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Investmentfonds.de 02.11.2012:
Dexia AM: Sollten Anleger auf Obamas Wiederwahl hoffen?

Köln, den 02.11.2012 (Investmentfonds.de) - 



Ken Van Weyenberg, Investmentspezialist, Dexia Asset Management


Nach vier Jahren Obama stehen in den USA erneut die Präsidentschaftswahlen an. 
Ihr Ergebnis wird nicht unerheblich von der Wirtschaftslage und der Entwicklung 
am Aktienmarkt beeinflusst. Umgekehrt machen sich die Wahlergebnisse aber auch 
in den Anlegerportfolios bemerkbar: Laut einer Studie von Dexia Asset Management 
entwickelt sich der Aktienmarkt besser, wenn der Amtsinhaber wiedergewählt wird. 
 

Die Wirtschaftslage ist ein entscheidender Faktor in den US-Präsidentschafts-
wahlen. Dabei spielt die amerikanische Zentralbank Federal Reserve (Fed) eine 
wichtige Rolle: Sie steuert die amerikanische Geldpolitik und kann damit 
Zinssätze beeinflussen und die im Umlauf befindliche Geldmenge steuern. Vor 
den Wahlen versuchte der jeweilige Amtsinhaber daher häufig, die Fed zu 
beeinflussen und zu einer für ihn günstigen Geldpolitik zu bewegen - ein 
positives Wirtschaftsklima steigert die Chance auf eine Wiederwahl. Dies 
gelingt aber nicht immer, schließlich ist die amerikanische Zentralbank 
eine unabhängige Institution. George Bush Senior versuchte vor seiner Wahl-
niederlage gegen Bill Clinton vergeblich, die Fed zu einer Zinssenkung zu 
bewegen und damit die schwache Wirtschaft anzukurbeln; später machte er 
die Federal Reserve 1992 mit für seine Niederlage verantwortlich.  


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Die vor kurzem angekündigte Neuauflage der Quantitative Easing Programme 
könnte sich also als günstig für Barack Obama herausstellen. Das Versprechen, 
die Zinsen bis 2015 niedrig zu lassen und jeden Monat 40 Milliarden US-Dollar 
in die amerikanische Wirtschaft zu pumpen, dürfte das Wirtschaftswachstum 
stärken und die Arbeitslosigkeit verringern. Schon jetzt haben sich zahlreiche 
Konjunkturdaten verbessert. So hat der ISM-Einkaufsmanagerindex im September 
wieder die wichtige 50-Punkte-Marke überschritten (51,5), welche die Grenze 
zwischen wirtschaftlichem Auf- und Abschwung markiert. Der Michigan Consumer 
Confidence Index reagierte ebenfalls. Er stieg auf 81,3 Punkte und damit auf 
den höchsten Stand seit fünf Jahren. Nach den jüngsten Intrade-Wahlumfragen 
hat Obama davon profitiert. Die Wahrscheinlichkeit seiner Wiederwahl stieg 
auf nahezu 62 Prozent (Stand: 16. Oktober 2012).            
 

Der US-Präsidentenzyklus 


Der Zusammenhang zwischen dem US-Präsidentenzyklus und den amerikanischen 
Aktienmärkten war schon immer ein vieldiskutiertes Thema, vor allem im 
Vorfeld der Wahlen. Deshalb überrascht es nicht, dass es eine Reihe wissen-
schaftlicher Untersuchungen darüber gibt, darunter eine Studie des unabhängigen 
Consulting-Unternehmens Ned Davis Research, das den Zyklus seit 1900 unter 
die Lupe genommen hat. Laut der Studie liefern die Aktienmärkte in Wahljahren
und im dritten Jahr einer Amtsperiode hohe Erträge.    

 
Der Aktienmarkt bevorzugt Demokraten 


Dexia Asset Management hat die Studie von Ned Davis Research ausgeweitet und 
die Jahresperformance des S&P 500 seit dem Zweiten Weltkrieg ausgewertet. Dabei 
wurde jeweils zwischen der Wertentwicklung unter einem demokratischen und einem 
republikanischen Präsidenten unterschieden. Die Ergebnisse betätigen die Studie 
von Ned Davis Research: Im dritten Jahr einer Amtsperiode entwickeln sich die 
Aktienmärkte am besten.     


Die Republikaner gelten traditionell als unternehmensfreundlich (weniger 
Regulierung) und tendieren eher zu Steuersenkungen (wie die Regierung unter 
George W. Bush gezeigt hat). Die Demokraten neigen zu mehr Regulierung und 
erhöhen eher die Steuern, um Sozialprogramme zu finanzieren. Weitergehende 
Analysen zeigen allerdings, dass der durchschnittliche jährliche Aktienmarkt-
ertrag unter einem demokratischen Präsidenten mit 8,74 Prozent um fast 
2 Prozentpunkte höher ist als unter republikanischer Führung (7,04 Prozent). 
Im ersten Jahr nach einer Wahl entwickelt sich der S&P 500 außerdem deutlich 
besser, wenn die Demokraten gewonnen haben.       
 

Die Aktienmarktperformance wird auch davon beeinflusst, ob die gewählte Partei 
vorher schon an der Macht war. Vergleicht man die Monatserträge der Aktienmärkte 
im ersten Jahr nach den Wahlen im Zeitraum seit 1944 wird deutlich, dass die 
Chance auf eine Rallye größer ist, wenn die Regierungspartei wiedergewählt wird. 
Im Falle einer Wiederwahl betrug der durchschnittliche Jahresertrag etwas mehr 
als 10 Prozent. Wenn der Amtsinhaber verliert, ist die Wahrscheinlichkeit einer 
Seitwärtsbewegung oder eines Abschwungs größer. 
 

Das Fiscal Cliff: Herausforderung am Jahresende  


Eine der größten Herausforderungen für die neue Regierung wird das zum 
Jahresende drohende Fiscal Cliff. Damit werden die haushaltspolitischen 
Maßnahmen bezeichnet, die am 1. Januar 2013 in Kraft treten. Unter anderem 
laufen dann die vorübergehenden Einkommensteuererleichterungen aus, so dass 
Arbeitnehmern eine Steuererhöhung von etwa 2 Prozent bevorsteht. Außerdem 
enden mehrere steuerliche Ausnahmeregelungen für Unternehmen. Zusätzlich 
werden erstmals die Steuern im Zusammenhang mit Obamas Gesundheitsreform 
fällig. Die automatischen Sparprogramme könnten das Wachstum der US-Wirtschaft 
um 4 Prozentpunkte dämpfen.   


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Anders ausgedrückt: Es ist außerordentlich wichtig, dass Republikaner und 
Demokraten eine Einigung über den Haushalt erzielen. Ein nicht eindeutiges 
Wahlergebnis wird die Verhandlungen jedoch erschweren und den produktivsten 
Sektoren der US-Wirtschaft schaden. Sowohl die Republikaner als auch die 
Demokraten stehen vor einer wichtigen politischen Entscheidung. Die 
Republikaner stehen für drastische Kürzungen der Staatsausgaben und wollen 
Steuererhöhungen vermeiden. Die Demokraten planen hingegen, die Staatsausgaben 
weniger stark zu kürzen, dafür aber die Steuern zu erhöhen.  

 
Wir gehen bei Dexia Asset Management davon aus, dass die beiden Parteien zu 
einer Einigung kommen werden ? unabhängig davon, wer die Präsidentschaftswahl 
gewinnt.