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Investmentfonds.de 24.10.2012:
HSBC Global AM: Ausblick 2013 - Volkswirtschaftliches Szenario

Köln, den 24.10.2012 (Investmentfonds.de) - 



Stefan Schilbe, Chefvolkswirt bei HSBC Trinkaus Deutschland


In einem aktuellen Ausblick auf das Jahr 2013 stellen die HSBC-Experten 
Ihre Erwartungen an die wirtschaftliche Entwicklung im nächsten Jahr dar:


Der Euro hält


Hintergrund: Politiker und Notenbanken haben sich klar zum Erhalt 
der Einheitswährung bekannt. Viele Länder haben bereits einen har-
ten Spar- und Reformkurs eingeleitet, der langfristig Früchte tragen 
wird. Gleichzeitig hat die EZB erklärt, im Rahmen ihres neuen 
An  leihenkaufprogramms (Outright Monetary Transactions, OMT) 
un  limitiert Staatsanleihen von Krisenländern zu kaufen, die vorher 
einen Hilfsantrag beim EFSF bzw. ESM gestellt haben und sich den 
damit verbundenen Restriktionen für ihre Fiskalpolitik unterwerfen. 
Sofern die Staaten ihre Hausaufgaben erledigen, könnte mit Hilfe der 
fankierenden EZB-Maßnahmen eine längerfristige Beruhigung auf 
den Fi  nanzmärkten eintreten. 


Die Zinsen und die Infation in Europa bleiben niedrig

 
Hintergrund: Das wirtschaftliche Umfeld dürfte die EZB auch mittel-
fristig zu einer Fortsetzung ihrer Niedrigzinspolitik veranlassen. Unter-
ausgelastete Kapazitäten und hohe Arbeitslosigkeit in der Eurozone 
verhindern eine Überwälzung höherer Energie- und Nahrungsmittel-
preise auf die Verbraucher (zur Infationsentwicklung in Europa siehe 
Grafk). Die Risiken der Liquiditätsschwemme für die Teuerungsraten 
halten wir für überschaubar, da das Geld nicht über Kreditvergabe in 
den Wirtschaftskreislauf gelangen wird. Eine Ausnahme ist Deutsch-
land: Hierzulande könnte die Infation relativ gesehen stärker anziehen, 
weil aufgrund des robusten Arbeitsmarkts Lohn- und Gehaltssteige-
rungen eher durchgesetzt werden können.


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Der Immobilienmarkt proftiert, aber es droht keine Blase


Hintergrund: Mehrere Faktoren dürften sich stimulierend vor allem für 
den Wohnimmobilienmarkt auswirken: Die Finanzierungskonditionen 
sind vor allem real außerordentlich günstig, eine Kreditklemme in 
Deutschland ist nicht in Sicht. Gleichzeitig präsentiert sich das Arbeits-
marktumfeld robust, die Lohnsumme steigt spürbar. Sorgen um die 
langfristige Geldwertstabilität, niedrige Renditen bei festverzinslichen 
Papieren und die enttäuschende Performance des Aktienmarkts in den 
letzten Jahren dürften auch längerfristig für eine Renaissance des 
deutschen Immobilienmarkts sorgen.


Der Euro erholt sich gegenüber dem US-Dollar


Hintergrund: Drei Faktoren dürften den Dollarkurs belasten (Entwick-
lung des EUR/USD-Kurses siehe Grafk). Erstens wird die US-Noten-
bank angesichts einer hohen Arbeitslosenquote nicht nur die Leitzin-
sen für sehr lange Zeit niedrig halten, sondern – nach QE 3 im 
September – auch neue quantitative Maßnahmen beschließen.  Zwei-
tens wird das „Fiscal Cliff“ belasten – sofern sich die beiden politi-
schen Lager in den USA nicht einigen, drohen nach Auslaufen der 
Erleichterungen der Bush-Ära 2013 automatisch Steuererhöhungen; 
gleichzeitig greifen Ausgabenkürzungen. Als Konsequenz könnte die 
Konjunktur unter die Räder kommen. Drittens könnten sich die Diskus-
sionen über die langfristige Entwicklung der Staatsfnanzen von der 
Eurozone in Richtung der Vereinigten Staaten verlagern. Sowohl die 
Schulden- als auch die Defzitquote sehen in den USA deutlich 
un  günstiger aus. Dem Euro dürfte dies zugute kommen: Die europäi-
sche Währung könnte über die Marke von 1,35 Dollar klettern.


Der Goldpreis steigt weiter


Hintergrund: Die Notenbanken kaufen Gold, es gibt negative Realzin-
sen, ein Abwertungswettbewerb von Währungen beginnt – dies gibt 
dem Metall Aufwärtspotenzial. Stützend wirkt auch, dass sich manche 
Marktteilnehmer sorgen, die Infation könnte sich erhöhen. Nachdem 
die Geldpolitik vielerorts an ihre (Nullzins-)Grenze gestoßen ist, haben 
sich die Notenbanken zu Experimenten wie dem Aufkauf von Wertpa-
pieren durchgerungen, deren Auswirkungen nicht genau abzuschätzen 
sind. Der Goldpreis dürfte von der Liquiditätsaufblähung proftieren.