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Investmentfonds.de 21.08.2012:
Finanzmarktkolumne der Bank Sarasin: Aktienportfolios jetzt absichern

Köln, den 21.08.2012 (Investmentfonds.de) - 



Philipp Bärtschi, Chefstratege bei der Bank Sarasin & Cie AG


In seiner aktuellen Kolumne schreibt Philipp Bärtschi, Chefstratege bei der 
Bank Sarasin & Cie AG:


Die Aktienmärkte haben sich erstaunlich stark vom Rückschlag im zweiten Quartal 
erholt. Seit dem Tiefpunkt Anfang Juni legten die wichtigen Indizes um zehn bis 
15 Prozent zu. Mit dem Anstieg der Aktienkurse ging auch ein starker Stimmungs-
wandel einher. Während im Juni das Schreckensgespenst eines Euro-Austritts von 
Griechenland umherging, scheinen nun plötzlich die größten Risiken gebannt zu 
sein. Die Beruhigungspillen der Zentralbanker haben einmal mehr gewirkt. Tatsächlich 
sind die Risiken einer Eskalation der Euroschuldenkrise mit dem starken Bekenntnis
der Europäischen Zentralbank kurzfristig gesunken. Die restlichen großen Risikoherde, 
die Fiskalklippe in den USA sowie eine harte Landung in China, wurden in den letzten 
Wochen aber eher größer als kleiner. So ist es erstaunlich, dass die am VIX-Index 
gemessene Risikoaversion der Anleger auf den tiefsten Stand seit Ausbruch der Finanz-
krise im 2007 gefallen ist. Sind die Risiken tatsächlich so stark zurückgegangen oder 
machen sich die Anleger etwas vor?


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Verschiedene Marktstimmungsindikatoren sind bereits nahe an historischen Extrem-
werten. Während im Mai/Juni bis zu vier von sechs Indikatoren ein kurzfristiges 
Kaufsignal für Aktien aussendeten, gab der erste Indikator Mitte August ein 
Verkaufssignal. Nun sind historisch betrachtet Verkaufssignale nicht von der 
gleichen Qualität wie Kaufsignale. Bei Verkaufssignalen kann es oft Monate dauern 
bis die nächste Korrektur kommt. Andererseits zeigen diese Indikatoren aber klar, 
dass die stimmungsgetriebene Erholungsrallye vorbei ist. Die Aktienmärkte werden 
sich nun wieder den fundamentalen Faktoren zuwenden.

 
In dieser Hinsicht werden die nächsten Wochen entscheidend sein. Die Finanzmärkte 
und die Makrodaten laufen zurzeit stark auseinander. Aktien haben Anleihen seit 
Juni deutlich geschlagen, während die wichtigsten Makroindikatoren auf eine 
Wachstumsabschwächung hindeuten. Es gibt also zwei mögliche Szenarien: Entweder 
kommt es zu einer starken Korrektur an den Aktienmärkten oder die wichtigen 
Frühindikatoren steigen deutlich und rechtfertigen den jüngsten Aktienkursanstieg. 
Aus diesem Grund beobachtet die Bank Sarasin die neusten Daten besonders genau. 
Die ersten US-Indikatoren aus dem verarbeitenden Gewerbe für August, der Empire 
State Index sowie der Philadelphia Fed Index, signalisierten letzte Woche beide, 
dass der ISM-Index im August deutlich fallen wird.


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Die paradoxe Situation mit steigenden Aktienkursen und fallenden Konjunkturdaten 
wird nicht lange anhalten. Da die Stimmung nun positiv ist und die Absicherungs-
kosten niedrig sind, sollten Anleger auf Sicherheit setzen und Aktienpositionen 
absichern. Die Bank Sarasin rechnet nicht mit einer unmittelbaren zyklischen 
Erholung und erwartet daher bis zum Jahresende wieder deutlich tiefere Aktienkurse.