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Investmentfonds.de 29.10.2012:
Zitat der Woche von AXA IM: Zur Pro-Wachstumshaltung Chinas

Köln, den 29.10.2012 (Investmentfonds.de) - 


 
Qi Sun, Investmentstratege bei AXA Investment Managers


Das Zitat der Woche von AXA Investment Managers:  


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"Die Theorie, dass die Zentralbank eine Pro-Wachstumshaltung eingenommen hat, 
wird belegt durch das stützende Geldmengenangebot, das im abgelaufenen Quartal 
beobachtet werden konnte," so Qi Sun, Investmentstratege bei AXA Investment 
Managers. "Trotz mäßigem Kreditangebot stieg das Geldmengenwachstum auf 14,8 
Prozent im September, von 13,6 Prozent im Juni. Auf der Wachstumsseite weisen 
die jüngsten Indikatoren auf eine Verbesserung hin, mit einem Wachstum des 
Bruttoinlandsprodukts (BIP) von 2,2 Prozent im dritten Quartal, gegenüber 
zwei Prozent im Vorquartal. Betrachtet man dies im Zusammenhang, kann man 
davon ausgehen, dass die zusätzliche Liquidität ihren Weg in die Realwirtschaft 
gefunden hat. Die Geldbeschaffung der Nichtbanken nahm tatsächlich im dritten 
Quartal zu; Unternehmensanleihen und Schuldverschreibungen wuchsen rasant. Im 
dritten Quartal verschoben Treuhandkredite und Anleiheemissionen das TSF-
Wachstum (Total Social Financing) vom negativen in den positiven Bereich. Die 
Sicht auf die offiziellen BIP-Daten im dritten Quartal bestätigt die Stabili-
sierung, so dass davon ausgegangen werden kann, dass sich die politischen 
Anpassungen gelohnt haben. Zu aggressiven politischen Signalen, wie Zinssenkungs-
bestimmungen im Einlagen- und Kreditgeschäft oder einem drohenden RRR Schnitt 
(required reserve ratio) wird es vermutlich nicht kommen. Wir erwarten, dass 
die monetären Rahmenbedingungen, dank kontinuierlicher Liquiditäts-Feinab-
stimmungen, weiterhin günstig bleiben. Für die Zukunft sieht die Notenbank 
weniger Spielraum für geldpolitische Lockerungen, da die Zentralbank versucht, 
eine Balance zwischen Wachstum, Inflationsgefahr zu halten, sowie einer 
Preisblase im Sachwertbereich. Angesichts der wachsenden Notwendigkeit zur 
Finanzierung der laufenden Investitionsprojekte und der höheren Nachfrage 
nach Fördermitteln zum Jahresende können wir nicht ausschließen, dass es 
Anfang nächsten Jahres zu einem RRR-Rückgang kommen wird, wenn das Geldmengen-
wachstum durch Forex-Zuflüsse ausfallen sollte, um die Interbankenliquidität 
zu bewahren. Zurzeit kann die People's Bank of China (PBOC) ihre flexiblen 
Liquiditätsoperationen durch Rollovers fortsetzen, oder nach und nach aus 
ihren Reverse-Repo-Positionen aussteigen. Der Rückzug hat begonnen und der 
Markt zeigte sich belastbar, selbst bei einem Netto-Rückzug von 221 Milliarden
Chinesischen Yuan (CNY) letzte Woche."