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Investmentfonds.de 17.08.2012:
Märkte unterschätzen drohendes Inflationsrisiko in den USA

Köln, den 17.08.2012 (Investmentfonds.de) - 


Breite Diversifikation schützt Anleihe-Portfolios vor möglichem Wertverlust 

Einige Investoren unterschätzen das Risiko, dass die US-Notenbank Fed relativ 
schnell den Zinserhöhungszyklus beginnen könnte. Diese Ansicht vertritt die 
Fondsgesellschaft Pioneer Investments in einer aktuellen Marktanalyse. „Es gibt 
erste Anzeichen, dass sich das bisherige Gleichgewicht der Risiken zwischen 
Inflation und Deflation in Richtung Inflation verschieben könnte“, erklärt 
Michael Temple, Director of Credit Research US bei Pioneer Investments in Boston. 
Die Wahrscheinlichkeit steige, dass der Markt für US-Staatsanleihen in einen 
lang anhaltenden Bärenmarkt eintrete. 


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 Eine dritte Auflage der Geldmengenausweitung, das so genannte „QE3“, ist nach 
Ansicht des Investmentexperten noch nicht abgemacht. Dagegen sprechen aus seiner 
Sicht der Trend auf dem US-Arbeitsmarkt und vor allem die Entwicklung bei 
Kerninflation und erwarteter Inflation. Diese Kennzahlen liegen über den Werten, 
die im August 2010 Auslöser für den Beschluss des „Quantitative Easing 2“-Programms 
waren: Mittlerweile hat sich die Kerninflation gegenüber 2010 auf 1,9 Prozent fast 
verdoppelt und die erwartete Inflation ist messbar von 2,25 Prozent auf 2,7 Prozent 
gestiegen. Im Jahr 2010 betrugen die Renditen zehnjähriger US-Anleihen rund 
2,5 Prozent, heute liegt deren Rendite überraschenderweise trotz höherer Inflation 
mit 2,2 Prozent niedriger als damals.


 „Die jüngste Rally der US-Treasuries bestärkt uns nur in der Annahme, dass 
Investoren ihre Rentenportfolios auf die Rückkehr der Inflation und den damit 
verbundenen steigenden Druck auf die Zinskurve ausrichten müssen“, betont Temple. 
Derzeit würden sich die Anleger jedoch vor allem auf die negativen Folgen eines 
möglichen Euro-Zerfalls konzentrieren: Sie suchen sichere Häfen für ihr Kapital 
und sorgen so für den Wettlauf um die US-Treasuries. Doch Anleger sollten sich 
darauf einstellen, dass diese Rally demnächst endet. Wie schnell das gehen könne, 
hätten die Geschehnisse vom März dieses Jahres gezeigt: Damals verloren die 
US-Staatsanleihen deutlich an Wert, als viele Anleger plötzlich fürchteten, 
die US-Wirtschafts- und Inflationsentwicklung könnte zu einem Test für die 
Entschlossenheit der Fed werden, die Zinsen auch weiterhin niedrig zu halten. 
Da die Treasury-Renditen sehr niedrig sind, kann jeder Aufwärtstrend in der 
Zinsstrukturkurve einen vergrößerten Einfluss auf den Preis dieser Papiere 
haben.


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 Um diesen negativen Folgen steigender Zinsen auf Portfolio-Ebene frühzeitig 
entgegensteuern zu können, sollten Investoren ihre Portfolios mit einer Mischung 
aus variabel verzinslichen Wertpapieren, Hochzinsanleihen, höher verzinslichen 
Investment-Grade-Anleihen sowie Staats- und Unternehmensanleihen aus den Emerging 
Markets bestücken.