das Wachstum unter 
staatlichen Sparmaßnahmen. Auch in den USA wird es irgendwann so weit sein. 
Zunächst aber ist eine weltweite Erholung wahrscheinlicher geworden. Viele 
Beobachter halten Renditen langlaufender Staatsanleihen von zwei Prozent auf 
Dauer für unmöglich. Nach dem jüngsten Renditeanstieg ist zwar auch wieder ein 
Rückgang denkbar, wenn die Märkte auf Äußerungen der Notenbanken und die naturgemäß 
immer wieder einmal enttäuschenden Konjunkturdaten reagieren. Für einen 
mittelfristigen Anstieg der Anleiherenditen gibt es aber gute Gründe.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Was bedeutet das nun für Anleiheinvestoren? Wer hohe Zinsrisiken in seinem 
Portfolio hat, muss mit Kursverlusten rechnen. Wenn die Renditen steigen, 
fallen die Kurse. Wir bevorzugen daher Unternehmensanleihen. Eine bessere 
Konjunktur lässt zwar die Staatsanleiherenditen steigen, ist aber andererseits 
gut für Unternehmen und entsprechend für die Kurse ihrer Anleihen. Den steigenden 
risikolosen Renditen stehen dann engere Spreads gegenüber. Außerdem raten wir 
zu Strategien mit kurzer Duration, also zu Unternehmensanleihen mit Laufzeiten 
von weniger als fünf Jahren. Dieses Marktsegment wird nicht so stark unter einem 
Anstieg der Langfristrenditen leiden, bietet den Investoren aber attraktive 
laufende Erträge – deutlich über denen von Staatsanleihen oder Geldmarktanlagen. 
Außerdem hat AXA Investment Managers (AXA IM) für mehrere Fonds spezielle 
Anteilklassen mit einem niedrigeren Zinsänderungsrisiko aufgelegt (Redex). 
Investoren können damit in attraktive inflationsindexierte Anleihen oder 
Unternehmensanleihen investieren und sich zugleich gegen einen allgemeinen 
Renditeanstieg absichern.

Vielleicht ist der jüngste Anstieg der Anleiherenditen nur von kurzer Dauer – 
eine kurzfristige Reaktion auf die nachlassenden Risiken in Europa. Wahrscheinlicher 
ist aber, dass sich die Staatsanleiherenditen jetzt normalisieren. Die Risiken 
für unseren Zinsausblick sind angesichts der extrem niedrigen Zinsen asymmetrisch. 
Wer in europäische Anleihen investiert, sollte sich daher auf das Unvermeidbare 
vorbereiten.