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FondsNews
02.11.2012 |
Wichtiger
Hinweis: Wir präsentieren Ihnen hier eine Zusammenfassung
der wichtigsten Nachrichten zum Thema Investmentfonds. Für Inhalte
und Copyright sind die Anbieter verantwortlich. |
--- Ende Anzeige ---
Nach den ereignisreichen Sommermonaten kehrte an den Märkten im vergangenen Monat
mehrheitlich Gelassenheit ein. Der Blick auf die neuesten Wirtschaftsdaten zeigt,
dass die Stimmung kurzzeitig besser war als die Lage. Die Probleme der europäischen
Peripherie sind erst in Ansätzen gelöst. Die Garantien der Europäischen Zentralbank
zeigten jedoch auch zuletzt Wirkung und verhalfen spanischen und italienischen
Staatsanleihen zu weiteren Kursgewinnen. Unsere Haltung gegenüber italienischen
Staatsanleihen stellen wir von "untergewichtet" auf "neutral". Von spanischen
Anleihen halten wir wegen des weiterhin drohenden Verlusts des Investment-Grade-
Ratings nach wie vor Abstand.
Makroökonomischer Ausblick für 2013 schwächer
Europa durchläuft derzeit die erwartete, milde Rezession mit einem starken
Wachstumsgefälle zwischen robusten Kernländern und der rezessionsgeplagten
Peripherie. Ein Lichtblick stellt Irland dar, das seit der Finanzkrise erhebliche
Fortschritte in puncto Wettbewerbsfähigkeit erzielte, diese aber momentan
angesichts des schwachen europäischen Umfelds (noch) nicht umsetzen kann. Für
2013 erwarten wir für die Eurozone keine Rückkehr auf den Wachstumspfad, sondern
eine Fortdauer der milden Rezession. Die USA stehen im Vergleich besser da. Die
Erholung des Häusermarkts setzt sich fort, das wichtige Konsumentenvertrauen
zeigt hohe Werte, die Arbeitslosenrate sinkt – allerdings nicht im politisch
gewünschten Ausmass. Diesseits wie jenseits des Atlantiks (und auch in Japan!)
gilt: Enge fiskalpolitische Spielräume bleiben ein drängendes Thema. Auf der
fiskalpolitischen Agenda des neuen US-Präsidenten steht als erste wichtige
Aufgabe die Umschiffung des "fiscal cliff". In der Eurozone sind die
Handlungsspielräume einzelner Nationen weiterhin so eng, dass fast die
Hälfte der Marktteilnehmer den Austritt eines Mitglieds aus der Währungsunion
im Jahr 2013 für möglich hält!
Europäische Aktien weiter übergewichtet
Die Aktien-Rally im dritten Quartal 2012 hat die starke Unterbewertung bei
Aktien ein Stück weit abgebaut. In die gleiche Richtung wirkten schlechtere
Gewinnperspektiven. Während der jüngsten Berichtssaison war das Gewinn-Momentum
zwar noch einigermassen intakt – die Visibilität der zukünftigen Gewinne hat
jedoch abgenommen. Im historischen Vergleich bleiben Aktien dennoch preiswert
– vor allem in Europa, weshalb wir unsere taktische Übergewichtung in europäischen
Aktien beibehalten. Bei Unternehmensanleihen hat die Suche der Investoren nach
Rendite zu Bewertungen geführt, die inzwischen als weitgehend "fair" anzusehen
sind – die Phase der Unterbewertung ist somit abgeschlossen. Als Alternative zu
erstklassigen Staatsanleihen werden Corporates jedoch gesucht bleiben.
Währungen
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Die Schweizer Notenbank setzt ihre Intervention am Devisenmarkt zur Verteidigung
der Frankenuntergrenze gegenüber dem Euro kontinuierlich fort. Die Devisenreserven
der Schweizer Nationalbank belaufen sich mittlerweile auf umgerechnet
488 Milliarden Franken (August 2012). Unsere Währungsstrategie bleibt im Vergleich
zum Vormonat grösstenteils unverändert. Ein Teil der US-Long-Position wird
zugunsten von australischen und neuseeländischen Dollars abgebaut.
Höherverzinsliche Unternehmensanleihen als dauerhafte Alternative zu Aktien
Die enorme Liquidität wird voraussichtlich zu einer weiteren Verteuerung der
liquiden Anlageklassen führen, auch wenn sich in den USA bei den Wirkungen von
QE3 bereits erste "Abnutzungserscheinungen" ausmachen lassen. Wer eine Alternative
zu Dividendentiteln sucht, für den stellen höherverzinsliche Unternehmensanleihen
eine gute Variante dar, denn ihre Wertschwankungen sind im Vergleich zu Aktien
geringer.
Quelle: Investmentfonds.de |
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