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Investmentfonds.de 04.09.2012:
Sarasin: Finanzmärkte werden die Politiker testen

Köln, den 04.09.2012 (Investmentfonds.de) - 



Jan Amrit Poser, Chefökonom der Bank Sarasin & Cie AG


In seiner aktuellen Kolumne schreibt Jan Amrit Poser, Chefökonom der 
Bank Sarasin & Cie AG, über seine Einschätzung zu den Finanzmärkten:


Mit ihrem Versprechen, alles zu tun, um den Euro zu bewahren, haben Europas 
Wirtschaftspolitiker große Erwartungen geschürt. Mögliche Maßnahmen sind 
bereits in den Finanzmärkten eskomptiert. Die Bank Sarasin befürchtet, dass 
nun ein Test der Entschlossenheit der Politiker bevorsteht, der sie zum 
Handeln zwingen wird. Eine Reihe von Ereignissen könnte uns in den nächsten 
Wochen einen heißen Herbst bescheren. 


Den Start macht die EZB, die diese Woche ihre Vorschläge zur Gewährleistung 
der Finanzstabilität in Euroland darlegt. Hatten in den letzten Wochen Gerüchte 
um Zinsaufschlagsziele für Peripherie-Anleihen die Stimmung an den Finanzmärkten 
gehoben, befürchtet die Bank Sarasin nun, dass Ernüchterung folgt. Zinsziele 
wären weder konsensfähig noch zielführend. Für sporadische Interventionen in
kurzfristigen Anleihen von Krisenstaaten wird sie die Bedingung stellen, dass 
sich das jeweilige Land zuvor unter die Beobachtung des Rettungsschirms ESM 
stellen muss. Der Ball liegt also wieder bei Spanien und Italien.


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Ob die Verwendung des Rettungsschirms ESM zur Stützung von Banken und Staaten 
überhaupt konform mit dem deutschen Grundgesetz ist, darüber entscheidet am 
12. September das deutsche Bundesverfassungsgericht. Die Bank Sarasin erwartet, 
dass das Bundesverfassungsgericht das Gesetzespaket zwar durchwinken wird, 
allerdings steht zu befürchten, dass das Gericht auf einen engeren Einbezug 
des Parlaments pochen und weitergehende Rettungsmaßnahmen von einer Grundge-
setzänderung und einem entsprechenden Referendum abhängig machen wird. 
Dadurch könnte sich die Eurorettung als schwieriger erweisen als bisher 
gedacht.


Ebenfalls am 12. September wählen die Niederlande ein neues Parlament. 
Gemäß aktuellen Umfragen liegt die Sozialistische Partei (SP) mit ihrem 
populistischen Anti-Austeritätskurs vorne. Wahrscheinlich ist jedoch ein 
Patt und eine langwierige Regierungsbildung. Die Ambivalenz der Niederländer 
gegenüber Europa wird steigen und damit die Unsicherheit über die Ent-
schlossenheit der Euro-Politiker erhöhen.


Zudem wird die Troika aus EZB, EU und IWF ihr Urteil über Griechenland fällen. 
Es ist schon jetzt klar, dass Griechenland seine Spar- und Privatisierungsziele 
verfehlt hat. Die deutsche Bundeskanzlerin hat jedoch schon ausgeschlossen, 
dass ein drittes Hilfspaket geschnürt wird. Griechenland droht eine Cash-Klemme. 
Ob es gelingt, diese durch Notfinanzspritzen (ELA) der griechischen Zentralbank 
zu überbrücken, ist fraglich.


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Die Hoffnung ist, dass der Rettungsplan der EZB bei den Regierungen von Spanien 
und Italien so viel Anklang findet, dass sich diese am Treffen der Euro-Gruppe 
vom 14. September unter den Schutz des Rettungsschirms stellen und dadurch die 
Gefahr einer Ansteckung von Seiten Griechenlands reduzieren. Wir denken jedoch 
nicht, dass sich diese beiden Länder ohne Not unter den Schirm begeben werden. 
Die Finanzmarktschwankungen werden unweigerlich zunehmen: Neben den schon erwähnten 
Terminen braucht Portugal bald ein zweites Hilfspaket, werden die Details über die 
geplante europäische Bankenunion veröffentlicht und Italien und Spanien werden viel 
Kapital aufnehmen müssen. Angesichts dieser Meilensteine, steht ein heißer Herbst 
an den Finanzmärkten bevor.