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Investmentfonds.de 04.06.2012:
Pimco Secular Outlook: Unsicherheiten & Wendepunkte

Köln, den 04.06.2012 (Investmentfonds.de) - 



Mohamed A. El-Erian, CEO und Co-CIO von PIMCO in Newport Beach


Jedes Jahr kommen die PIMCO-Kollegen aus aller Welt zu diesem richtungsweisenden 
Event zusammen, um die wichtigsten Trends der kommenden drei bis fünf Jahre zu 
diskutieren. Dabei geht es nicht darum, was unserer Meinung nach passieren sollte, 
sondern darum, was wahrscheinlich passieren wird. Basierend auf den Diskussionen 
des 2012 Secular Forums rechnen wir mit drei grundlegenden Entwicklungen: 
Anhaltende politische Unsicherheit, übermäßig inkrementalistische Reaktionen der 
öffentlichen und privaten Sektoren und daraus resultierend erhöhtes Potential 
einer Trendwende. 


In Hinblick auf die einzelnen Regionen stellt der Status Quo keine Option mehr 
für Europa dar. Der wahrscheinlichere Ausgang – auch wenn er nicht dominant ist 
– ist die Entwicklung hin zu einer kleineren und homogeneren Euro-Zone. Dieser 
Weg wäre holprig und kostenintensiv; und er würde wesentlich effizientere und 
flexiblere Politikmaßnahmen erfordern. Demnach ist das ernste Risiko einer Auf-
spaltung der Euro-Zone nicht vom Tisch.  


Im Vergleich zu Europa werden die USA besser abschneiden und eine Outperformance 
in Bezug auf Wachstum und finanzielle Stabilität erzielen; inmitten kleiner 
anstatt großer politischer Schritte werden die Bedenken über Wachstum, Arbeits-
losigkeit, Einkommensungleichheit, Schuldenberge und Defizitprobleme allerdings 
fortbestehen. Die finanzielle Repression wird andauern, bedingt durch ein zu 
geringes Wachstum, um einen schnellen und gefahrlosen Schuldenabbau in den 
überschuldeten Segmenten zu ermöglichen.


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Gleichzeitig werden die aufstrebenden Volkswirtschaften über den langfristigen 
Horizont hinweg ein anhaltend stärkeres Wachstum verzeichnen als Europa und die 
USA. Sie werden einem volatileren Expansionspfad folgen, was insbesondere dadurch 
bedingt ist, dass sich einige Länder inmitten eines erforderlichen und kompli-
zierten Übergangs in ein anderes Wachstumsmodell befinden (darunter auch China).


Investment-Implikationen: Deutlicher Schwerpunkt auf Staats- und Unternehmensan-
leihen höherer Qualität; Ergänzung der hochwertigen Aktienpositionen (geringer 
Verschuldungsgrad, hohe operative Margen und Engagement in Wachstumsbereichen),
sofern möglich, um Dividendeneinkommen als Mittel zur faktischen Kürzung der 
Duration; Erwägung von Sachwerten zur Absicherung gegen das Risiko einer Be-
schlagnahme; Erweiterung des Risikomanagements um eine kosteneffiziente Absicherung 
gegenüber negativen Extremereignissen; Weiterentwicklung der Strategien, Richtlinien,
Trennlinien und Denkweisen, die in der Vergangenheit ausschlaggebend für den Anlage-
prozess waren, angesichts vorhandener Umbruchdynamiken jedoch wahrscheinlich auf 
die Probe gestellt werden.