Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 01.06.2012:
BNPP IP: Sorgen am Markt lassen nach, Stimmung aber nach wie vor zurückhaltend

Köln, den 01.06.2012 (Investmentfonds.de) - 


Joost van Leenders, Spezialist für Asset Allocation & Anlagestrategie bei 
BNPP IP, schreibt in einer aktuellen Markteinschätzung:
 

In der vergangenen Woche waren die Aktienmärkte  häufig im Plus. Angesichts 
der Risiken ist es unserer Ansicht nach aber noch zu früh, Aktien zu kaufen.  
 
Es gibt nach wie vor keine Lösung für den krisengeschüttelten spanischen 
Bankensektor, wo Bankia sehr viel mehr Kapital benötigte als angenommen 
worden war. Die Renditen spanischer Staatsanleihen stiegen auf über 6,5 %. 
Die Märkte spekulierten weiter darauf, dass Griechenland gezwungen wird, 
die Eurozone zu verlassen. Viel hängt vom Ausgang der griechischen 
Parlamentswahlen am 17. Juni ab. Meinungsumfragen lassen jedoch eine 
wachsende Unterstützung für Parteien, die das Sparprogramm unterstützen, 
erkennen.  
 

--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Es gibt weitere Lichtblicke. Irland und Italien machen beim Abbau ihrer 
Staatsverschuldung Fortschritte. Die führenden Politiker der Eurozone 
scheinen ein Einlagensicherungsmodell für die gesamte Region ins Auge 
gefasst zu haben, um zu verhindern, dass es zu Kapitalabflüssen aus den 
Peripheriestaaten kommt. Dem ESM-Rettungsschirm für die Eurozone die 
Möglichkeit zu geben, die Banken direkt mit Kapital zu versorgen, könnte 
aber auch eine Möglichkeit zur Bekämpfung der Krise sein. Vorerst sind 
wir bei unserer Asset Allokation lieber weiterhin vorsichtig. 


Nach dem Ausverkauf verbesserten sich die Aktienbewertungen. Im Vergleich zu 
den aktuellen Anleiherenditen liegen die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) im 
hohen Bereich und die konjunkturbereinigten KGV sind unseres Erachtens neutral. 
Europäische Aktien werden attraktiver bewertet als US-Aktien, aber die Risiken 
für Wachstum und Gewinne sind in Europa höher. Insgesamt sind die Bewertungen 
aktuell für uns kein zwingender Grund für den Kauf von Aktien. 

 
Wir lösten unsere lange Durationsposition auf, die, aus Portfoliosicht, der 
Absicherung gegen negative Entwicklungen diente. Unserer Ansicht nach sind 
die Anleiherenditen nun extrem niedrig. Dieser Schritt sollte auch im 
Zusammenhang mit unserem Modell-Portfolio betrachtet werden, in dem wir 
unsere Untergewichtung von Aktien beibehalten wollten.  

 
Die Konjunkturdaten fielen unterschiedlich aus. Während die Eurozone einer 
technischen Rezession entgehen konnte, ist die Konjunktur noch nicht über 
den Berg. Der ESI-Index für die Wirtschaftsstimmung fiel stärker als erwartet 
auf seinen tiefsten Stand seit Oktober 2009, als er sich gerade von den 
niedrigen Rezessionsständen erholte.  
 

Der kombinierte Einkaufsmanagerindex rutschte unter seinen tiefsten Stand 
im Jahr 2011. In Frankreich und Deutschland verlor der Einkaufsmanagerindex, 
während der Index für das Dienstleistungsgewerbe stabil blieb. Der Deutsche 
IFO-Geschäftsklimaindex ging deutlich zurück und bewegte sich damit nun auf 
einem Terrain, wo die Erwartungen negativ ausfallen, die aktuelle Bewertung 
aber nach wie vor positiv ist. Dies deutet auf eine Abkühlung des Wachstums 
hin. In Frankreich deutet der Insee-Geschäftsklima-Indikator auf keinerlei 
Wachstum hin. 



--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Die US-Daten fielen positiver aus. Das Verbrauchervertrauen hat sich eindeutig 
vom Rückgang im vergangenen Jahr erholt; regionale Messungen des Geschäftsklimas 
deuten auf einen niedrigeren Stand des ISM-Einkaufsmanagerindex hin (geplante 
Veröffentlichung am 1. Juni). Zahlen zum Hausbausektor sind insgesamt ermutigend 
ausgefallen: Verkäufe neuer und bestehender Häuser legten zu; die Durchschnitts-
preise für bestehende Häuser stiegen im zweiten Monat in Folge sprunghaft an. 
Aufträge für langlebige Wirtschaftsgüter waren nur leicht im Plus, was den 
Schluss zuließ, dass die Investitionen von Unternehmen in Ausrüstung und Software 
nicht sofort steigen werden. 
 
  
Das  japanische BIP wuchs im ersten Quartal um 1 % im Vergleich zum vorherigen 
Quartal (nicht annualisiert); Privatkonsum, staatliche Investitionen und 
Nettoexporte verliehen ihm Auftrieb. Die jährlichen Wachstumsraten erholten 
sich nach dem Erdbeben und Tsunami im letzten Jahr deutlich und ließen das 
BIP im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 2,6 % und die Industrie-
produktion im März um 14,2 % ansteigen. Unserer Ansicht nach wird diese 
Geschwindigkeit nicht anhalten: mehrere Frühindikatoren deuten auf ein 
bescheidenes Wachstum hin, der Außenhandel hat mit einem starken Yen zu 
kämpfen, die Nachfrage aus Europa ist schwach und einige asiatische 
Volkswirtschaften kühlen ab. 

 
In  China haben zwei PMI-Indizes die Abkühlung des Wachstums bestätigt. Ein 
Konjunktureinbruch könnte verhindert werden, da der Staat umfassenden Spielraum 
zur Wachstumsförderung hat. Der offizielle Zinssatz könnte bald gesenkt werden. 
Des Weiteren nehmen die Spekulationen über ein Konjunkturpaket bedeutenden 
Umfangs zu.  
 

Leider verfügt  Indien über weniger Optionen zur Förderung des Wachstums. Es hat 
ein beträchtliches Staatsdefizit angehäuft und die Inflation ist in der letzten 
Zeit angestiegen. Ein Silberstreifen am Horizont könnte sein, dass sowohl der 
Einkaufsmanagerindex als auch der Index für das Dienstleistungsgewerbe zugelegt 
haben. Dennoch wurden die Abwärtsrisiken im rückläufigen indischen Aktienindex 
und dem Wertverlust der Rupie in den letzten Monaten offenbar.