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Investmentfonds.de 01.10.2012:
Fidelity: Staatsanleihen in Zeiten niedriger Zinsen - was Anleger jetzt wissen sollten

Köln, den 01.10.2012 (Investmentfonds.de) - 



Andreas Feiden, Leiter Privatkunden und Geschäftsführer der FIL Finance Services GmbH


Die Finanz- und Staatsschuldenkrise hat die Bedingungen für die Geldanlage 
grundlegend verändert. Erträge ohne Risiken gibt es kaum mehr, Zinsen unter 
dem Inflationsniveau sind dafür heute umso verbreiteter. Was Staatsanleihen 
damit zu tun haben, erklärt Andreas Feiden vom unabhängigen Vermögensverwalter 
Fidelity Worldwide Investment:


Worum geht es bei dem Wirbel um Staatsanleihen?


Staatsanleihen galten lange Zeit als sicherer, unerschütterlicher Hafen 
für die Kapitalanlage, und das bei konstant guten Renditen. Die anhaltende 
Krise hat diese Annahmen umgestoßen: Während das Wirtschaftswachstum sich 
in Europa und Amerika immer mehr verlangsamt hat, sind die Staatsschulden 
im Zuge von teuren Maßnahmen zur Stabilisierung unserer Volkswirtschaften 
dramatisch angestiegen. Je tiefer verschuldet ein Staat ist, desto risiko-
reicher ist es, ihm Geld zu leihen. Die Folge: Er muss höhere Zinsen auf 
seine Schuldverschreibungen zahlen, um diese überhaupt an die Investoren 
bringen zu können. Das erleben Griechenland, Portugal, Spanien und Italien 
gerade. Deutschland, dessen Finanzhaushalt als robust gilt, profitiert 
dagegen von dem Sicherheitsbedürfnis der Investoren: Ihm leihen Anleger 
ihr Geld im Vertrauen darauf, dass das Kapital zu hundert Prozent zurück-
gezahlt wird, kurzfristig sogar zu fast null Prozent Zinsen. Bei einer 
Inflation von rund 2 Prozent zahlt man also quasi noch Parkgebühren. 
Dieses Zins-Rekordtief ist gut für Vater Staat, aber ein echtes Dilemma 
zum Beispiel für Lebensversicherer. Sie konnten einen Großteil des Geldes 
ihrer Kunden in der Vergangenheit sicher und mit einem Gewinn abzüglich 
der Inflation in Staatsanleihen anlegen und sind nun gezwungen, 
Alternativen zu suchen. Genauso sind auch Privatanleger, die einen 
Teil ihres Vermögens in Bundesanleihen investieren, betroffen.


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Das ist also der "Anlagenotstand"?


Die allmähliche Kapitalaufzehrung durch niedrige Zinsen, die nicht 
einmal die Inflation ausgleichen, ist das eine Problem mit den noch 
als sicher geltenden Staatsanleihen. Es kommt aber noch etwas hinzu: 
Die verfügbare Anzahl von Staatsanleihen mit einer zu vernachlässigenden 
Ausfallwahrscheinlichkeit - von der Ratingagentur Standard and Poor's 
durch die oft-zitierte AAA-Bewertung gekennzeichnet - ist in den letzten 
zwei Jahren um 70 Prozent geschrumpft. Das heißt der Pool sicherer 
Anlagen ist heute nur noch knapp ein Drittel so groß wie noch im Jahr 
2010. Selbst etablierte Volkswirtschaften wie die USA, Frankreich und 
Österreich wurden in ihrer Bewertung herabgestuft, gelten also nicht 
mehr als hundertprozentig ausfallsicher. Solche Herabstufungen durch 
Ratingagenturen von zuvor hervorragend bewerteten Ländern sind in den 
vergangenen Jahren zu einem wiederkehrenden Phänomen geworden. Während 
das Angebot also immer weiter sinkt, steigt aber wegen der allgemeinen 
wirtschaftlichen Verunsicherung die Nachfrage nach sicheren Vermögens-
werten. Das führt dazu, dass die Preise der Staatsanleihen steigen 
und die Erträge sinken. Für Anleger stellt sich dabei die Frage, ob 
die niedrigen Zinsen, die geboten werden, ihre Anlageziele noch 
erfüllen können.


Wie lange wird diese Situation anhalten?


Die außergewöhnlich hohe Staatsverschuldung und trübe Wachstumsaussichten 
in Europa und den USA bedeuten, dass dieser Anlagenotstand kein vorüber-
gehendes Phänomen ist. Die Erfahrung aus anderen Krisen und die Situation 
in Japan zeigen, dass wir mit den Folgen der Schuldenkrise noch einige 
Jahre, wenn nicht sogar Jahrzehnte, zu kämpfen haben werden. Die Phase, 
in der mit sicheren Staatsanleihen gute Erträge bei niedrigem bis null 
Risiko einzustreichen waren, ist daher vorbei. Anleger, die Geld in 
Anleihen von Staaten mit höchster Kreditwürdigkeit anlegen, müssen in 
den kommenden zehn Jahren mit unterdurchschnittlichen Erträgen im 
Vergleich zu anderen Anlageklassen wie Unternehmensanleihen, Anleihen 
aus Schwellenländern oder Aktien rechnen, und das bei einem gestiegenen 
Risiko, weil die Schuldner immer mehr Schulden anhäufen.


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Sind Anleihen damit überhaupt noch für Privatanleger geeignet?


Jeder Anleger muss für sich Risiko und Ertrag seiner Geldanlage 
emotionslos überdenken. Was einmal als sicher galt, ist es heute nicht 
mehr unbedingt - wenn man sich Staatsanleihen betrachtet. Andererseits 
hat das Ausfallrisiko von Unternehmensanleihen sich in vielen Fällen 
gemindert. Unternehmen sind gerade in Europa häufig die besseren 
Schuldner als Staaten und haben in den letzten Jahren erfolgreich das 
getan, was viele Regierungen erst langsam beginnen: ihre Bilanzen zu 
sanieren.


Auf den internationalen Anleihemärkten haben sich neue Segmente 
etabliert, die inzwischen grundsätzlich auch für Privatanleger in 
Frage kommen. Speziell Schwellenländer-Anleihen haben sich in den 
vergangenen Jahren rasant entwickelt und ermöglichen Investments in 
Staats- und Unternehmensanleihen, die sowohl in US-Dollar als auch 
in lokalen Währungen auf den Markt gebracht werden. Unterstützt wird 
der Reifeprozess von Anleihenmärkten in den aufstrebenden Schwellen-
ländern durch niedrige Verschuldungsgrade der dortigen Staaten und 
Unternehmen, eine verantwortungsbewusste Geldpolitik mit definierten 
Inflationszielen und unabhängigen Zentralbanken sowie einem zunehmend 
flexiblen Währungssystem, das die Widerstandsfähigkeit dieser Länder 
gegen Finanzkrisen stärkt. Langfristig kann es also gut sein, dass 
Anleger wieder mehr "sichere Häfen" finden - in Form von Schwellen-
länderanleihen. Schon jetzt lassen sich damit gute Gewinne erzielen. 
Insbesondere für Privatanleger sind eine breite Streuung und die 
Titelauswahl durch einen Experten aber unerlässlich.