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Investmentfonds.de 26.04.2012:
AXA Investment Managers: Cat-Bonds habe den Stresstest bestanden

Köln, den 26.04.2012 (Investmentfonds.de) - 



Christophe Fritsch, AXA Investment Managers


Christophe Fritsch, Leiter des Bereichs Insurance Linked Securities 
bei AXA Investment Managers:


„Das vergangene Jahr war von zahlreichen Naturkatastrophen geprägt. Laut der 
UNO sind 2011 weltweit wirtschaftliche Schäden in Höhe von mehr als 380 Milliarden 
Dollar entstanden. Allein das Erdbeben in Japan, der daraus resultierende Tsunami 
und die dadurch ausgelöste Atomreaktorkatastrophe verursachten Schäden in Höhe von 
210 Milliarden Dollar. Die Erde bebte im letzten Jahr aber auch in Neuseeland massiv. 
Weiter kam es in Australien und Thailand zu massiven Überschwemmungen und in den USA 
wüteten diverse Tornados. Neben dem unermesslichen menschlichen Leid war 2011 für 
Rückversicherungsunternehmen das zweitschlechteste Jahr nach 2005.


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Trotz dieses schrecklichen Jahres haben sich Cat-Bonds im Durchschnitt sehr gut 
gehalten. Cat-Bonds sind hochverzinsliche Finanzprodukte, die von Versicherungs- 
und Rückversicherungsgesellschaften für den Fall des Eintritts einer Katastrophe 
ausgegeben werden. Mit Hilfe solcher Katastrophenanleihen versuchen die Versicherer 
ihre Risiken zu mindern, indem sie diese teilweise an die Investoren weitergeben. 
Kommt es dann tatsächlich zu einer Katastrophe, kann der Anleger einen Teil der 
Zinsen oder im worst case sogar sein gesamtes eingesetztes Kapital verlieren. Es 
ist deshalb empfehlenswert, dass man nicht nur in einen oder ein paar wenige Cat-
Bonds investiert. Am meisten Sinn machen hier Fonds. 


Vor allem 2011 zeigten Katastrophen-Anleihen, wie unglaublich beständig diese 
Anlageklasse ist. Denn obwohl viele Marktteilnehmer immer wieder Angst davor 
haben, dass Cat-Bonds in Katastrophenjahren massiv an Wert verlieren, zeigte sich 
diese Asset-Klasse von ihrer starken Seite. Katastrophen-Bonds in genügender 
Diversifikation haben den Anlegern im vergangenen Jahr fast keine Verluste 
beschert, das heißt praktisch mit einer schwarzen Null geschlossen. Man kann 
also sagen, dass die Cat-Bonds den massiven Stresstest bravourös bestanden haben. 
Deshalb bin ich überzeugt, dass nach dieser Leistung nun wieder neue Investoren 
auf Cat-Bonds setzen werden. Heute sind etwa 14 Milliarden Dollar in Katastrophen-
bonds investiert. Bis in vier Jahren dürfte die in Cat-Bonds investierte Summe 
bis auf 30 Milliarden Dollar angestiegen sein. Wir stellen fest, dass vor allem 
Pensionskassen und Family Offices mehr und mehr in Katastrophen-Anleihen 
investieren.


Dieses Interesse kommt nicht von ungefähr: Von Januar 2002 bis Januar 2012 haben 
Cat-Bonds pro Jahr im Durchschnitt um sieben Prozent rentiert. In der gleichen 
Periode lag die Performance von Aktien durchschnittlich bei nur drei Prozent pro 
Jahr. Auch die Volatilität der Cat-Bonds zeigt im Vergleich zur Assetklasse Aktien 
einen massiven Unterschied: Die Kursausschläge lagen bei Katastrophenanleihen in 
den letzten zehn Jahren bei durchschnittlich 3,3 Prozent pro Jahr, während die 
Volatilität auf der Aktienseite bei über 19 Prozent lag. Cat-Bonds korrelieren 
fast nicht mit anderen Anlageklassen und lassen Investoren deshalb ruhiger schlafen.


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Ein Fondsmanager eines Aktien- oder Unternehmensanleihenfonds muss die Firmen in 
seinem Portfolio stets im Fokus behalten. Er muss vorhersehen wie gut oder schlecht
sich die Unternehmen entwickeln und gegebenenfalls sofort reagieren. Ein Unglück 
ist allerdings nicht vorhersehbar. Eine Naturkatastrophe kann jederzeit und fast 
überall eintreten. Mein Job als Cat-Bond-Fondsmanager ist es, vor allem die Risiken 
einzuschätzen. Die Selektion der Anleihen am Anfang ist deshalb das Wichtigste. Ein 
Cat-Bond-Fondsmanager muss genau wissen, wie gut er für die Risiken, die er eingeht, 
schlußendlich entlohnt wird. Er funktioniert hier wie eine Versicherung und versucht, 
die Risiken stets gut auszuwählen und zu verteilen. In einem Aktienfonds wird das 
gesamte Portfolio pro Jahr bis zu fünf oder sechsmal ausgewechselt. Ein professioneller 
Manager eines Cat-Bonds-Fonds wechselt in einem Jahr hingegen nur etwa 20 bis 
25 Prozent seines Portfolios aus. 


Cat-Bonds gehören zu einer noch relativ jungen Anlageklasse. Auch viele 
Institutionelle haben Katastrophenanleihen noch immer nicht entdeckt. Nach 
erfolgreich bestandenem Stresstest, wird sich dies nun aber mehr und mehr ändern, 
davon bin ich überzeugt. Katastrophenanleihen sind wegen ihres großen Diversifika-
tionseffekts für institutionelle und private Investoren gleichermaßen geeignet. 
Ich empfehle Cat-Bonds als Beimischung im Rahmen von einem bis drei Prozent des 
Gesamtportfolios.“