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Investmentfonds.de 31.05.2012:
Skandia: Staatsanleihen - Risikostreuung ist zu teuer geworden

Köln, den 31.05.2012 (Investmentfonds.de) - 


 
Adam Smears, Portfoliomanager und Head of Research, Skandia Investment Group


Vor kurzem ist die Rendite britischer Staatsanleihen unter 1,8% gefallen. Der Markt 
hatte sich einmal mehr der ungelösten Probleme in der Eurozone erinnert. Das Rendite-
niveau ist auf historischem Tiefststand angekommen und die Frage stellt sich: Warum? 
1,8% ist in der Tat nicht viel, bedenkt man, dass die Inflation derzeit bei 3,5% 
liegt. Man würde also in der Praxis einen besseren Schnitt machen, wenn man in den 
nächsten Supermarkt geht, mit seinen Ersparnissen dort einen Korb voll Produkte 
kauft und diese nach einiger Zeit weiterverkauft (Bitte die verderblichen Sachen 
derweil einfrieren!). 

 
So geringe Bondrenditen sind sicher kein gutes Investment. Doch wie kam es zu 
dieser Entwicklung? Nun, es gibt derzeit schlicht nur wenige andere Orte, an denen 
Sie Ihr Geld so aufheben können, dass es bei einem chaotischen Ende der Eurozone 
auch wirklich sicher ist. Wenn Finanzmärkte durch eine so extreme Risikophase gehen, 
beginnen Anlagen, die vorher als Risikostreuung im Portfolio fungierten, sich plötzlich
im Gleichschritt zu bewegen – sie sinken.
 

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Besonders für die als sicher angesehenen Staatsanleihen galt bisher: Sie zählen zu 
den wenigen Anlagemedien, die selbst bei turbulentesten Marktbedingungen noch einen 
garantierten Ertrag bieten. In der Theorie liefern sie damit Diversifizierung, wenn 
man es am nötigsten braucht. Berücksichtigt man zudem, dass es auch noch recht 
liquide Anlagen sind, hat man ein effektives Instrument für Zeiten wie diese, in 
denen man weniger mutig sein möchte.

 
Doch der Preis für die Risikostreuung ist mittlerweile sehr hoch. Nehmen wir etwa 
an, die Rendite zehnjähriger britischer Standardanleihen sinkt soweit, dass sie 
die von vergleichbaren japanischen Staatspapieren erreicht: Man würde durch die 
entsprechenden Kursanstiege der Wertpapiere 8,9% des investierten Kapitals hinzuge-
winnen. Würde die Anleihe jedoch in der Rendite soweit steigen, dass sie die momentane 
Inflationsrate von 3,6% gerade erreicht, würde man umgekehrt 16,8% einbüßen.


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Es bedarf für die Regel keines besonderen Vorstellungsvermögens, wonach Staatsanleihen 
langfristig mehr abwerfen sollten als die Inflationsrate, ansonsten wäre der gerade 
beschriebene „Supermarkt“-Ansatz in der Tat attraktiver. In unserem Skandia Strategic 
Bond Fund haben wir bei unseren zinsempfindlicheren Anlagen daher allmählich mehr und 
mehr auf Cash umgeschichtet. Denn unserer Ansicht nach ist der Streueffekt beim Risiko, 
den Zinspapiere normalerweise bieten, derzeit zu kostspielig geworden.