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Investmentfonds.de 05.11.2012:
S&P Capital IQ: Metall- und Minensektor am chinesischen Faden

Köln, den 05.11.2012 (Investmentfonds.de) - 


 
Johnson Imode, Equity Analyst bei S&P Capital IQ


S&P Capital IQ hat einen neuen Report zum Metall- und Minensektor veröffentlicht. 
Darin bewertet der weltweit führende Anbieter von assetklassenübergreifenden Daten 
und Analysen für institutionelle Investoren, Anlageberater und Vermögensverwalter 
die Entwicklung des Sektors verhalten positiv – trotz seiner derzeit schlechten 
Performance. „Wir erwarten für 2013 im Jahresvergleich keine weiter sinkenden 
Preise bei den Kernrohstoffen“, sagt Johnson Imode, Equity Analyst bei S&P Capital 
IQ. „Aktuell bewegen sich die Preise zwar vor allem bei Eisenerz unterhalb der 
Produktionskosten. Dieser Trend wird unserer Ansicht nach jedoch nicht anhalten.“ 
Wichtige Einflussfaktoren auf die Unternehmen des Sektors sind die wirtschaftliche 
Entwicklung in China, die politischen Folgen der Streiks in Südafrikas Minen, aber 
auch die finanzielle Lage auf den europäischen Abnahmemärkten.


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In ihrem neuen Report prognostiziert S&P Capital IQ dem Metall- und Minensektor 
eine verhalten positive Entwicklung. „Ein erneuter Preisverfall ist unserer Meinung 
nach nicht in Sicht, da wir davon ausgehen, dass der Einfluss des abnehmenden 
Wachstums in China und weltweit bereits in den Markt eingepreist ist“, erklärt 
Johnson Imode, Equity Analyst bei S&P Capital IQ. Nach einem guten Jahresstart 
hatte sich die Lage im Sektor zuletzt deutlich verschlechtert: „Von Jahresbeginn 
bis Ende September liegt die Sektor-Performance 18 Prozent unterhalb des S&P 
Europe 350-Index nach einer Unterperformance von 21 Prozent im Jahr 2011“, sagt 
Imode. Damit entspricht die Performance grob der Revision von Konsensschätzungen 
für die Ergebnisse der Gesamtbranche im gleichen Zeitraum. Laut Analyse von Imode 
liegen die Preise für eine Reihe von Rohstoffen derzeit gleichauf mit oder sogar 
unterhalb der jeweiligen Förderkosten. „Wir erwarten, dass dies zu Einschnitten 
in der Produktion führen wird, was wiederum die Preise in 2013 erneut ansteigen 
lassen sollte. Wir sind davon überzeugt, dass der Sektor sich erst dann wieder 
positiv entwickeln kann, wenn mehr Klarheit über die weitere wirtschaftliche 
Entwicklung in China herrscht“, so Imode. 


Nach Ansicht des Analysten wird die Rohstoffnachfrage in China von derzeit zwei- 
auf einstellige Prozentwerte zurückgehen. „Wir rechnen hier mit einem moderateren 
Wachstum von rund drei bis fünf Prozent pro Jahr“, erklärt Imode. Ein negatives 
Wachstum schließt S&P Capital IQ aus. „Damit liegt das chinesische Wachstum immer 
noch deutlich oberhalb dem Wachstum der Industriestaaten. Daher sprechen wir uns 
weiterhin für Metall- und Minen-Investitionen in China, aber auch in den anderen 
Emerging Markets aus“, erklärt Imode. 


Eisenerz hat bisher vom chinesischen Wachstum mit am meisten profitiert. Das 
Metall gehört aufgrund seiner oligopolistischen Handelsstruktur mit drei Großunter-
nehmen, die 65 Prozent des globalen Exportmarkts abdecken, zu den favorisierten 
Rohstoffen von S&P Capital IQ. „Nach unserer Preissensibilitäts-Analyse für Eisenerz 
erwartet der Markt, dass die Preise auch im nächsten Jahr in der Nähe des diesjährigen 
Tiefststands von 95 US-Dollar (USD) pro Tonne bleiben werden. Diese Erwartungen halten 
wir für zu pessimistisch. Denn dieser Wert liegt rund 20 Prozent unterhalb der 
marginalen Produktionskosten in China, die nach Industrieschätzungen rund 120 USD 
pro Tonne betragen“, analysiert Imode. Vielmehr erwartet S&P Capital IQ für 2013 
einen durchschnittlichen Preis von 125 USD pro Tonne, der sich auch aus dem 
Rückgang der chinesischen Eisenerz-Produktion sowie dem gebremsten Wachstum 
ergeben wird. 


Imode sieht im aktuellen Rohstoff-Investitionsboom in den Entwicklungsländern 
für den Sektor eine Herausforderung. Gefördert werden dort derzeit vor allem 
Kupfer und Eisenerz. Die überdurchschnittlich hohen Investitionen können potenziell 
zu einem Überangebot in den Jahren 2014 und 2015 führen. Darüber hinaus beraten die 
Regierungen der Standortländer über verschiedene Maßnahmen zur Erhöhung der eigenen 
Gewinne aus dem Minengeschäft. Die größte Unsicherheit herrscht derzeit aufgrund 
der massiven Streiks der Minenarbeiter in Südafrika. „Unternehmen, die hier stark 
engagiert sind, werden Maßnahmen wie der geplanten Minensteuer direkt ausgesetzt 
sein – Investoren sollten daher Vorsicht walten lassen“, rät Imode.


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Gute Aussichten attestiert S&P Capital IQ vor allem Mineninvestitionen, die mit 
der Produktion von Stahl einhergehen, da die Versorgung mit letzterem auf sehr 
viele Marktteilnehmer aufgeteilt ist. „Dies bedeutet einen geringeren Spielraum 
bei der Preisgestaltung von Stahl, wie es die Kosten-Preis-Schere bei der Ver-
dreifachung des Eisenerz-Preises in den vergangenen Jahren deutlich belegt“, 
erläutert Imode. Von Investitionen in Unternehmen, die stark am europäischen 
Markt engagiert sind, rät der Analyst dagegen derzeit aufgrund der Schuldenkrise 
ab. Gleiches gilt für Unternehmen, die an Vertragspreise für Eisenerz gebunden 
sind, die deutlich höher als die Tagespreise liegen.