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Investmentfonds.de 25.10.2012:
ING-IM: EMD Shortcuts - EMD bietet wettbewerbsfähige Renditen

Köln, den 25.10.2012 (Investmentfonds.de) - 



Rob Drijkoningen, Global Head of Emerging Markets Debt bei ING-IM


Die vier Unterformen der Assetklasse „Emerging Market Debt“ unterscheiden 
sich nach Risikoprämie und ihrer Exponierung gegenüber globalen Markttreibern. 
Diese Faktoren bestimmen ihre strukturell unterschiedlichen Risiko-Ertrags-
Profile und ihre Korrelation mit anderen Anlageformen. In diesem Abschnitt 
vergleichen wir die Anlagemerkmale von Schwellenländeranleihen mit denen 
anderer festverzinslicher Assetklassen. Tabelle 2 enthält Kurzinformationen 
dazu, wie die einzelnen EMD- Unterformen im Vergleich zu US Treasuries sowie 
US-Unternehmensanleihen – Investment Grade (IG) und High Yield (HY) – 
abschneiden.





Duration


Die Duration beträgt bei Staatsanleihen von den Emerging Markets rund sieben 
Jahre und ist damit länger als bei Staatsanleihen von den entwickelten Märkten 
und Kreditindizes. Die lange Duration beruht auf dem Bestreben, das Risiko von 
Refinanzierungsproblemen zu verringern. Der lokale Anleiheindex weist eine 
durchschnittliche Duration von 4,5 Jahren auf, da die Zinsstrukturkurven sich 
noch im Aufbau befinden und die Nachfrage nach Kurzläufern in der Regel recht 
hoch ist. Der Index für Unternehmensanleihen von den Emerging Markets weist 
eine durchschnittliche Duration von 5,8 Jahren auf und liegt damit unter US-
Unternehmensanleihen, aber über US-Festverzinslichen. Mit weniger als zwei 
Monaten ist die Duration des Lokalwährungsindex sehr kurz. Grund ist die 
Investition in Devisentermingeschäfte mit Laufzeiten von ein bis drei Monaten.


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Rendite


Anleger, die im gegenwärtigen Niedrigzinsumfeld nach guten Renditen Ausschau 
halten, tendieren eventuell zu einer Übergewichtung von Unternehmensanleihen 
– sowohl IG als auch HY – von den entwickelten Märkten. Aber auch EM-Unter-
nehmensanleihen, EM-Staatsanleihen und Lokalwährungsanleihen sind attraktive 
Alternativen aus taktischer und strategischer Sicht. Tabelle 2 vermittelt 
einen Überblick über die aktuellen Renditen dieser Anlageformen. Sowohl Lokal- 
als auch Hartwährungsanleihen werfen höhere Renditen ab als US-Unternehmensan-
leihen. Die EMD-Renditen liegen unter dem Niveau von 8,2 Prozent, das US-
Hochverzinsliche erreichen. Das liegt allerdings an Unterschieden bei Bonität, 
Liquidität und Duration. So übersteigen die Risikoaufschläge von 
EM-Unternehmensanleihen mit Non-Investment-Grade-Status die auf US High Yield. 
Was kurzlaufende Papiere betrifft, so bieten EM-Währungen attraktiven Carry 
(höhere Verzinsung) im Vergleich zu den Währungen der entwickelten Märkte. 
Historisch liegen die Renditen der EMD-Untersegmente im gesamten Zyklus höher 
als die ihrer Pendants an den entwickelten Anleihemärkten; nach unserer 
Einschätzung soll dieser Trend anhalten.