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Investmentfonds.de 01.06.2012:
Skandia: Ein Blick hinter das Versagen der Eurozone das Griechenland-Problem zu lösen

Köln, den 01.06.2012 (Investmentfonds.de) - 



Lee Freeman-Shor, Portfoliomanager, Skandia Best Ideas Funds


Eine unsichtbare, dunkle Macht verhindert eine Lösung für die momentane 
Krise in Europa, obwohl diese sich jederzeit noch schlimmer auswachsen kann.

 
Diese Feststellung mag überraschen. Denn schließlich kennen wir das Problem 
inzwischen zu Genüge (eine wichtige Zutat wurde vergessen, als die Eurozone 
entstand: die Fiskalunion). Und gleichzeitig kennen wir auch die Lösung 
(Finanztransfers der reichen Mitglieder der Eurozone, allen voran Deutschlands, 
zu den ärmeren Südländern). Warum kommt es dann eigentlich nicht zu einer 
umfassenden Lösung der Krise?


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Bundeskanzlerin Angela Merkel ist eindeutig eine der sichtbaren Kräfte des 
Dramas. Doch hinter ihr agiert was Finanzpsychologen versunkene Kosten nennen: 
Kosten , die in der Vergangenheit angefallen sind und die niemand wieder 
hereinholen kann. Dieser unsichtbare Faktor ist einer der mächtigsten 
Motivationstreiber in diesem Fall. Meiner Ansicht nach ist er der Hauptgrund 
für die Lähmung, welche die Europäische Politik befallen hat.

 
Einfach gesprochen halten diese versunkenen Kosten die Regierungschefs davon 
ab, die objektiv richtigen Entscheidungen zu fällen, und das in einer Phase, 
in der sie die Schlacht zu verlieren drohen. Im Endeffekt wird einfach nichts 
dagegen unternommen.

 
Interessanterweise lässt sich dieser Charakterzug auch bei den am wenigsten 
erfolgreichen Investmentmanagern finden. Es sind diejenigen, die nichts tun, 
wenn sie verlieren (außer vielleicht Gott anzuflehen, sie doch von ihrem 
Problem zu erlösen, weil sie fürchten alles nur noch schlimmer zu machen, 
wenn sie selbst handeln).
 

Wie wirkt sich dieser Effekt hier also konkret aus? Nehmen wir dazu das 
Beispiel eines Hauskaufs, um die dunkle Macht zu ergründen, die allen so 
lähmend im Genick sitzt.

 
Stellen Sie sich vor Sie hätten 2007 ein Haus für 500 000 Euro gekauft. 
Jetzt, fünf Jahre später, entscheiden Sie sich zu verkaufen. Ich mache Ihnen 
ein Angebot von 350 000 Euro. Würden Sie darauf eingehen?

 
Die Verhaltenspsychologie hat gezeigt, dass es Ihnen sehr schwer fallen 
würde zu diesen Bedingungen einzuwilligen, unabhängig davon wie sehr es 
Sie auch drängt wegzuziehen. Der erlittene Verlust von 150 000 Euro würde 
einfach zu sehr auf Ihnen lasten. Der Fluch der versunkenen Kosten 
beeinflusst direkt Ihr Handeln. Und je mehr Sie sich an einem Preis von 
500 000 Euro festklammern, desto mehr werden Sie sich auch zu der 
Entscheidung durchringen, zu bleiben wo Sie sind und nicht umzuziehen. 
Psychologen nennen dieses Verhalten übrigens Dispositionseffekt.


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Für die Politiker der reicheren Euro-Länder sind Griechenland und die 
anderen Problemländer so etwas wie das erwähnte Haus. Sie haben eine 
Menge  investiert,  bedauern es sich jemals auf eine Währungsunion ein-
gelassen zu haben und sie sind extrem zugeknöpft, wenn es darum geht 
auch nur einen weiteren Cent dort zu investieren. Aber: Gemessen an 
dem Verlust, den sie bei einem Verkauf erleiden würden, verweigern sie 
sich einer wirkungsvollen Lösung. Die Krise der Eurozone ist damit der 
klassische Fall eines Problems der versunkenen Kosten, nur im 
internationalen Maßstab.

 
Diese Verhaltenszüge versuche ich persönlich übrigens tunlichst zu meiden, 
wenn ich neue Manager für meine Serie der Best Ideas Fonds auswähle. Ich 
arbeite nur mit Portfoliomanagern von denen ich weiß, dass sie handeln, 
wenn sie verlieren. Inzwischen ist auch sehr gut belegt, dass Investment-
manager mit den besten Renditeergebnissen angefallene Verluste von Zeit 
zu Zeit realisieren. Nur die schlechtesten Manager tun gar nichts  und 
gehen mit dem Schiff unter.