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Investmentfonds.de 23.08.2012:
Dividendenstrategien mit Schwellenmarkttiteln: Überdurchschnittliche Renditen und Inflationsschutz

Köln, den 23.08.2012 (Investmentfonds.de) - 



David Hogarty, Leiter des Bereichs Strategieentwicklung 
Dividendenstrategien bei Kleinwort Benson Investors 


Die Zinsen sind historisch niedrig, die Inflationsgefahr steigt und die Risiken 
vieler Investments sind für Investoren immer schwerer kalkulierbar. „In der 
aktuellen Marktsituation sind Investments auf Basis einer Dividendenstrategie 
eine attraktive Option. Sie bieten den Investoren überdurchschnittliche Renditen 
und Inflationsschutz in Einem – auch für kurze Zeiträume“, erklärt David Hogarty, 
Leiter des Bereichs Strategieentwicklung Dividendenstrategien bei Kleinwort 
Benson Investors.  


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Um Investoren einen ausreichenden Inflationsschutz zu bieten, gibt es zwar speziell 
entwickelte Anlageprodukte wie inflationsgeschützte Anleihen oder Derivate, aber 
Ihre Ausrichtung ist selten für den kurzen bis mittelfristigen Anlagehorizont 
geeignet. Außerdem bieten diese Spezialprodukte nur sehr bescheidene Renditen, wenn 
die erwartete Inflation ausbleibt. Entsprechend finden diese Produkte nur selten 
den Weg in die Anlegerportfolien. Aktien dagegen entwickeln sich dynamisch und 
bieten Anlegern im Falle einer hoher Dividendenrendite und hohem Dividendenwachstum 
nicht nur auf lange Sicht einen sinnvollen Inflationsschutz, sondern auch für kurze 
Zeiträume. „In allen Marktzeiten suchen Anleger stabile Erträge. Entsprechend 
attraktiv sind Unternehmen mit stabilen, hohen Dividenden. Bei ansteigender 
Inflation können diese sogar weiter erhöht werden“, erklärt Dr. Oliver Roll, 
Managing Director der max.xs financial services AG. „Andere Investments wie 
klassische Anleihen bieten diese Möglichkeiten nicht, da sie nur fixe Kupons 
haben.“


Gewinnwachstum und ausgeprägte Ausschüttungen trotzen Inflation


Grundsätzlich entscheidend dafür, dass Aktien mit ihrem Dividendenwachstum 
den Investor vor Inflation schützen, sind zwei Gründe: Zum einen steigen bei 
börsennotierten Unternehmen die Gewinne, aus denen sie die Dividenden zahlen, 
im Allgemeinen schneller an als das allgemeine Preisniveau. So beträgt 
beispielsweise das Dividendenwachstum im S&P 500 seit 1972 im Durchschnitt 
9,1 Prozent pro Jahr, dagegen liegt die Inflationsrate in Deutschland im 
selben Zeitraum bei durchschnittlich rund 2,8 Prozent. Zum anderen steigen 
die Ausschüttungen durch jährliche Anpassung mit der Inflation langfristig 
an. Denn die aktive Entscheidung zu regelmäßigen Ausschüttungen, so zeigt 
eine Studie zur Dividendenpolitik von Unternehmen, ist gleichbedeutend damit, 
dass die Manager auch zukünftig von einem Gewinnwachstum ausgehen. Haben 
sich Unternehmen für Dividendenausschüttungen entschieden, tendieren sie 
auch dazu, diese im Zeitablauf zu erhöhen und bemühen sich Kürzungen zu 
vermeiden.  

 

„Das persönliche Portfolio sollte bereits vor Anstieg der Inflation so 
gestaltet sein, dass es sowohl eine Dividendenrendite als auch ein Dividenden-
wachstum oberhalb der aktuellen Inflationsrate aufweist“, fasst Dr. Roll zusammen. 

 
Emerging Markets mit überdurchschnittlichem Dividendenwachstum


Entscheidet sich der Investor auf Unternehmen mit hohen Dividenden zu setzen, 
bieten insbesondere Schwellenländer attraktive Möglichkeiten. Hier gibt es Titel, 
die sowohl hohe Erträge als auch hohes Wachstum liefern. Verantwortlich hierfür 
ist eine Kombination aus zwei Faktoren: Unternehmen der Schwellenregionen haben
seit der Finanzkrise in den vergangenen Jahren relativ aggressive Maßnahmen zur 
Erhöhung ihrer Attraktivität unternommen, um auf diese Weise ausländische 
Investoren anzulocken. Hierzu gehört insbesondere die Entwicklung einer 
Dividendenkultur. Da Anleger aus Industrieländern Bedenken wegen der Corporate-
Governance-Standards und aufsichtsrechtlicher Vorschriften haben, sind 
Schwellenmarktunternehmer stärker gefordert, die Solidität ihrer Vereinbarungen 
mit den Anteilseignern unter Beweis zu stellen. Mit Dividendenzahlungen lässt 
sich dies am konkretesten bewerkstelligen. Dagegen steht eine deutliche 
Verschlechterung der Bilanzen vieler Unternehmen in den Industrieländern. 

 

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„Anleger haben in der Vergangenheit gelernt, dass sich hohe Renditen und 
hohes Wachstum widersprechen und Qualität häufig zugunsten von einem dieser 
Faktoren geopfert wird. Ein Vergleich der globalen Industrieländer und der 
Schwellenregion zeigt jedoch, dass Schwellenmarkttitel neben höheren Wachstums-
raten zugleich auch höhere Renditen und gute Bonität bieten“, so Hogarty. Die 
bessere Gesamtrendite der Schwellenmarkttitel, die im Aktienindex MSCI Emerging 
Markets zusammengefasst sind, im Vergleich zu ihrem Konkurrenten aus dem MSCI 
World belegt beispielsweise das Dividendenwachstum in Höhe von 8,2% gegenüber 
5,4%. Ein besseres Qualitätsmanagement und solidere Bilanzen der Emerging 
Market-Titel spiegeln unter anderem die Eigenkapitalrendite (17,7% vs. 16,0%) 
oder die Fremdkapitalquoten von 18,4% zu 36,0% wieder. „Zusätzlich können 
Investoren mit der richtigen Dividendenstrategie vom Potenzial der Emerging 
Markets profitieren“, so Hogarty. So erzielt der KBI Dividend Plus Emerging 
Markets von Kleinwort Benson Investors beispielsweise eine Dividendenrendite 
von 4,6%, der Index lediglich von 3,0%.