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Investmentfonds.de 08.06.2012:
Templeton Emerging Markets: Mobius über China und Brasilien

Köln, den 08.06.2012 (Investmentfonds.de) - 


 
Dr. Mark Mobius, Fondsmanager, Executive Chairman Templeton Emerging Markets Group


Eine Einschätzung der jüngsten Entwicklungen in den Emerging Markets 
von Dr. Mark Mobius:


Die Aktienmärkte verzeichneten im Mai weltweit ihre bisher schwächste 
Monatsperformance in diesem Jahr. Der MSCI Emerging Markets Index büßte 
während des Monats auf Dollar-Basis 11,2% ein. Die andauernde Schuldenkrise 
in Europa stand weiter im Vordergrund, wobei die Spekulationen über ein 
Ausscheiden Griechenlands aus der Europäischen Union sowie die Sorgen 
hinsichtlich der Solvenz der spanischen Banken zunahmen. Die letztlich 
ergebnislosen Wahlen in Griechenland und die Wahl des sozialistischen 
Kandidaten Francois Hollande zum neuen französischen Präsidenten ließen 
Befürchtungen aufkommen, die Region könnte sich nunmehr zweigeteilt 
positionieren: Auf der einen Seite die nördlichen Länder wie Deutschland 
und Finnland, für die Sparmaßnahmen oberste Priorität haben, und auf der 
anderen Seite die südlichen Länder wie Griechenland und Spanien, die 
Maßnahmen zur Wachstumsbelebung fordern. Die BIP-Daten für große 
Schwellenländer wie China und Indien zeigen eine Verlangsamung. Meldungen, 
die chinesische Regierung plane kein weit reichendes Konjunkturpaket be-
einträchtigten ebenfalls das Anlegervertrauen. Schwächer als erwartete 
Wirtschaftsdaten aus den USA schürten die Angst vor einer Rezession in 
der größten Volkswirtschaft der Welt. Die Rohstoffpreise sanken, die 
Mittelflüsse in Schwellenmarktfonds fielen negativ aus, und die Schwellen-
marktwährungen werteten sich gegenüber dem US-Dollar ab. Ungeachtet der 
Negativmeldungen ist das längerfristige Bild für die Schwellenmärkte nach 
wie vor intakt mit weiterhin hohen Wachstumsraten, steigenden Devisenre-
serven und niedrigen Verschuldungsquoten (Verschuldung/BIP). Von größerer 
Bedeutung für die Anleger ist, dass sich die Bewertungen der Schwellen-
marktunternehmen ihren Allzeittiefs nähern, sodass eine Anlage attraktiv 
erscheint. 


Aktuelles aus den Regionen


Die People’s Bank of China hat ihren Mindestreservesatz um 50 Basispunkte 
(0,5%) auf 20% für größere Banken und auf 16,5% für kleine und mittlere Banken 
reduziert. Die Inflation folgt seit Mitte 2011 insgesamt einem Abwärtstrend. Die 
Teuerung der Verbraucherpreise hat sich im April auf 3,4% gegenüber dem Vorjahr 
abgeschwächt, nachdem sie im Februar bei 3,6% und im Juli 2011 noch bei über 
6% gelegen hatte. China, Japan und Südkorea haben auf dem trilateralen Gipfel-
treffen im Mai einen Investitionsvertrag unterzeichnet. Die drei größten ost-
asiatischen Länder haben zudem vereinbart, die Verhandlungen über ein trilaterales 
Freihandelsabkommen aufzunehmen. Eine solche Übereinkunft könnte erhebliche 
Vorteile für die drei Volkswirtschaften mit sich bringen. Allerdings bestehen 
noch große Hürden, die möglicherweise erst nach Jahren überwunden werden können. 
Mit dem Ziel, den Handel in ausgewogenerer und nachhaltiger Manier auszuweiten, 
wollen die Regierungen Maßnahmen ergreifen, wie z.B. die Reduzierung der 
Importzölle sowie fiskalische Anreize (darunter die Bereitstellung von Krediten), 
um die Importe zu steigern. Die Stabilisierung des Exportwachstums gehört 
ebenfalls zu den Regierungsinitiativen. Im Verlauf des Monats haben sich 
chinesische Regierungsvertreter mit Amtskollegen aus Ungarn, Polen, Deutschland, 
Indonesien und Kolumbien getroffen, um über eine Verstärkung der bilateralen 
wirtschaftlichen Zusammenarbeit und die Verbesserung der Handels- und Inves-
titionsbeziehungen zu verhandeln.


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Die Bank of Korea beließ ihren Leitzins im Mai im elften Monat in Folge 
unverändert bei 3,25%. Wachstumssorgen im Zusammenhang mit der europäischen 
Schuldenkrise veranlassten die Bank zusammen mit der Konsum-, Handels- und 
Investitionsschwäche im Inland dazu, keine Zinsänderung vorzunehmen. Der Infla-
tionsdruck schwächte sich weiter ab, wobei der Verbraucherpreisindex im April 
auf 2,5% gegenüber dem Vorjahr sank, nachdem er im März bei 2,6% und im November 
2011 noch bei 4,2% gelegen hatte. Die Exporte waren im April den zweiten Monat 
in Folge rückläufig, denn wachsenden Exporten nach China und in die übrigen 
asiatischen Länder stand die schwächere Nachfrage aus Japan und Europa gegenüber. 
Die Exporte gingen im April um 4,7% gegenüber dem Vorjahr zurück, nach einem 
Minus von 1,4% im März. China, Japan und Südkorea unterzeichneten auf einem 
trilateralen Gipfeltreffen im Mai einen Investitionsvertrag. Die drei größten 
ostasiatischen Länder haben zudem vereinbart, die Verhandlungen über ein 
trilaterales Freihandelsabkommen aufzunehmen. Eine solche Übereinkunft könnte 
erhebliche Vorteile für die drei Volkswirtschaften mit sich bringen. Allerdings 
bestehen noch große Hürden, die möglicherweise erst nach Jahren überwunden 
werden können.


Das BIP-Wachstum in Indien hat den tiefsten Stand seit neun Jahren 
erreicht, was vor allem auf die Schwäche im verarbeiten-den Gewerbe zurück-
zuführen ist. Das indische Wachstum lag im 1. Quartal 2012 mit 5,3% gegenüber 
dem Vorjahr allerdings immer noch deutlich höher als in vielen anderen Ländern. 
Bezogen auf das Fiskaljahr 2011/2012 ergibt sich damit im Jahresvergleich ein 
Wachstum von 6,5%, womit die Zentralbankprognose von 6,9% und das Niveau des 
vorangehenden Fiskaljahres von 8,4% unterschritten wurde. Höhere Lebensmittel- 
und Kraftstoffpreise führten im April zu einer Inflationsbeschleunigung. Der 
Verbraucherpreisindex erhöhte sich im Jahresvergleich von 6,9% im März auf 7,2%. 
Die Produktion sank im März um 3,5% nach einem Plus von 4,1% im Februar (jeweils 
im Jahresvergleich). Hauptverantwortlich waren Produktionsrückgänge im verar-
beitenden Gewerbe und im Bergbau. Finanzminister Pranab Mukherjee war im Mai 
zu einem Besuch in Dhaka, wo er im Rahmen der Bemühungen um eine Verbesserung 
der bilateralen Beziehungen den Premierminister von Bangladesh, Sheikh Hasina, 
traf. Offizielle Vertreter Indiens und Pakistans führten Gespräche über die 
Verbesserung der Zusammenarbeit sowie der Handels- und Wirtschaftsbeziehungen 
zwischen den beiden Ländern.


Die brasilianische Regierung hat im Mai neue Maßnahmen zur Belebung der 
Wirtschaft angekündigt. Zu den wichtigsten Schritten gehören eine Reduzierung 
der Industriesteuern auf die Autoproduktion, niedrigere Finanztransaktionssteuern 
bei Bankkrediten an Einzelpersonen sowie eine Verringerung der Zinsen auf aus-
gewählte Kredite seitens der nationalen Entwick-lungsbank (BNDES). Darüber 
hinaus hat die Zentralbank die Mindestreservesätze verringert, um die Kredit-
verfügbarkeit für den Automobilsektor zu erhöhen. Die Bank hat ihren Leitzins
um 50 Basispunkte auf ein Rekordtief von 8,5% im Jahresvergleich gesenkt, um 
die Binnenwirtschaft zu unterstützen. Damit wurden die Zinsen seit August 2011 
insgesamt um 400 Basispunkte (4,0%) reduziert. Obwohl die Inflation im April 
um 0,6% gegenüber dem Vormonat gestiegen ist, was zum Teil an dem sprunghaften 
Anstieg der Zigarettenpreise um 15,4% lag, hat sich der Verbraucherpreisindex 
von 5,2% im März auf 5,1% abgeschwächt (jeweils im Jahresvergleich). Die 
Inflation bewegte sich weiterhin innerhalb des Zielbands der Zentralbank von 
4,5% +/– 2%. Bedingt durch den Stellenaufbau im Bauwesen und im Dienstleistungs-
sektor verringerte sich die Arbeitslosenquote von 6,2% im März auf 6,0% im 
April.


Die südafrikanische Wirtschaft wuchs im 1. Quartal 2012 um 2,7%, nach 
+3,2% in den letzten drei Monaten 2011 (jeweils gegenüber dem Vorquartal). 
Hauptgründe für die Verlangsamung waren ein Produktionsrückgang im Bergbau 
sowie eine schwächere Steigerung der Produktion im verarbeitenden Gewerbe. 
Die Sektoren Landwirtschaft und Einzelhandel unterstützten hingegen das Binnen-
wachstum. Im Vergleich zum Vorjahr kühlte das Wachstum von 2,9% im 4. Quartal 
2011 auf 2,1% im 1. Quartal 2012 ab. Die Reserve Bank ließ ihren Leitzins im Mai 
unverändert bei 5,5%. Damit liegen die Zinsen seit 18 Monaten auf ein und 
demselben Niveau, wodurch die Binnenwirtschaft unterstützt werden soll. Die 
Inflation erhöhte sich im Jahresvergleich von 6,0% im März auf 6,1% im April, 
was vor allem an der Preisentwicklung in den Bereichen Wohnungsbau, Versor-
gung, Lebensmittel und Transport lag. Die Zunahme der Einzelhandelsumsätze 
verstärkte sich von revidierten 6,7% im Februar auf 6,8% im März (jeweils im 
Jahresvergleich). Das Kreditwachstum im privaten Sektor verlangsamte sich von 
9,2% gegenüber dem Vorjahr im März auf 7,3% im April.


Das BIP-Wachstum in Russland beschleunigte sich im Jahresvergleich von 
4,8% im letzten Quartal 2011 auf 4,9% im 1. Quartal 2012, denn das Land wurde 
weniger durch die Krise in Europa in Mitleidenschaft gezogen als andere Staaten 
in der Region. Die russische Notenbank prognostiziert für 2012 ein Wirtschafts-
wachstum von 4,0% in 2012. Sie setzt ihre neutrale Geldpolitik fort und ließ 
den Leitzins unverändert bei 8,0%. Die Inflation erreichte im April ein 
Rekordtief, wobei der Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich von 3,7% im 
März auf 3,6% im April zurückging. Wladimir Putin trat am 7. Mai zum dritten 
Mal das Präsidentenamt an. Erwartungsgemäß wurde der frühere Präsident Dmitri 
Medwedew als neuer Premier und Parteivorsitzender bestätigt.


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Die türkische Zentralbank ließ ihren Leitzins im Mai weiter bei rekord-
niedrigen 5,75%, um dem Inflationsdruck zu begegnen und die Lira zu unter-
stützen. Die Inflation setzte ihren Aufwärtstrend fort, wobei der Verbraucher-
preisindex auf den höchsten Stand seit über drei Jahren anstieg. Er erreichte 
im April im Jahresvergleich +11,1% nach +10,4% im März. Zur Vertiefung der 
bilateralen Beziehungen unternahm Premierminister Tayyip Erdogan im Mai eine 
Reise nach Pakistan. Außenminister Ahmet Davutoglu besuchte Moldawien im 
Rahmen der Bemühungen um eine strategische Partnerschaft mit dem Land. Von 
offizieller Seite wurde zudem für die Zukunft ein Freihandelsabkommen ins 
Auge gefasst.