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Investmentfonds.de 09.05.2012:
FranklinTempleton: Markteinschätzung Frontier Markets

Köln, den 09.05.2012 (Investmentfonds.de) - 



Carlos von Hardenberg


In einer aktuellen Zusammenfassung zu den Frontier Markets schreibt 
Carlos von Hardenberg von Franklin Templeton:


Im Vergleich zu den Emerging Markets weisen Aktien der Frontier Markets 
drei wesentliche Unterschiede aus: 

Zum einen sind sie derzeit noch attraktiver bewertet und bieten auch 
das höhere Wachstum. Zum anderen korrelieren sie aufgrund ihrer klaren 
Fokussierung auf die jeweiligen Heimatmärkte deutlich weniger mit den 
großen Leitindizes als Schwellenländeraktien. 


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Aufgrund oft fehlender Kreditfinanzierung beschränkt sich das Risiko 
größtenteils auf das Geschäftsmodell bzw. das politische Risiko (vgl. 
YPF - Verstaatlichung des Tochterunternehmens des spanischen Energie-
konzerns Repsol in Argentinien). Aber gerade letzteres reduzierte sich 
in den letzten Jahren deutlich. Anders als in den 70er Jahren ist die 
Bevölkerung aufgrund der heutigen technischen Entwicklungen  (Internet, 
soziale Netzwerke, etc.) wesentlich besser informiert. Dies führt in 
den Ländern zu einem größeren Druck der Öffentlichkeit auf die 
jeweiligen Regierungsvertreter und Parlamente. Das Resultat ist eine 
wesentlich höhere Transparenz und Rechtsstaatlichkeit. Wir vergleichen 
den heutigen Stand mit dem der asiatischen Volkswirtschaften in den 
60er Jahren, wo es zu einer sehr starken wirtschaftlichen Entwicklung 
während der folgenden Dekaden kam. Ein tolles Beispiel ist hier z.B. 
Ghana - die „Schweiz Afrikas“.


Oft wird als drittes Risiko noch eine mangelnde Liquidität der 
Aktienmärkte genannt. Beim genaueren Hinschauen muss man dies jedoch 
relativieren. Die derzeit gut 6.500 börsennotierten Unternehmen weisen 
einen aktuellen Marktwert von über 1 Billion USD und ein tägliches 
Handelsvolumen von rund 2 Mrd. USD aus. Verstärkt wird dieser Trend 
noch durch die vielen IPOs an den dortigen Börsen sowie einem neu 
aufkommenden Käufermarkt durch die Gründung von lokalen Pensions- und 
Versorgungskassen, die ihre Gelder verstärkt an den heimischen Märkten 
investieren werden.


Aufgrund der Größe und Möglichkeiten der Märkte hat die Templeton 
Emerging Markets Gruppe zwei neue ortsansässige Kollegen für die Sub-
Sahara-Region eingestellt. Mittlerweile sind 40 Kollegen für den knapp 
1 Mrd. USD (Ende März) schweren Templeton Frontier Markets Fund und 
die Umsetzung der zugrunde liegenden Investmentstrategie verantwortlich. 
Im gesamten Team sind es über 70 Portfoliomanager und Analysten. Bevor 
wir in ein Unternehmen der Grenzmärkte investieren, muss es mindestens 
einmal vor Ort genau durchleuchtet werden. Danach steht mindestens 
einmal im Quartal ein Folgetermin an. Diese hohe Frequenz an Firmenbe-
suchen ist in diesen Regionen nötiger als in anderen Märkten. Grund 
hierfür sind die sich sehr schnell ändernden Geschäftsmodelle. 


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Im Laufe der Jahre und mit wachsender Erfahrung haben wir unsere Corporate 
Governance-Leitsätze angepasst. So haben wir eine Art „Datenbank für 
Führungskräfte“ aufgebaut. Hier wird eventuelles Fehlverhalten entsprechend 
dokumentiert, damit zukünftige Investitionen vermieden werden. Durch dieses 
Vorgehen können wir Geschehnisse wie z.B. bei Enron zwar nicht völlig 
ausschließen, aber zumindest deutlich reduzieren.


Gerade auf dem afrikanischen Kontinent findet das Team um Carlos von 
Hardenberg eine Reihe von interessanten und vielversprechenden Investment-
ideen. Im Durchschnitt gehen wir über die nächsten 5 Jahre von einem 
jährlichen Wachstum für die Region in Höhe von 10 - 15% p.a. aus. Wie 
auch schon innerhalb der Emerging Markets werden hier vor allem die 
großen Rohstoffvorräte, die wachsende Urbanisierung und der damit einher 
gehende Konsumanstieg lukrative Möglichkeiten bieten.