Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 04.04.2012:
AXA Investment Managers: Hohe Liquidität treibt 2012 Aktienkurse

Köln, den 04.04.2012 (Investmentfonds.de) - Positivere globale Konjunkturdaten, 
leichte Besserungsanzeichen in der Eurozone sowie reichhaltige Liquidität leisten
risikobehafteten Anlagen nach Einschätzung von AXA Investment Managers (AXA IM) 
in diesem Jahr viel Unterstützung. „Vor allem Aktien werden die geldpolitische 
Lockerung in den Industriestaaten und die niedrigen Zinsen in Schwellenländern 
zugutekommen“, sagt AXA IM Investmentstratege Franz Wenzel. „Gleichzeitig werden 
die Renditen erstklassiger Staatsanleihen angesichts der nach wie vor bestehenden 
Risiken niedrig bleiben.“


Trübe Renditeaussichten am Geldmarkt

Mit etwa 0,35 Prozent habe der europäische Interbanken-Tagesgeldzinssatz EONIA 
das von der Europäischen Zentralbank (EZB) angestrebte Niveau erreicht, und auch 
die US-Notenbank wolle die Zinsen längere Zeit niedrig halten. „Ein Anstieg der
Geldmarktsätze ist in absehbarer Zukunft unwahrscheinlich, zumal die Geldpolitik 
weltweit akkomodierend ausfällt“, erklärt Wenzel.


Einstiegschancen bei italienischen und spanischen Staatsanleihen

Bei den im letzten Jahr stark im Kurs gestiegenen Staatsanleihen bonitätsstarker 
Länder sind nach seiner Einschätzung Gewinnmitnahmen sinnvoll: „US-Staatsanleihen 
werden mit einer Rendite von rund zwei Prozent bereits unter dem fairen Wert gehandelt.
Ein starker Rückgang der Kurse ist derzeit nicht wahrscheinlich, denn Anleger 
drängen weiterhin in Qualitätsanleihen, und die US-Notenbank kauft im Zuge ihrer 
"Operation Twist" langlaufende Anleihen auf.“


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---


Auch bei Staatsanleihen aus der Eurozone greifen sicherheitsbewusste Anleger ohne 
Rücksicht auf die Bewertung zu, wie Wenzel erklärt: „Bei zehnjährigen Bundesanleihen 
ist die Grenze zur extremen Überbewertung schon erreicht, für Anleiheinvestoren gibt 
es bessere Möglichkeiten in Italien und Spanien.“ Dort böten Korrekturen gute
Einstiegschancen, denn die Reformen in beiden Ländern und ihr Schuldenmanagement 
geben Anlass zum Optimismus: Spanien habe bereits 58 Prozent und Italien 20 Prozent 
der für 2012 geplanten langfristigen Emissionen platziert.


Unternehmensanleihen und inflationsindexierte US-Bonds bieten Chancen

Attraktiv blieben Unternehmensanleihen, zumal schlechte Nachrichten größtenteils 
eingepreist seien und die Bewertungen ansprechend ausfielen. Investment-Grade-Bonds 
aus den USA und Europa sind für Franz Wenzel ebenso interessant wie US-Unternehmens-
anleihen mit kurzer Duration. „Auch inflationsindexierte Anleihen können im derzeitigen
Marktumfeld eine gute Wahl sein“, ergänzt Wenzel. „Hohe Liquidität, bessere
Wachstumsaussichten und steigende Preise für Rohstoffe können die Inflationsangst 
schüren, sodass eine langfristige Absicherung in den USA sich auszahlen könnte. 
Europa hat wegen seiner Wachstumsschwächen nur ein gedämpftes Teuerungsrisiko, 
sodass dort bei inflationsindexierten Papieren Vorsicht angebracht ist.“


Rahmenbedingungen für Aktien haben sich gebessert

Hohe Liquidität und positive Überraschungen bei zyklischen Indikatoren rund um den 
Globus haben das Aktienmarktumfeld nach Einschätzung von AXA Investment Managers 
verbessert, zumal auch Anzeichen für eine sanfte Landung der chinesischen Wirtschaft
erkennbar seien. Die stockenden Exporte und Korrekturen am Immobilienmarkt würden 
durch eine zyklische Erholung des Konsums abgefedert, sodass das Bruttoinlandsprodukt 
im Reich der Mitte 2012 immerhin um 8,5 Prozent zunehmen könne. 


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---


Doch es gibt noch Risiken

Trotz der guten Nachrichten gebe es aber noch immer Risiken: Die Probleme 
Griechenlands seien nicht nachhaltig gelöst, steigende Ölpreise könnten das 
Wachstum beeinträchtigen, und ein plötzlicher Stopp der Liquiditätsflut würde 
die Aktienmärkte belasten.


Stabilisierungsanzeichen geben Eurozone-Aktien Luft nach oben

AXA Investment Managers favorisiert derzeit unter anderem Aktien aus der Eurozone, 
auch wegen erster Anzeichen für eine konjunkturelle Stabilisierung. Zwar werde die
Wirtschaftsleistung der Eurozone 2012 wohl um 0,2 Prozent sinken, Deutschland und 
andere Länder Nordeuropas zeigten aber eine sehr robuste Inlandsnachfrage, und die
Wahrscheinlichkeit eines Euro-Kollaps habe sich dank des Fiskalpakts, des zweiten
Griechenland-Rettungspakets und der weiteren Versorgung der Banken mit billigem Geld 
durch die EZB deutlich verringert. Zudem seien die Bewertungen mit einem Kurs-Gewinn-
Verhältnis von elf trotz der Kursrallye der vergangenen Monate noch immer günstig.


US-Aktien könnten Bewertungsgrenze erreichen

Obgleich die Unternehmensgewinne in den USA 2012 um fünf Prozent wachsen, ist 
AXA Investment Managers gegenüber US-Titeln vorsichtiger. „Mit dem 15fachen der 
berichteten Gewinne könnten die Kurse eine Obergrenze erreicht haben“, sagt AXA 
IM Experte Wenzel. „Die zyklischen Vorzeichen allerdings haben sich verbessert.“


Titel aus Schwellenländern sind auch bei langsamerem Wachstum attraktiv

Aktien aus Schwellenländern sind für AXA Investment Managers noch immer eine gute 
Anlage, obwohl die Bewertungen auf relativer Basis teurer erscheinen. „Diese
Volkswirtschaften schalten langsam einen Gang zurück“, sagt Franz Wenzel. „Die
Wachstumssorgen sind inzwischen größer als die Inflationsängste, sodass die Zinsen 
niedrig gehalten werden. Dies und die strukturell guten Wachstumsperspektiven dürften 
die Kurse an den Schwellenmärkten stützen.“