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Investmentfonds.de 06.09.2012:
ING-IM InvestmentView: Anleger sollten stärker auf Dividendenrenditen in den Schwellenländern achten

Köln, den 06.09.2012 (Investmentfonds.de) - 



Manu Vandenbulck, Senior Investment Manager bei ING IM


Wenn man rein auf die Dividendenrenditen schaut, sollten Anleger aus den 
westlichen Industrieländern nach Auffassung von ING IM stärker auf Schwellen-
länder setzen, in denen das Dividendenwachstum durch eine niedrige Unternehmens-
verschuldung und hohe Rentabilität gestützt wird.


Für die Zukunft geht ING IM davon aus, dass Dividendenerträge einen größeren 
Beitrag zu den Gesamtrenditen von Schwellenländeraktien leisten werden, da es 
schwierig werden dürfte, erneut solche Kapitalzuwächse wie im vergangenen 
Jahrzehnt zu erzielen.


Manu Vandenbulck, Senior Investment Manager bei ING IM, erklärt:


„Anleger aus den westlichen Industrieländern haben bisher auf Erträge in den 
Schwellenländern gesetzt, indem sie in multinationale Konsumgüterunternehmen 
investierten, die einen großen Teil ihrer Gewinne in den Schwellenländern 
erwirtschaften. Wenn man jedoch rein auf die Dividendenrenditen schaut, sollten 
die Anleger in Erwägung ziehen, ihr Engagement in Unternehmen aus den Schwellen-
ländern selbst zu erhöhen.“


„Die Dividendenrendite von Schwellenländeraktien liegt derzeit mit 3% höher als 
in einigen wichtigen Industrieländern, z.B. den USA oder Japan, wo sie 2% bzw. 
2,6% beträgt. Dieses Jahr werden Unternehmen aus den Schwellenländern 35% der
einbehaltenen Gewinne als Dividenden ausschütten, d.h. ein Drittel mehr als im 
Jahr 2000.“


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Der Investmentmanager weist darauf hin, dass in den Schwellenländern mehr 
Unternehmen Dividenden ausschütten als in den Industrieländern; die jeweiligen 
Anteile liegen bei rund 85% bzw. 82%. Derzeit bieten rund 600 Schwellenländeraktien, 
die hinreichend liquide für institutionelle Anleger sind, Dividendenrenditen von 
über 2% an. Dementsprechend bieten derzeit über 600 Schwellenländeraktien weltweit
eine Dividendenrendite von über 2% und sind hinreichend liquide für institutionelle 
Anleger. 


ING IM führt des weiteren aus, dass ein Fremdwährungsengagement für die Anleger 
auch vorteilhaft sein kann. Anleger aus den westlichen Industrieländern, die in 
jüngster Zeit Dividenden in indonesischen Rupiah oder brasilianischen Real 
erhielten, konnten attraktive Wechselkursgewinne verbuchen.


Nach Auffassung von ING IM sprechen gleich mehrere Argumente für Investitionen 
in Dividendentitel aus Schwellenländern:


Bessere Kapitaldisziplin und bessere Kenntnis der Aktionäre


Unternehmen aus Schwellenländern sind inzwischen besser für Investitionen geeignet, 
da ihre Dividendenzusagen das Interesse an und die Rechenschaftspflichten gegenüber 
den Aktionären erhöhen. 


Geringere Verschuldung und steigender Cashflow


Unternehmen aus Schwellenländern sind niedriger verschuldet als Unternehmen aus 
Industrieländern, und viele von ihnen streichen rascher Liquidität ein als sie 
Dividenden ausschütten. Dies spricht für die Nachhaltigkeit und mögliche 
Steigerungen der Dividendenzahlungen.


Politik der Regierungen


Zahlreiche börsennotierte Unternehmen aus Schwellenländern werden zum Teil von 
den jeweiligen Regierungen gehalten, und es gibt Anzeichen dafür, dass der Staat 
in manchen Fällen Zugriff auf die Barmittel dieser Unternehmen haben möchte. 


Im vergangenen Jahr gab Gazprom, das größte Unternehmen in Russland, bekannt, 
dass es die Dividendenzahlungen verdoppeln und die Investitionsausgaben um 40% 
kürzen würde. In Indien hat die Regierung staatlich geführte Unternehmen wie 
z.B. ONGC und SAIL zu Dividendenerhöhungen aufgefordert. Dies hat unter anderem 
den Grund, dass einige dieser Länder Bargeld benötigen, um ihren politischen 
Aufgaben nachzukommen. Dividenden spielen dabei eine Schlüsselrolle. Vor diesem 
Hintergrund können Minderheitsaktionäre häufig von hohen Dividendenzusagen 
profitieren, was auch dazu beigetragen hat, dass die Aktien vieler staatlicher 
Unternehmen gut abschneiden.


Reife Unternehmen


Die Schwellenländer weisen bessere Fundamentaldaten auf als die westlichen 
Industrieländer, aber das Dividendenpotenzial von Schwellenländeraktien wird 
häufig übersehen. Die Gewinne wachsen in den Schwellenländern nahezu doppelt 
so stark wie in den Industrieländern, und Schwellenländeraktien haben im 
vergangenen Jahrzehnt deutlich besser abgeschnitten als Industrieländeraktien.


Außerdem haben sich Dividendentitel in Wachstumsregionen wie den Schwellenländern 
besonders gut entwickelt. In Asien haben die Aktien mit den höchsten Dividenden-
renditen in den vergangenen 15 Jahren sowohl die breiter angelegten Indizes als 
auch die Unternehmen mit den stärksten Wachstumsraten geschlagen. 


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Manu Vandenbulck zieht das Fazit: „Es ist kein Geheimnis, dass Schwellen-
länderaktien bisher wegen ihrer kräftigen potenziellen Kapitalzuwächse als 
attraktiv angesehen wurden. Investitionen in diese Assetklasse werden jedoch 
zunehmend auch wegen der Dividendenrenditen interessant. Zahlreiche Schwellenländer 
haben sich gut entwickelt und bieten Investmentchancen, die zu den besten der Welt 
gehören – sowohl im Hinblick auf den Kapitalzuwachs als auch im Hinblick auf die 
Dividendenrenditen. 


Allerdings ist Erfahrung ganz wichtig, wenn man hier Gewinne machen will. So 
basiert die Dividendenpolitik zahlreicher Unternehmen in den Schwellenländern 
schlicht darauf, dass ein bestimmter Teil der Gewinne ausgeschüttet wird. Dement-
sprechend sind die Dividenden ebenso volatil wie die Gewinne. In einigen Ländern 
wie z.B. Brasilien und Taiwan sind die Unternehmen gesetzlich dazu verpflichtet, 
einen bestimmten Prozentsatz der Gewinne als Dividenden auszuschütten. Dadurch 
erweitert sich zwar das Spektrum an Unternehmen, in das an Dividenden interessierte 
Anleger in den Schwellenländern investieren können; die Dividenden sind aber nicht 
unbedingt langfristig tragbar. Unternehmen mit einer „fortschrittlichen Dividenden-
politik“ sind in den Schwellenländern bisher selten zu finden.“