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Investmentfonds.de 23.10.2012:
Sarasin: Zyklische oder defensive Sektoren mit mehr Potenzial?

Köln, den 23.10.2012 (Investmentfonds.de) - 


Trotz wirtschaftlichen Unsicherheiten stehen die Aktienmärkte nahe an den 
Allzeithöchstständen. Die jüngste Aktienkursrallye, welche im Juni 2012 begann, 
ist hauptsächlich geprägt von Kursavancen der defensiven Sektoren. Im August 
und September gab es eine kurze Phase, in der zyklische Sektoren ein Lebens-
zeichen von sich gaben. Ein Grund war die Ankündigung der europäischen 
Zentralbank (EZB), uneingeschränkt Staatsanleihen zu kaufen, um den Euro zu 
stabilisieren. Ein anderer Grund war die Ankündigung der US-Notenbank (Fed) 
einer dritten Geldmengenerhöhung (QE3). Der Optimismus ist jedoch schnell wieder 
verflogen und die defensiven Sektoren haben wieder die Oberhand gewonnen. Neben 
der anhaltend vorsichtigen Haltung der Investoren dürfte auch das Umfeld der 
finanziellen Repression für defensive Anlagen sprechen. Die tiefen Zinsen führen 
dazu, dass festverzinsliche Anlagen kaum noch Renditen erzielen. Entsprechend 
suchen Investoren nach Alternativen, die in defensiven Aktiensektoren aufgrund 
der stabilen Cashflows und hohen Dividendenrenditen gefunden werden. Die Frage 
stellt sich nun, wie lange defensive Sektoren von den Investoren noch favorisiert 
werden und wann eine Trendwende kommen könnte?


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Nach jeder defensiven Aktienmarktrallye schwang das Pendel in der Vergangenheit 
wieder hin zu zyklischen Sektoren und trieb die Aktienkurse weiter nach oben. 
Es scheint auch heute nur eine Frage der Zeit bis zyklische Sektoren die Oberhand 
gewinnen. Mögliche Auslöser für eine Hausse bei zyklischen Sektoren könnten 
bessere Wirtschaftsindikatoren sein. In den letzten Wochen haben immer mehr 
Wirtschaftsstimmungsindikatoren wie der US ISM Manufacturing gedreht und deuten 
auf eine Verbesserung der Wirtschaftssituation hin. Auch in China deuten die 
Wirtschaftsindikatoren auf eine Stabilisierung hin. Zudem steht Anfang November 
2012 in China der Regierungswechsel an, der ein Grund war, warum China trotz 
abnehmender Wirtschaftsdynamik keine großen Stimuli-Pakete lancierte. Nach den 
Wahlen dürfte die neue Regierung wieder aktiver werden. Ein wirtschaftlicher 
Aufschwung in China wäre insbesondere für die Sektoren Roh-/Grundstoffe und 
Energie positiv, da die chinesische Nachfrage für beide Sektoren einen 
wesentlichen Umsatztreiber darstellt. Vor allem nach der eher schlechten
Aktienkursentwicklung dürfte das Potenzial in diesen Sektoren groß sein.


Auch aus Bewertungssicht dürfte das Kurspotenzial bei zyklischen Sektoren 
größer sein. Während defensive Sektoren bereits eine Prämie zu ihren historischen 
Durchschnittswerten aufgebaut haben, handeln zyklische Sektoren immer noch auf 
tiefem Bewertungsniveau. Der Rückgang der politischen Risiken dürfte dazu führen, 
dass Investoren wieder vermehrt auf die Bewertung achten und in zyklische Werte 
investieren.