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Investmentfonds.de 14.09.2012:
ING-IM: Indien - Erste Hinweise auf eine Erholung

Köln, den 14.09.2012 (Investmentfonds.de) - 



Maarten-Jan Bakkum, ING Investment Management


In seiner aktuellen Markteinschätzung schreibt Maarten-Jan Bakkum 
von ING Investment Management:


Wann immer die Konjunktur in China ins Stocken gerät, sollten sich 
EM-Investoren an Ländern orientieren, die relativ unabhängig vom 
chinesischen Wirtschaftswachstum sind. Indien ist solch ein Land: 
Seine Ausfuhren an den Nachbarn im Norden machen nur ein Prozent 
der indischen Wirtschaftsleistung aus; damit sind die wirtschaftlichen 
Bindungen zu China recht locker.


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Das mangelnde Anlegerinteresse an Indien war in den vergangenen Jahren 
vor allem auf hausgemachte Probleme zurückzuführen. So hatten mehrere 
Korruptionsskandale das politische System in Delhi regelrecht gelähmt. 
Verschärft wurde die konjunkturelle Abschwächung durch den Mangel an 
entschlossenem Handeln. Die Sachanlageinvestitionen stagnieren, doch 
das Land braucht dringend eine leistungsfähigere Infrastruktur.


Zugleich treibt die fiskalpolitische Expansion – vor allem durch Sozial-
transfers in ländliche Gebiete – die Inflation in die Höhe. Doch der 
Hauptgrund für den deutlichen Anstieg der Inflationsrate ist die mangelnde 
Liberalisierung des Einzelhandelsmarktes, wodurch es zu einer 
„künstlichen“ Erhöhung der Kaufkraft in den ärmsten Bevölkerungsteilen 
kommt. Die nächsten Parlamentswahlen stehen erst 2014 an, insofern sind 
die Aussichten für Reformen in nächster Zeit eher trübe. Aber trotz 
dieser Probleme deutet einiges darauf hin, dass die Talsohle erreicht 
ist. Indien ist eine relativ geschlossene Volkswirtschaft. Das bedeutet,
dass der Subkontinent weniger als andere Schwellenländer vom Verlauf 
der Weltwirtschaft abhängt. Indiens Wirtschaft kann weiterhin auf 
enorme strukturelle Triebkräfte zählen, wie den rapide wachsenden 
Arbeitsmarkt, eine vergleichsweise geringe Verschuldung von 
Unternehmen und Privathaushalten sowie den Trend hin zu einer 
allgemeinen wirtschaftlichen Liberalisierung. Bei einer BIP-Zuwachsrate 
von aktuell nur 5,5 Prozent halten wir eine positive Einschätzung der 
Wachstumsaussichten für gerechtfertigt.


Zwei der Frühindikatoren aus unserem Arsenal – zusammengestellt zur 
Beobachtung von Indiens Konjunkturdynamik – haben sich in den letzten 
paar Monaten positiver entwickelt. Der eine Indikator, der den Umschlag
von Rohstoffen in Seehäfen misst, deutet darauf hin, dass das Wachstum 
der Sachlageinvestitionen nicht mehr rückläufig ist.


Der andere Indikator, der die Konsumgüterproduktion abbildet, legt nahe, 
dass der Privatkonsum in den nächsten Monaten wieder zulegen wird.


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Daneben ist auch der Economic-Surprise-Index für Indien seit Juni 
gestiegen. Dieser Index nähert sich rasch dem Nullpunkt. Das bedeutet, 
dass die indischen Konjunkturdaten bereits in ein paar Wochen mit den 
ersten angenehmen Überraschungen aufwarten könnten. Zudem sprechen die 
bessere Finanzlage der Unternehmen und die Tatsache, dass der indische 
Aktienmarkt die Global Emerging Markets seit Mai übertroffen hat, für 
eine Erholung.


Fazit


Die Aktienmärkte der Schwellenländer schneiden momentan schlechter als 
die der entwickelten Märkte ab. In den vergangenen Wochen verschärfte 
sich diese Entwicklung sogar. Grund waren zum einen die enttäuschenden 
Konjunkturdaten aus China und zum anderen die Stärke der europäischen 
Märkte infolge dezidierterer Aktionen durch die EZB. Die fortgesetzten 
Abwärtskorrekturen der chinesischen Wachstumsaussichten sowie das 
wachsende Risiko im chinesischen Finanzsektor werden EM-Assets wohl 
weiterhin belasten. Das bedeutet allerdings nicht, dass die aufstrebenden 
Märkte keine attraktiven Chancen mehr bieten. Indien, das wenig sensibel 
auf die chinesische Wachstumsentwicklung reagiert, dürfte in den 
kommenden Monaten bessere Zahlen schreiben. Daher zählt der indische 
Aktienmarkt, der seit Mai besser als die Global Emerging Markets 
abschneidet, derzeit zu unseren Favoriten im EM-Universum.